可控核聚变概念，按产业链关键环节分类整理，涵盖材料、设备、系统集成及新兴路线等核心领域，并附核心逻辑与订单动态：
一、上游材料：高温超导与耐辐照合金
1. 超导材料
- 西部超导（688122）
- 核心业务：全球低温超导龙头，独家供应ITER中央螺线管及CFETR高场磁体系统，Nb3Sn超导线材临界电流密度达3000A/mm²。
- 订单突破：2025年中标BEST项目，CFETR订单超3亿元（排至2026年），超导业务营收同比增长65.75% 。
- 技术壁垒：全球仅两家能量产Nb3Sn线材的企业之一，研发投入占比超15% 。
- 永鼎股份（600105）
- 核心业务：高温超导国产化先锋，第二代YBCO带材临界电流密度>300A/mm²，成本较国际低30%。
- 订单锁定：2025年获中核1.2亿CFETR磁体订单，锁定2025-2030年ITER订单41亿元，中报净利润激增917.66% 。
- 产业链协同：控股上海超导（持股18.29%），协同推进超导磁体技术迭代 。
- 精达股份（600577）
- 核心业务：控股子公司上海超导是全球高温超导带材双寡头之一，市场份额超60%。
- 技术突破：突破千米级超导带材制备工艺，良率持续提升，直接受益于星火一号、环流三号M等项目招标 。
2. 耐辐照结构材料
- 安泰科技（000969）
- 核心业务：全球唯一量产全钨复合偏滤器企业，产品耐温超1亿℃，独家供应EAST、ITER，市占率70%。
- 订单爆发：2025年新增核聚变订单5.2亿元（超三年总和），毛利率68%，两步热等静压技术实现零缺陷 。
- 政策红利：参与EAST项目获省科技进步特等奖，直接受益于《原子能法》支持 。
- 厦门钨业（600549）
- 核心业务：全球首个量产ITER级偏滤器钨探针组件的企业，2025年向法国WEST装置交付全套组件，全球市场份额30%。
- 技术延伸：大尺寸钨材料精密机加工能力适配EAST、ITER，子公司九江豪鹏参与华龙一号核电机组建设。
- 中洲特材（300963）
- 核心业务：国内唯一通过ITER认证的高温合金供应商，为聚变堆提供抗中子辐照的镍基合金部件，市占率超70%。
- 订单落地：2025年签订中核集团聚变示范堆结构件合同2.3亿元，占2024年营收15%，Q4进入批量生产 。
二、中游设备：磁体、真空与低温系统
1. 超导磁体与加热系统
- 联创光电（600363）
- 核心业务：高温超导磁体全球龙头，中标中核“星火一号”混合堆磁体系统订单50亿元（2025-2029年分期交付）。
- 技术优势：“激光+微波”双模加热系统破欧美垄断，等离子体约束时间提升3倍，2025Q1核聚变营收占比25%、毛利率55% 。
- 工程验证：为“洪荒70”装置提供磁体系统，技术通过中科院验收 。
- 国光电气（688776）
- 核心业务：真空室与偏滤器双龙头，ITER偏滤器模块全球市占率35%，2025年中标BEST项目8.2亿元包层系统订单。
- 技术壁垒：核级阀门通过ASME认证，全球首台10⁻⁹Pa级检漏设备交付ITER，2025H1核聚变营收占比30%，净利润增127% 。
2. 真空与低温制冷
- 雪人股份（002639）
- 核心业务：全球唯一量产-271℃氦气螺杆压缩机企业，打破法液空垄断，国产化率从<20%提升至65%。
- 订单突破：2025年获中科院1.2亿元订单，核聚变业务占比超30%，低温系统营收同比增长187% 。
- 技术延伸：液氢储运与低温系统协同，2025年氢能业务目标占比15% 。
- 合锻智能（603011）
- 核心业务：真空室模块化制造全球领先，6.5米级模块填补国内空白，技术指标超国际20%。
- 订单爆发：2025年与中核二三签订5亿元BEST项目真空室订单，产品精度达0.01mm，核聚变营收占比从5%跃升至28% 。
- 兰石重装（603169）
- 核心业务：PCHE换热器打破国外垄断，应用于CFETR氦冷系统，2025年订单超3.5亿元。
- 技术突破：微通道设计适配聚变堆极端工况，与中核集团组建创新联合体，深度参与CFETR建设。
