欧普康视核心经营策略与投资并购项目关系梳理
一、欧普康视的核心经营策略
欧普康视的核心经营策略以“从单一OK镜产品向产品+服务+技术全产业链转型” 为核心定位，核心总结为“产品端做全、服务端做广、技术端做深、区域端做透”，同时配套多项支撑策略，具体如下：
1.核心定位
摆脱单一OK镜产品依赖，构建“产品+服务+技术”全产业链布局；
2.四大核心方向
产品端做全（打造全视光产品矩阵）、服务端做广（完善视光服务终端网络）、技术端做深（核心技术自研+前沿技术卡位）、区域端做透（深耕华东，拓展华中/西南）；
3.配套策略
技术上采用“核心技术自研+前沿技术投资卡位”，区域上推行“华东深耕+华中/西南拓展”，渠道上布局“线上线下融合”。
二、欧普康视2019-2024年核心投资/并购项目
（特别声明：以下表格根据雪球网友@依楼倚梦 提供的资料整理）
（一）核心并购/投资项目详情表
（二）投资/并购具体内容分析表
三、核心投资/并购项目效果分析
（一）概述
欧普康视在2019-2024年间累计开展近20项并购投资项目，累计交易总额超10亿元，所有布局均紧密围绕公司“从单一OK镜产品向产品+服务+技术全产业链转型”的核心经营策略展开，重点聚焦眼视光终端网络整合、全视光产品线拓展、前沿技术前瞻卡位三大核心方向，同步配套“华东深耕+华中/西南拓展”的区域布局策略与“线上线下融合”的渠道建设策略。这些并购举措在有效推动公司战略落地、对冲核心业务经营风险的同时，受行业环境变化、标的整合难度等多重因素影响，也出现了一系列短期阵痛，整体呈现“战略契合度高、短期阵痛凸显、长期协同潜力可期”的鲜明特征。
（二）并购投资项目与核心经营策略的深度绑定
欧普康视的核心经营策略可高度概括为“产品端做全、服务端做广、技术端做深、区域端做透”，所有并购投资项目均为该核心策略的具象化落地手段，且各年份并购重点随公司战略推进阶段动态调整（2023年聚焦终端渠道整合，2024年侧重战略型标的收购），具体关联关系如下：
1.终端网络整合：契合“全年龄段视光服务”的核心策略
终端网络作为公司视光服务业务的核心载体，是其实现从“产品制造商”向“产品+服务提供商”转型的关键抓手，此类并购在全部布局中占比达60%，是公司最核心的并购方向。
（1）2023年核心整合：强化终端掌控力，推动标准化管理
公司以5.06亿元对价收购13家子/孙公司股权，将持股比例从51%-70%提升至90%，核心目标在于强化对终端渠道的掌控力、实现全国终端统一管理、减少关联交易损耗，破解此前合资终端渠道分散、管理标准不一的痛点，为全国视光服务网络标准化建设奠定坚实基础；同期收购灵璧安浈医院、丰县华明眼科，进一步夯实华东（安徽、江苏）核心市场的终端布局密度，巩固区域竞争优势。
（2）2024年全国拓展：突破西南市场，完善全国布局
公司分步推进尚悦启程收购事宜（核心资产为昆明星程眼科），拟以3.34亿元收购其75%股权，其中2.34亿元来自变更用途的募集资金，此举标志着公司首次在云南完成眼科医院+门诊的全场景终端布局，精准契合“完善全国服务网络、降低华东单一市场依赖”的区域战略，有效弥补了西南市场终端布局的短板。据悉，尚悦启程核心依托昆明星程眼科开展屈光、视光等相关业务，其中屈光业务占比约40%，角膜塑形镜相关业务占比约14%，收购后公司将重点推动其视光业务升级与社区化终端拓展，与自身产品、服务体系形成高效协同。
（3）区域渠道强化：深耕华中市场，提升产品渗透
公司对郑州梦戴维进行增资扩股，进一步巩固华中河南地区的销售渠道优势，推动自有OK镜等核心产品向区域终端深度渗透，实现“渠道下沉+产品落地”的双向赋能。
