读财报系列【第196期】中原传媒(更新至2024年年报)

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提默西
 · 辽宁  

作者/提默西

出品/洋葱实验室

中原大地传媒股份有限公司,A股简称“中原传媒”,控股股东为中原出版传媒集团,实际控制人为河南省人民政府。

公司主要从事出版物的编辑、生产和市场销售,通过形式多样、门类齐全的出版产品,为广大消费者提供知识、信息和精神文化需求服务;公司业务涵盖内容生产、产品销售、出版物印刷及印刷物资供应、媒体传播、数字教育及服务、文化产品贸易等领域。

2024年度,公司出版业务实现营业收入32.69亿元,毛利率35.06%;发行业务实现营业收入80.56亿元,毛利率30.40%;物资销售业务实现营业收入17.85亿元,毛利率5.59%。另外,公司各项业务的分部间抵销金额为41.83亿元。

公司是人民教育、人民音乐、北师大等主流教材出版社的河南省独家代理商;公司所属出版社获得了河南省教育行政部门对全科评议教辅出版的行政许可,开发出版全学科、全版本、全系列品牌教辅,在省域市场处于主导和领先地位;公司为河南省2024秋—2027春义务教育免费教科书“单一来源采购”供应商;公司所属省新华书店为省域全科教材及评议教辅唯一发行渠道。

省新华书店构建了覆盖全省的立体化渠道网络与服务体系,形成线下全场景渗透和线上数字化融合的双轮驱动格局。线下网络方面,以省、市、县、乡(镇)四级布局为基础,建成244家大型文化综合体、现代复合书店及尚书房社区书店,总面积共计超20万平米;同步推进精准化服务,370家校园书店嵌入教育一线,35家“馆店融合”试点店打通公共文化服务闭环。线上融合方面,云书网电商平台全面升级,依托短视频直播强化引流、获客能力。

根据2024年报披露数据,河南省新华书店发行集团有限公司期末总资产128.18亿元、净资产64.76亿元,2024年度实现营业收入82.53亿元、实现净利润5.82亿元。

01

盈利质量

观察收入质量,相关指标表现良好:赊销比例和关联交易收入占比不高,客户集中度也不高。

营业成本是影响公司EBIT的主要扣减项目,销售费用和管理费用的波动也可能对EBIT产生显著影响。销售费用主要包括职工薪酬、广告宣传费等项目,2024年职工薪酬占比63%、广告宣传费占比23%。管理费用主要包括职工薪酬等项目,2024年职工薪酬占比65%。

02

资产质量

观察2024年末的总资产数据,核心资产占比43%,货币资金占比29%,非核心资产占比约28%。货币资金主要包括存期小于一年的定期存单及应收利息41.26亿元、可随时用于支付的银行存款10.68亿元,占比分别为79%和20%。非核心资产主要包括定期存单34.76亿元、理财产品1.22亿元、权益类投资2.02亿元以及投资性房地产7.47亿元等。

核心资产中重点关注固定资产和无形资产等。根据2024年报数据估算,房屋及建筑物在固定资产中占比71%(按原值计算,以下同),折旧年限约为31年,已使用年限约为11年。

无形资产以土地使用权为主。根据2024年报数据估算,土地使用权在无形资产中占比94%,摊销年限约为43年,已使用年限约为11年。

03

负债情况

截至2024年末,公司资产负债率36%,有息负债率低于1%;另外,公司对子公司提供担保余额为3.85亿元。

04

计算ROIC

对于ROIC,沿用在《筛选股票的时候如何用好ROIC》中提出的计算方式,分子采用两种口径,分母采用五种口径,计算10项ROIC指标并进行观察。这些ROIC指标主要用于公司间比较,计算时未从EBIT中扣除所得税。

05

景气变化

观察营收增速与扣非净利润增速的变化,两者的变化趋势不完全一致:近三年营收增速的低点出现在2022年三季度,扣非净利润增速的低点出现在2024年一季度。根据财报中对经营情况的分析,影响景气度的外部因素包括产业政策、新兴技术等。

2024年一季度,公司扣非净利润同比下降65%,主要原因为企业所得税减免政策到期影响,所得税费用增加。根据财政部、税务总局、中央宣传部公告2024年第20号的规定,符合条件的转制文化企业恢复税收优惠政策,至2027年12月31日免征企业所得税;公司2024年1-3季度预缴企业所得税2.09亿元,将于2025年申请退库。

在国家及地方政府对文化与教育产业的战略重视与政策扶持下,出版业正处于转型升级的关键窗口期。随着“人工智能+”等新兴技术的深度渗透,行业以融合出版为突破方向,加速推进从内容聚合、生产流程到传播模式、营销体系的全链条变革,并通过与文旅、教育、文化服务等产业的深度融合持续催生新兴产业。

06

现金分红与投融资

观察现金分红情况,近三年公司的现金分红比例维持在30%以上。外部融资方面,近三年无股权融资。

从2024年末在建工程的情况看,重要在建工程项目待投资金额超过18.58亿元;从正在使用的固定资产情况看,如果财报中固定资产的折旧年限与实际使用年限一致,预计部分设备在未来五年内存在换新需求,对应的设备原值约11.21亿元。作为对比,观察近三年的现金流量表,公司每年的资本支出金额在3.33亿元至5.79亿元之间。

根据现有信息判断,公司的资金储备和每年的现金流在满足以上可预见的投资支出需求的同时,有余力提高现金分红比例或者增加投资支出

本文旨在对财报信息进行加工整理,不构成任何投资建议。感谢您的耐心阅读。

$中原传媒(SZ000719)$