3. 电源与阀门
- 旭光电子（600353）
- 核心业务：核聚变兆瓦级电子管国内市占率近100%，单台兆瓦级聚变装置需配置超千只四极管，单价达百万级。
- 订单动态：为瀚海聚能FRC装置提供电源系统，技术适配2028年商业化目标。
- 中核科技（000777）
- 核心业务：中核集团旗下核级阀门上市平台，真空密封阀门市占率超60%，2025年中标HL-2M升级项目4800万元订单。
- 技术迭代：快关阀门响应时间<10ms，适配等离子体约束紧急切断需求，订单储备1.1亿元 。
三、系统集成与工程总包
- 中国核电（601985）
- 核心业务：参股中国聚变能源（持股6.65%），主导“裂变+聚变”双轮驱动战略，获合肥200亿聚变基金优先支持。
- 技术协同：子公司EEI为ITER提供磁体电源控制系统，实现进口替代，2025年聚变相关业务占比预计15% 。
- 商业化卡位：依托核电机组运维经验，优先承接未来聚变电站运营权 。
- 上海电气（601727）
- 核心业务：全球唯一覆盖磁体、真空室、杜瓦容器的供应商，中标BEST装置TF线圈盒及玄龙-50主设备。
- 技术突破：与中核联合研发15T超导磁体系统，达到国际领先水平，2025年核聚变订单3亿元 。
- 工程验证：交付全球首台ITER磁体冷态测试杜瓦，参与CFETR主机系统设计 。
- 东方电气（600875）
- 核心业务：为ITER提供超导磁体支撑结构，参与中国环流三号升级改造，百万千瓦级核电变压器通过鉴定。
- 技术延伸：开发氦气轮机与蒸汽轮机耦合系统，适配聚变堆热能转换，2025年相关订单超10亿元 。
四、电源与控制技术
- 英杰电气（300820）
- 核心业务：为瀚海聚能FRC装置提供电源总成，技术适配短脉冲高功率需求，2025年订单超8000万元。
- 技术迭代：研发投入占比8.2%（核聚变专项占30%），电源响应速度达微秒级。
- 弘讯科技（603015）
- 核心业务：AI等离子体控制国内稀缺标的，破裂预警技术可提前10ms响应，技术护城河深。
- 订单动态：与中科院等离子体所合作，2025年中标EAST升级项目控制软件订单3000万元 。
五、新兴路线与潜在标的（未上市）
- 瀚海聚能
- 核心业务：FRC（场反向构型）路线领军者，2025年7月HHMAX-901装置成功点亮等离子体，计划2030年实现Q=2，建设成本仅为托卡马克的1/10。
- 资本动态：获中核集团、四川发展战略投资，商业化进程超预期，未来若上市将成FRC路线标杆 。
- 星环聚能
- 核心业务：清华大学背景团队研发紧凑型重复重联聚变堆，计划2032年实现氚氚聚变，获顺为资本、上海知识产权基金投资。
- 技术优势：模块化设计使单台装置功率密度达托卡马克的10倍，目标2035年建成首个商用示范堆 。
六、投资逻辑与风险提示
核心逻辑
1. 政策催化：《原子能法》首次明确支持核聚变研发，上海、安徽等地出台产业链扶持政策，2025年下半年进入项目招标密集期 。
2. 技术突破：EAST实现1亿度等离子体稳态运行1066秒，中国环流三号完成“双亿度”运行，商业化预期从2050年提前至2035年 。
3. 订单落地：星火一号、BEST等项目启动核心设备招标，联创光电、雪人股份等龙头企业已获首批订单 。
风险提示
1. 技术路线替代：FRC、Z箍缩等新兴路线若快速突破，可能对传统托卡马克产业链造成冲击 。
2. 商业化不确定性：核聚变反应条件苛刻，Q值突破、材料寿命等技术瓶颈可能导致项目延期 。
3. 市场波动风险：当前板块估值较高，部分标的短期涨幅过大，需警惕资金获利了结压力 。
七、总结
可控核聚变已从“实验室验证”迈向“工程化落地”，高温超导带材、超导磁体、真空室、低温制冷系统等核心环节价值凸显。短期可重点关注联创光电、雪人股份、合锻智能等订单明确的龙头企业；中长期需跟踪瀚海聚能、星环聚能等新兴路线进展，以及中国核电、上海电气在商业化运营中的战略卡位。投资时需结合技术路线、订单规模及政策支持动态调整，避免过度押注单一标的。