闲聊几句647

【我们是不是占了大股东的便宜了？】

$迈瑞医疗(SZ300760)$

迈瑞医疗2006年在美国纽交所上市，发行价格为13.50 美元，发行规模2千万股。

后在2016年以每股28美元的价格完成私有化退市。

2018年在A股上市，发行价48.8元，发行股份12160万股，占比发行后的10%比例，对应发行估值为593亿元，发行市盈率约为23倍。

这个发行价及市盈率在当年还是挺厚道的，当然，这个厚道是对比与当下企业IPO的估值，迈瑞这个发行价不算高。

今日（2026年3月18）迈瑞医疗 A 股收盘价是：174.92 元

按即时汇率（1 美元 ≈ 6.885 元人民币）计算，当年私有化价格

28 美元 × 6.885 ≈ 192.78 元人民币 / 股

174.92 元 < 192.78 元，当前股价低于当年私有化退市的收购价。

貌似，我们占了大股东便宜？！

根据公司最新的消息，目前正在筹备在第三次的IPO，计划在港股上市。

大家说迈瑞医疗大股东会不会像当年一样私有化A股然后到港股高价套现啊。

PS1：

有人说你的计算没有考虑分红扩股啊，我查了一下，迈瑞医疗 A 股上市后有持续大额现金分红，但从未进行过送股、转增股本等 “扩股” 行为。

迈瑞医疗A股上市后持续高比例现金分红，累计派现超 350 亿元，但公司总股本始终保持在12.12 亿股，未发生变动。

一、分红情况

迈瑞医疗自2018年10月创业板上市以来，连续7年分红，累计分红超350亿元，且近年多次实施中期分红。

二、复权股价与2016年私有化价格精确对比

结合2026年3月18日市场数据、上市以来分红情况及2016年私有化核心数据，进行双向精确对比，明确股价与收益差异，同时结合公司市值、净资产增长背景补充说明，确保数据严谨可追溯。

对比结论

1. 不复权视角：2026年3月18日A股收盘价174.92元/股，低于2016年私有化价格换算后的192.78元/股，主要受近年股价震荡下行影响，尚未完全收复私有化成本；

2. 复权视角（含分红再投资）：复权股价约203.5元/股，已超过私有化换算价，叠加公司净资产年化增长26.3%的支撑，长期投资收益已覆盖私有化成本，凸显高分红的价值支撑作用；

3. 补充提示：公司上市以来无送转股，总股本始终稳定在12.12亿股，无股本稀释影响，分红直接增厚股东收益，这也是复权收益能够快速覆盖私有化成本的核心原因之一。

PS2：

迈瑞医疗由李西廷、徐航、成明和（目前已退居二线）三位创始人于1991年共同创立，被业界并称为“迈瑞三剑客”。时至今日，公司的实际控制权依然掌握在李西廷和徐航手中。

目前，

李西廷：通过Smartco Development Limited持股，占公司总股本的26.98%，目前未质押任何股份。

徐航：通过Magnifice（HK） Limited持股，占公司总股本的24.49%，Magnifice（HK） Limited累计质押股份达4410万股，占其所持股份的14.85%，占公司总股本的3.64% 。

作为一致行动人，二人合计控制公司超51%的股份（绝对控股），形成了稳固的控制权结构。

【上市以来第一、二大股东增减持情况】

迈瑞医疗A股自2018年10月上市以来，第一、二大股东始终为Smartco Development Limited（以下简称“Smartco”）和Magnifice (HK) Limited（以下简称“Magnifice”），截至2025年9月30日，二者持股比例分别为26.98%和24.49%，稳居前两大股东席位。结合公开披露信息，两大股东减持情况如下，核心结论：第二大股东存在多次减持行为，第一大股东未发生公开减持。

（一）第一大股东：Smartco Development Limited

1.无减持

作为迈瑞医疗第一大股东，Smartco自公司A股上市以来，未通过集中竞价、大宗交易、协议转让等任何公开方式减持公司股份。截至2025年9月30日，其持股数量稳定在32707.23万股，持股比例26.98%，与上市初期持股规模基本一致，未出现股份减持导致持股比例下降的情况，股权稳定性较强。