2.产品线拓展：契合“全视光产品”的发展战略
面对OK镜市场竞争日趋激烈、离焦镜等替代产品快速崛起的行业现状，公司通过精准并购，实现了从单一医疗级硬镜（OK镜）向“硬镜+软镜+功能性镜片+智能眼镜”的医疗级与消费级全产品矩阵升级，有效弥补了原有产品体系的短板，提升市场抗风险能力。
（1）补全软镜赛道：切入消费级市场，对冲硬镜增长瓶颈
2024年公司完成对多姿医疗（核心业务为美瞳研发、生产）的控股，正式切入消费级软性隐形眼镜市场，完善了“硬镜+软镜”的核心产品组合，有效对冲了OK镜业务的增长瓶颈，拓宽了营收来源。
（2）布局功能性镜片：卡位替代赛道，布局未来产品
2024年公司参股汇鼎光学（核心业务涵盖功能性镜片、AI眼镜研发），精准卡位离焦镜、功能性框架镜等热门替代赛道，有效应对替代产品对OK镜市场的分流冲击，同时提前布局智能眼镜这一未来化视光产品领域，抢占行业发展先机。
3.技术布局：契合“自研+合作”的技术研发策略
公司坚持“核心技术自研+前沿技术投资卡位”的技术发展策略，通过小额参股的方式布局眼科创新技术领域，为公司长期发展储备核心动力，此类并购在全部布局中占比约10%。
（1） 研发服务补位：弥补研发短板，支撑产品创新
2022年公司参股南京恒道医药（专注于眼科药物CRO服务），有效弥补了自身在眼科药物研发领域的短板，为后续眼药产品研发提供了专业的技术服务与支撑，完善了“器械+药物”的技术研发布局。
（2）前沿技术卡位：布局创新领域，推动转型升级
公司先后参股珠海广目锐视、杭州迪视医疗等创新企业，其中通过参股基金投资的迪视医疗，其研发的眼科手术机器人主要应用于辅助高精准度眼底手术，目前已进入注册临床实验阶段，与公司自研的硬镜材料、巩膜镜等核心技术形成互补，助力公司从“传统器械制造”向“科技型视光企业”转型跨越。
4.渠道与区域补位：契合“线上线下融合、全国化布局”的配套策略
（1） 线上渠道布局：抢抓新零售机遇，弥补线上短板
2023年公司与合肥三只羊合资成立欧普三羊眼健康科技，重点布局眼健康产品电商渠道，精准契合新零售发展趋势，弥补公司此前线上渠道布局的空白，拓宽了产品销售路径
（2）区域分散化：优化区域结构，分散竞争风险
公司所有终端并购均严格围绕“华东深耕、华中/西南拓展”的区域战略展开，华东作为公司核心市场（业绩占比最高）持续深化布局、巩固优势，华中（河南）、西南（云南）地区逐步实现突破，有效降低了对华东单一市场的依赖，缓解了华东地区OK镜市场的激烈竞争压力。值得注意的是，云南眼科市场规模持续扩大但行业集中度较低，此次收购尚悦启程也契合国家鼓励医疗健康产业并购重组、提升行业集中度的政策导向，实现了战略布局与政策导向的同频共振。
（二）核心经营策略与投资并购项目对应关系梳理
为清晰呈现核心经营策略与各并购项目的绑定逻辑，现将四大核心策略、配套策略对应的并购方向、具体项目及核心契合点系统梳理如下，明确每一项并购举措的战略意义，与前文布局细节形成呼应、强化逻辑闭环：
1.产品端做全（核心策略）
核心目标：摆脱对单一OK镜产品的依赖，构建医疗级+消费级全视光产品矩阵，提升市场竞争力，有效应对市场竞争与产品替代风险。
对应并购项目及契合点：
（1） 2024年控股多姿医疗（美瞳研发生产），精准补全软性隐形眼镜赛道，完善“硬镜+软镜”核心产品组合，成功切入消费级视光市场，有效对冲OK镜业务增长瓶颈；
（2）2024年参股汇鼎光学（功能性镜片+AI眼镜），卡位离焦镜等热门替代赛道，同时布局智能眼镜领域，丰富产品应用场景，契合视光产品消费化、智能化的行业发展趋势。
