[东莞电子】$恒润股份(SH603985)$ 恒润股份(603985):算电协同核心标的，液冷壁垒铸就最低估龙头蔡风电+算力双轮驱动，算力已成第一大收入来源
恒润股份以控股子公司上海润六尺(持股51%)为核心载体，打造AI算力租赁+智算中心建设+全栈解决方案的完整算力体系，算电协同双主业驱动。
已交付6000P，2026年持续放量
总规划4万P，远期目标10万P;已交付约6000P(芜湖3000P+深圳3000P)。芜湖智算中心为东数西算标杆，PUE低至1.06-1.1;深圳推理基地2026年1月启航，首期3000P，规划1万P。
自研浸没式液冷，核心壁垒深厚
自研浸没式液冷，PUE<1.3，较风冷省电32%-40%，绿电+余热回收打造绿色算力，形成液冷技术护城河。
客户质量优质，锁定大客户。
百度，工行、上海交大、百川智能(1280P)已落地;锁定互联网巨头10年长单;2024年新客户收入占比45%。
租赁价2万元/P/月，毛利率22%望至30%+
算力租赁为核心模式，当前毛利率约22%，随利用率提升有望至30%以上。
算电协同核心标的，液冷壁垒+训练推理双布局+优质客户锁单，算电一体化赛道最强阿尔法，中长期配置价值突出。
详细情况欢迎交流~