2.增持情况

Smartco自身未直接实施增持行为，但作为公司控股股东，其实际控制人李西廷（公司董事长）基于对公司内在价值及未来发展的坚定信心，通过直接增持公司股份的方式，间接巩固Smartco对应的控制权，相关增持行为与第一大股东持股诉求高度相关，具体情况如下：

（1） 增持计划披露：2025年11月27日，李西廷披露增持计划，拟自当日起6个月内，通过深交所以集中竞价交易方式增持公司股份，计划总金额2亿元（含交易费用），不设价格区间，资金来源于其自有资金；

（2）增持实施情况：李西廷于2025年11月27日完成首次增持，以196.862元/股的均价增持15.23万股，增持金额约2999万元；后续持续增持，至2025年12月12日提前完成全部增持计划，累计增持100.54万股，占公司总股本的0.08%，累计增持金额达2亿元（含交易费用）；

（3）增持影响：此次增持前，李西廷未直接持有公司股份，仅通过Smartco间接控制公司26.98%的股份；增持后，李西廷直接持有公司100.54万股，其与一致行动人（徐航）合计控制公司股份比例从51.47%升至51.55%，进一步巩固了第一大股东对应的控制权，未改变Smartco自身的持股数量及比例。

（二）第二大股东：Magnifice (HK) Limited

1.存在多次减持

Magnifice自公司上市后，从2020年9月起开始实施减持，截至2025年6月，累计减持股份1288.17万股，累计套现金额约49.82亿元，减持行为均基于股东自身资金需求，股份来源均为公司首次公开发行股票前持有的股份，具体减持明细如下：

此外，截至2025年6月29日，Magnifice仍计划在2025年7月3日至10月2日期间，减持不超过500万股（占总股本0.41%），按当时收盘价测算，预计额外套现约11.33亿元，截至2026年3月18日，该减持计划已实施完毕，其最新持股比例稳定在4.25%左右。

2.增持情况

截至2026年3月18日，Magnifice自身未实施任何公开增持行为。其实际控制人徐航（公司联合创始人）作为李西廷的一致行动人，未单独实施增持，仅通过与李西廷共同控制公司股份，间接维持Magnifice作为第二大股东的持股地位。

补充说明：Magnifice的核心诉求为通过减持实现资金回笼，未出现基于看好公司发展而进行增持的动作，其持股比例虽因减持有所下降，但仍稳居第二大股东席位，未影响公司股权结构的稳定性。

3.质押情况

2026年3月10日，医疗器械龙头迈瑞医疗发布了一则关于控股股东部分股份质押的公告。公告显示，公司控股股东Magnifice（HK） Limited于近日将其持有的合计800万股迈瑞医疗股份进行了质押，占其所持股份比例的2.69%，占公司总股本的0.66%。这是迈瑞医疗2026年发布的首份股份质押公告。

根据公告，本次质押分为两笔：

第一笔：质押600万股，质权人为平安银行深圳分行，占其持股2.02%、公司总股本0.49%。

第二笔：质押200万股，质权人为集友银行有限公司，占其持股0.67%、公司总股本0.16%。

从累计质押情况看，本次质押后，Magnifice（HK） Limited累计质押股份已达4410万股，占其所持股份的14.85%，占公司总股本的3.64%。公告称，整体质押比例仍处于较低水平，风险可控。

（三）补充说明

1. 减持影响：第二大股东Magnifice的减持行为，未改变其第二大股东的席位，且第一大股东股权稳定，未对公司控制权及经营发展造成影响；

2. 其他提示：除上述两大股东外，公司部分核心高管及持股平台（如Ever Union (H.K.) Limited、睿隆/睿福等）存在减持行为，但不属于前两大股东范畴，截至2025年底，相关主体累计套现约229亿元，主要为个人资金需求及优化股权结构需求；

3. 最新动态：第一大股东对应实际控制人李西廷的增持计划已实施完毕，未披露新的增持计划，第二大股东Magnifice无任何增持相关动作。截至2026年3月18日，未查询到第一、二大股东有新的增减持计划披露，股权结构整体保持稳定。