2.服务端做广（核心策略）
核心目标：推动公司从“产品制造商”向“产品+服务提供商”转型，构建全年龄段、全场景视光服务体系，强化终端掌控力，实现产品与服务的协同赋能。
对应并购项目及契合点：
（1） 2023年以5.06亿元收购13家子/孙公司股权（持股比例提升至90%），同步收购灵璧安浈医院、丰县华明眼科，有效破解终端渠道分散难题，推动全国视光服务网络标准化建设，进一步夯实华东核心市场终端布局；
（2） 2024年收购尚悦启程（核心资产昆明星程眼科），成功切入云南眼科服务市场，完善全国终端网络布局，其涵盖的眼科医院、诊所业务可与公司核心产品形成高效服务协同，显著提升区域市场渗透率；
（3） 对郑州梦戴维增资，巩固华中河南地区销售渠道优势，推动自有产品向区域终端深度渗透，实现渠道与产品的双向赋能。
3.技术端做深（核心策略）
核心目标：坚守“核心技术自研+前沿技术投资卡位”的发展路径，弥补研发短板，储备长期技术动力，推动公司向科技型视光企业转型升级。
对应并购项目及契合点：
（1） 2022年参股南京恒道医药（眼科药物CRO），有效弥补公司在眼科药物研发领域的短板，为后续眼药产品研发提供专业技术支撑，完善研发服务体系；
（2）参股珠海广目锐视、杭州迪视医疗等创新企业，重点布局眼科AI诊断、手术机器人（目前处于注册临床实验阶段）、基因治疗等前沿领域，与公司自研的硬镜材料、巩膜镜等核心技术形成互补，进一步完善“自研+合作”的研发体系。
4.区域端做透（核心策略）
核心目标：深耕华东核心市场，重点拓展华中、西南等潜力市场，优化区域布局结构，降低单一区域依赖，分散区域竞争风险，实现全国化布局落地。
对应并购项目及契合点：
（1）华东市场：2023年收购灵璧安浈医院、丰县华明眼科，进一步夯实安徽、江苏等核心区域的终端布局密度，巩固区域竞争优势；
（2）华中市场：对郑州梦戴维增资，持续巩固河南地区渠道优势，推动区域业务提质增效；
（3） 西南市场：2024年收购尚悦启程，有效弥补云南市场终端布局短板，依托其区域品牌知名度与优质客户资源，提升西南市场业务规模与渗透率，契合区域医疗产业高质量发展政策导向，为后续区域市场突破奠定基础。
5.线上线下融合（配套策略）
核心目标：顺应新零售发展趋势，弥补线上渠道空白，构建“线上+线下”协同发力的渠道体系，拓宽眼健康产品销售路径，提升品牌影响力。
对应并购项目及契合点：
2023年与合肥三只羊合资成立欧普三羊眼健康科技，重点布局眼健康产品电商渠道，依托线上流量优势，弥补公司此前线上布局不足的短板，助力核心产品销量提升，推动线上线下渠道协同发展。
（@最后遇到你 备注：该项目后因政策调整原因终止，欧普康视改与多姿医疗合作继续推进线上渠道布局）。
（三）并购投资产生的多维效果：正面落地与短期挑战并存
欧普康视的系列并购投资已顺利完成战略布局落地、业务结构优化、渠道网络完善的核心目标，推动公司全产业链转型取得初步成效，但受行业环境（OK镜集采推进、市场竞争加剧）、标的整合难度、标的业绩表现等多重因素影响，公司短期面临诸多经营阵痛，并购效果整体呈现“正面效果已落地、长期协同待释放、负面风险逐步显化”的特点。
1.正面落地效果：战略转型初步实现，核心风险有效对冲
（1） 终端网络实现全国化布局，掌控力与运营效率大幅提升
