雪球研报：医疗器械网络销售新规对欧普康视与爱博医疗的影响分析

一、新规核心要求与行业影响

2025年实施的《医疗器械网络销售质量管理规范》对眼视光行业产生结构性影响，主要体现在三个方面：

（一）资质门槛提升：要求三类医疗器械销售企业配备专业技术人员，预计促使30%中小眼镜店转型或合作。欧普康视通过160家自建终端已形成合规优势，而爱博医疗以产品研发见长，渠道整合压力更大。

（二）全流程管控：新规要求物流仓储标准化，增加企业10%-15%运营成本。线上销售需建立追溯系统，欧普康视2023年投入5亿元整合13家子公司强化管控，爱博医疗尚未披露类似举措。

（三）价格体系维护：省级采购平台要求线上线下同价（价差不超过1.3倍），缓解了电商渠道价格战风险。球友@最后遇到你 指出该政策有利于龙头企业维持利润水平。

二、企业具体应对措施

欧普康视：

终止与三只羊网络的电商合作，反映其调整线上策略。据悉合作终止因"商业模式与合规要求存在冲突"。转向"产品+服务"闭环，2025年控股终端收入占比已达55%，降低对纯线上销售的依赖。

爱博医疗：

公开信息未显示明确网络销售调整，但投资者讨论反映其股价持续低迷，可能面临渠道转型滞后压力。核心产品人工晶状体受集采影响更大，网络销售占比相对较低，新规冲击或小于欧普康视。

三、长期行业趋势

（一）集中度提升：新规加速行业整合，头部企业有望获得15%-20%市场份额增量。

（二）渠道重构：线上销售需配套线下服务网点，欧普康视通过并购完善西南布局（如收购昆明星程眼科），爱博医疗渠道建设尚待观察。

（三）技术投入：数据安全与AI验配等要求增加研发支出，两家企业均布局相关技术，但爱博医疗研发费用率（18.7%）高于欧普康视（9.3%）。

四、投资风险提示

（一）短期阵痛：欧普康视2025年净利润下降15.4%，部分源于合规成本上升。

（二）分化风险：政策更利好具备终端网络和技术储备的企业，纯产品型公司可能边缘化。

（三）执行差异：地方监管尺度不一可能导致企业适应成本增加。