实探珠江啤酒：锅炉爷爷、煤球精灵在此刻具现化了

近日，我探访了珠江啤酒总部。本次行程又遭遇暴雨，不过，作为广东人，我相信“水为财”，淋点雨没什么大不了。

消费行业普遍卷，而家电行业头部企业有默契，不卷很重要，整天打价格战的行业没法投资。啤酒巨头市占率逐年提高，行业区域性强，默契似乎逐渐形成。珠江啤酒在广东拥有很好的品牌美誉度，跟我之前去过的广州酒家、燕塘乳业等本土品牌有一定相似之处。

前往珠江啤酒的时候，我的内心存在一些疑问。

1.据2024年报，华南收入占比95.81%，但广东省经销商只有490个，省外经销商883个，经销商数量和地区收入占比差距的原因是什么？

2.关于健康化的趋势，白酒公司普遍推出低度数新品，啤酒本身度数不高，但无酒精啤酒的市场前景是否值得思考？琶醍这边是动漫游戏爱好者的聚集地，未成年人挺多，是不是适合推广无酒精产品，为品牌培育潜在客户？

3.公司的无酒精产品营收有多少？

4.租赁收入8000多万是不是全部来自旧厂房改造的琶醍啤酒文化创意艺术区？

5.根据2024年财报，公司中高档啤酒占比一共93.3%，这个数字非常高，青岛啤酒主品牌中高端占比是72.7%。但我算了一下，珠江啤酒2024年吨酒价格是3828元，青岛啤酒吨酒价格是4188元（含崂山等品牌），“中高端”大概是怎么定义的？

6.从2017年到2024年，我看珠江啤酒和青岛啤酒的吨酒价格都上涨得比较快（大约30%左右），公司倾向于做高端，在中山、东莞和梅州新建的产能也向高端倾斜。珠江啤酒未来的吨酒价格会加快上涨吗？如何看待啤酒行业竞争格局，巨头们是否已形成默契？

7.公司高端啤酒的定位主要是自饮还是送礼？

8.原浆店模式是公司高端战略的一大特色，开店速度也比较快，截至2024年已有244家原浆体验店，这块成果如何？

9.公司在广东省市占率多少？最贵的产品“南越虎尊”卖得怎么样？

通过探访公司总部、市场调研和查阅数据，我的疑问基本得到了答案，还产生了更多思考。

公司的经销商的规模大小不一，经销商数量跟销售金额关系不大，公司正在努力不断完善销售渠道。

无酒精的菠萝啤目前销售占比偏低，属于补充性产品。由于我不饮酒，所以只尝试了这款，麦芽和菠萝清香扑鼻而来，口感清爽，相较其他品牌，珠啤这款产品的甜度更低，更符合健康需求。

（珠江啤酒部分产品）

大家留意到没有，上图最左面是公司的岭南风新品“凤凰单丛茶啤酒”。凤凰单丛茶产于潮州凤凰山一带，是广东乌龙茶的代表性茶品。茶与啤酒的结合我是第一次见，由于刚推出，这款产品线上旗舰店有售，线下可能暂时买不到，对茶和酒感兴趣的可以试试，不知会不会成为爆品？

中高档定义方面，每家公司的标准都不一样。就珠江啤酒来说，雪堡系列、珠江纯生和珠江原浆等产品（其中纯生是大单品）属于高档，珠江零度P9等产品属于中档，灌装老珠江啤酒属于大众化产品。

公司产品定位多样，覆盖自饮和送礼场景。公司以“啤酒+”场景来推广产品，比如在海心沙举办啤酒派对，赞助广东省男篮，签约成为十五运会和残特奥会“啤酒类独家供应商”，通过啤酒+音乐、啤酒+体育、啤酒+餐饮等方式扩大品牌知名度。

南越虎尊是一款超高端啤酒，定价398元。我看到珠江原浆的保质期只有90天，雪堡精酿保质期为180天，而南越虎尊采用了90天慢酿工艺，保质期达2年，据说卖得还可以，这款产品大概是送礼定位了。

公司租赁收入绝大部分来自琶醍啤酒文化创意艺术区。总部位于琶醍靠近中间的位置，有数百名员工在此办公，除生产环节外，大部分员工都在这里了。

珠江啤酒2017-2024年吨酒价格：

2017年啤酒营收36.20亿元，销量120.99万吨，吨酒价格2992元

2018年啤酒营收38.65亿元，销量123.96万吨，吨酒价格3118元

2019年啤酒营收40.49亿元，销量125.79万吨，吨酒价格3219元

2020年啤酒营收40.61亿元，销量119.94万吨，吨酒价格3386元

2021年啤酒营收42.90亿元，销量127.63万吨，吨酒价格3361元

2022年啤酒营收47.35亿元，销量133.85万吨，吨酒价格3538元

2023年啤酒营收51.49亿元，销量140.28万吨，吨酒价格3671元

2024年啤酒营收55.11亿元，销量143.96万吨，吨酒价格3828元

珠江啤酒高端产品占比逐年提升，2024年净利润率上升至14.50%，高于同期青岛啤酒的13.98%，创出历史新高，说明原浆店模式和高端化战略确有成效，省内高端化有望继续向纵深推进。但公司在湖南和河北均设有生产基地，湖南和河北子公司的情况并未在2024年报披露。珠江啤酒在省外的品牌力如何？省外扩张之路会否顺利？仍需要不断思考。

广东省市占率方面，有券商研报指出珠江啤酒在广东省市占率超过30%。我不确定该数字是否准确，便另外找了些资料。据广东省酒协的数据，2024年广东省国产及进口啤酒销售收入约187亿元，而珠江啤酒的啤酒类目营收55.11亿，分地区看，珠江啤酒华南地区收入占比95.81%（含其他类目和华南地区非广东省份收入）。得不到精确的数字，我只能大致推算珠江啤酒在广东省卖出的啤酒金额在52亿元左右，那么珠江啤酒在广东省的市占率就是27.8%，位居第一。

公司总部由旧酒厂改造而成，厂房内遍布金属设备和管道，在这样的工业风环境中办公别有一番体验。

（冷风阀）

由于当年电力供应不稳定，啤酒厂采用煤炭自主发电。生产过程需用此设备注入冷空气实现降温，原理与核电站水冷降温相似，都是通过介质流动传递热量，区别在于介质选择，冷风阀通入冷风，核电站则使用冷水。核电系统需要处理更高的温度，具有更复杂的结构和更严格的安全要求，而冷风阀属于基础的工业降温设备。

（当年用于吊运煤炭的桥吊）

看着锅炉房、煤棚、输煤廊，恍若置身《千与千寻》的世界，小千寻奔跑的身影仿佛就在眼前。此刻，锅炉爷爷和煤球精灵也好像活了过来。影片始终未交代煤球精灵是否得到解放，而琶醍的酒厂已结束工业使命，蜕变为文化符号，静静诉说着一个时代的终结。

$珠江啤酒(SZ002461)$ $燕京啤酒(SZ000729)$ $重庆啤酒(SH600132)$ @今日话题 @雪球创作者中心 @球友福利 @雪球 @雪球活动 @投资炼金季 #2025股东大会调研见闻# #分红季，上雪球# #雪球星计划 #