经过系列并购，公司全国视光连锁终端数量已达500+家，康视眼科医院联盟成员超20家，华东市场形成“医院+门诊”的高密度布局，西南（云南）、华中（河南）地区成功完成核心节点布局，全国化终端网络基本成型；2023年13家子公司整合完成后，终端渠道实现统一管理，关联交易大幅减少，渠道运营效率显著提升。目前，终端网络已成为公司对冲OK镜业务下滑的核心支撑，视光服务业务营收占比逐步提升，成功培育为新的业绩增长点。其中，尚悦启程的收购大幅提升了公司在云南省的业务规模与市场渗透率，实现了客户资源与渠道资源的协同优化，进一步完善了区域布局体系。
（2）产品矩阵从单一化走向多元化，市场竞争力显著增强
并购前，公司营收高度依赖OK镜（硬性接触镜）产品，业务结构较为单一；2024年OK镜销售收入同比下滑6.73%的背景下，公司通过控股多姿医疗、参股汇鼎光学，已成功构建起**“医疗级硬镜（OK镜、巩膜镜）+消费级软镜（美瞳）+功能性镜片+智能眼镜”** 的全产品矩阵，覆盖近视防控、视力矫正、美容消费等多场景需求，有效对冲了离焦镜等替代产品对OK镜市场的分流冲击，同时契合了视光产品消费化、多元化的行业发展趋势，市场抗风险能力显著增强。
（3）技术储备完成前沿卡位，“自研+投资”的研发体系基本成型
通过参股南京恒道医药、珠海广目锐视等企业，公司已完成眼科药物CRO、AI诊断、手术机器人、智能眼镜等前沿领域的全面布局；其中，迪视医疗研发的眼科手术机器人已进入注册临床实验阶段，技术落地进度清晰可见。同时，并购与自研形成高效协同，2023年公司实现硬镜原材料自产，成功摆脱进口依赖，巩膜镜等新产品也将于2025年正式上市，技术转化的基础已全面夯实，为公司长期发展提供了坚实的技术支撑。
（4）财务层面风险可控，未引发资金链压力
近五年，公司并购累计支出超10亿元，其中2024年收购尚悦启程使用资金3.34亿元（含2.34亿元变更用途的募集资金），但从财务数据来看，公司资金状况良好、风险可控：2024年末货币资金约15亿元，截至2024年12月31日，募集资金余额（含利息、理财收益）达11.84亿元，现金流充足；同时，公司资产负债率仅为14.71%，流动比率达5.87，财务结构稳健，并购举措未引发资金链压力。此外，公司通过设置业绩对赌条款（如尚悦启程承诺2025-2029年扣非净利润达标）对并购标的进行约束，一定程度上降低了并购业绩风险。
2.长期潜在效果：全产业链协同待释放，新增长点逐步培育
（1） “产品+服务”闭环初步形成，协同效应未来可期
眼科医院/门诊终端为公司硬镜、软镜等核心产品提供了专业的验配与销售渠道，有效解决了视光产品“重服务、重体验”的行业特性；而公司的全系列产品则为终端提供了核心竞争力，帮助终端摆脱了对外部产品的依赖，“产品+服务”的协同闭环已初步形成。目前，该闭环因标的整合工作尚未全部完成，协同效应暂未充分释放；若后续终端管理标准化落地到位，产品与服务的协同效应将进一步放大，大幅提升公司整体盈利能力。其中，尚悦启程的视光、屈光业务与公司核心产品的协同，将进一步强化这一闭环价值，推动区域业务提质增效。
（2）消费级视光产品有望成为核心新增长极
多姿医疗的美瞳、汇鼎光学的功能性镜片均属于消费级视光产品，此类产品具有市场规模大、消费属性强、受集采政策影响小的核心优势；随着年轻群体对视光消费的需求持续提升，消费级视光产品市场空间将进一步扩大，有望成为公司对冲OK镜集采风险、推动业绩增长的核心新增长极，为公司长期发展注入新动力。
（3）区域布局持续完善，单一市场依赖度逐步降低
尚悦启程的收购有效弥补了西南市场的终端短板，尽管2024年西南市场是公司唯一营收下滑的区域，但此次收购依托尚悦启程的区域优势与公司的资源支持，已为后续市场修复奠定了坚实基础。未来，随着华中、西南市场终端布局的逐步发力，公司对华东单一市场的依赖度将进一步降低，区域竞争风险得到有效分散，同时契合国家医疗资源优化配置的政策导向，有望借助政策红利实现区域业务突破。
