$宏达股份(SH600331)$ 巨龙铜业增储

根据公开信息，截至 2025 年 9 月，西藏巨龙铜业有限公司（以下简称 “巨龙铜业”）在增储前后的铜资源储量变化如下：

一、增储前的铜资源储量

2020 年并购时的基础储量

紫金矿业于 2020 年以 38.8 亿元收购巨龙铜业 50.1% 股权时，该矿备案的铜金属资源量为1041 万吨，平均品位 0.3%。这一数据主要基于驱龙铜多金属矿的勘探成果，涵盖了当时技术经济条件下可开发的高品位矿体（Cu≥0.3%）。

2022 年备案数据的小幅调整

2022 年，巨龙铜业通过补充勘探将铜资源量小幅提升至1072 万吨，伴生钼金属量 57 万吨，仍以驱龙矿区为核心。此时，低品位矿体（0.15%≤Cu<0.3%）尚未大规模纳入经济可采范围。

二、增储后的铜资源储量

2024 年重大增储成果

根据西藏自治区自然资源厅 2024 年备案的《西藏自治区墨竹工卡县巨龙矿区铜矿资源储量核实报告》（藏矿储评备字【2024】1 号），巨龙铜业新增铜金属资源量1472.6 万吨，累计查明资源量达2588 万吨，较 2020 年增长 148.6%，成为中国目前备案资源量最多的铜矿山。增储核心驱动因素：（1）技术突破：通过选矿工艺优化，入选品位门槛从 0.3% 降至 0.17%，使得占矿区资源量 70% 以上的低品位矿体（0.15%≤Cu<0.3%）具备开发价值。（2）勘探范围扩大：新增资源量中，约 60% 来自驱龙矿区深部及外围的隐伏矿体，40% 来自原低品位矿段的重新评价。伴生资源同步增长：新增钼金属量 100.2 万吨、银 8157 吨，累计伴生资源量达钼 167.2 万吨、银 15.1 吨，平均品位分别为 0.019% 和 1.68 克 / 吨。

2025 年最新动态与储量预测

2025 年，巨龙铜业持续推进详查工作，初步估算矿区铜资源总量（含预测资源量）可能超过2800 万吨。这一数据包含：已备案资源量：2588 万吨（Cu≥0.17%）；潜在资源量：约 200 万吨（Cu 0.10%-0.17%），需待三期工程（开采标高降至 4090 米）进一步验证。此外，知不拉铜多金属矿（巨龙铜业参股项目）贡献约 125 万吨矿石量，铜金属量约 1.2 万吨，未纳入上述主矿区统计。

三、资源量与储量的定义差异

资源量（Resource）

指所有查明与潜在的矿产资源中，具有一定可行性研究程度但经济意义尚未完全确定的部分，包括探明、控制、推断三个级别。例如，巨龙铜业 2024 年备案的 2588 万吨铜资源量中，约 60% 为控制和推断资源量，需后续勘探和技术经济评估。

储量（Reserve）

指经过详查或勘探，地质可靠程度达到控制或探明，并通过可行性研究证明经济可采的矿产资源。截至 2024 年，巨龙铜业铜储量为1535.73 万吨（占资源量的 59.3%），主要集中在驱龙矿区的高品位核心矿体。储量与资源量的转化：随着二期工程（年采选 1.1 亿吨）和三期工程（年采选 2 亿吨）的推进，低品位资源量将逐步转化为储量。例如，三期工程设计境界内铜储量预计超过 2000 万吨，平均品位 0.22%。

四、数据来源与权威依据

官方备案文件

《西藏自治区墨竹工卡县巨龙矿区铜矿资源储量核实报告》（藏矿储评备字【2024】1 号）；西藏自治区自然资源厅矿业权公示系统。

上市公司公告

紫金矿业 2024 年 6 月 28 日《关于巨龙铜矿和铜山铜矿找矿增储取得重大突破的公告》；藏格矿业 2024 年 7 月 1 日《关于参股公司巨龙铜业资源储量新增备案的公告》。

行业研究报告

中国地质调查局《西藏自治区多龙矿集区铜矿资源潜力评价》；海通国际《勘探增储 + 逆周期并购，矿业龙头两大 “法宝”》。

五、风险提示

政策不确定性：西藏自治区对高海拔矿区的生态保护政策可能影响勘探进度。技术经济性挑战：低品位矿石（Cu<0.2%）的采选成本较高，需依赖持续的技术创新。勘探风险：深部矿体的连续性和品位稳定性尚未完全验证，可能导致资源量估算调整。

六、未来展望

巨龙铜业的增储成果为其打造 “全球最大单体铜矿” 奠定了基础：

二期工程：预计 2026 年一季度投产，年采选矿石量 1.1 亿吨，年产铜 30-35 万吨，届时铜储量将提升至约 1800 万吨。三期工程：若获批准，最终开采标高降至 4090 米，年采选矿石量 2 亿吨，年产铜 60 万吨，铜储量有望突破 2500 万吨。这一进程将显著提升中国铜资源自给率，同时为全球新能源产业提供关键原材料支撑。