（4）线上渠道布局为新零售赋能，拓宽长期增长空间
若合肥欧普的电商渠道项目后续顺利落地，将有效打开公司眼健康产品的线上销售空间，精准契合视光产品线上消费的发展趋势，弥补公司此前线上渠道布局的空白，实现“线上引流、线下体验、线上线下协同转化”的新零售模式，进一步拓宽公司长期增长空间。
3.现存负面效果与挑战：短期阵痛明显，并购整合仍存短板
（1）商誉减值风险高企，拖累公司利润表现
2023年13家子公司整合完成后，公司产生商誉约3亿元，2024年已计提商誉减值6714万元；2024年收购尚悦启程的溢价率高达771.49%，后续若标的业绩未达到承诺标准，将新增大额商誉减值，进一步拖累公司利润水平——2024年公司归母净利润已同比下滑14.16%，商誉减值成为重要影响因素之一。
（2） 标的整合效果未达预期，管理成本大幅攀升
从实际经营情况来看，部分并购标的2024年实际业绩未达到预期，反映出公司终端网络整合的难度超出预期；同时，随着全国视光终端数量突破500家，终端网络分散化导致管理难度显著增加，管理费用大幅攀升，2025年前三季度公司期间费用率升至35.49%，成为公司“增收不增利”的重要原因，并购整合的短板逐步显现。
（3）核心产品疲软拖累并购协同，业绩承诺兑现压力较大
2024年公司OK镜销售收入同比下滑6.73%，核心产品的增长疲软导致终端渠道缺乏核心产品支撑，产品与服务的协同效应难以充分释放，并购的价值未能有效发挥；与此同时，尚悦启程承诺2025年扣非净利润不低于3900万元，较2024年需实现27%的同比增长，在OK镜市场竞争持续加剧、行业环境承压的背景下，业绩承诺的兑现难度较大，进一步增加了公司的经营压力。
（4）部分项目进展缓慢，错失市场发展红利
2023年公司与合肥三只羊合资成立的欧普三羊眼健康科技，仅签署合作协议后未披露后续进展，线上渠道布局迟迟未能落地，错失了眼健康产品线上消费的市场发展红利；此外，部分参股的前沿技术企业仍处于研发阶段，如迪视医疗的眼科手术机器人尚在推进注册临床实验，技术转化周期较长，短期难以为公司贡献业绩增量。
四、总结
欧普康视2019-2024年间的系列并购投资项目，是公司核心经营策略的直接落地与重要支撑，完美契合“产品+服务+技术”全产业链转型的核心目标，目前已顺利完成终端网络全国化、产品矩阵多元化、技术布局前沿化的核心战略落地，有效对冲了OK镜市场竞争加剧、集采政策推进等行业风险，且财务层面资金压力可控，依托募集资金合理布局核心并购项目，为公司长期发展奠定了坚实基础。
但从短期经营效果来看，并购举措带来的商誉减值风险、标的整合难度、管理成本攀升等问题已逐步显化，叠加核心OK镜业务的增长疲软，导致公司出现“增收不增利”的转型阵痛，部分项目进展缓慢也进一步影响了并购效果的充分释放，转型过程中仍面临诸多挑战。
整体而言，欧普康视的并购投资战略方向正确、布局全面精准，尤其通过收购尚悦启程完善全国区域布局、参股迪视医疗卡位前沿技术领域，进一步强化了战略落地力度，实现了战略布局与行业发展、政策导向的同频共振；但并购效果的最终实现，仍取决于后续公司对终端网络的标准化管理能力、并购标的业绩承诺的兑现情况、产品与服务协同效应的释放效率，以及前沿技术的转化速度。若能有效解决并购整合过程中的短板，此次系列并购将成为公司从“国产OK镜一哥”向“全产业链视光龙头”转型跨越的关键推手，推动公司实现长期高质量发展。