军工股的逻辑到底在哪里？
最近军工好像又成了热点题材，翻看了下所有文章，好像都在避重就轻，基本都在讲故事，忽视房间里的大象。有说阅兵的，有说世界大乱的，甚至还有因为爱国投资的，打着爱国的幌子来股市当韭菜，既当又立，但没有一个人来分析军工企业的本质。不知道是不是题材敏感的原因，我来写一篇试试。！！！欢迎反驳，成功立刻删帖！！！
先说结论:军工股不具备任何成长股的逻辑，如果非要类比，可以当做一个分红极低甚至亏损的银行股。
1·国际军售是如何运转的
事实上公开文件你查不到任何真实的天朝军售价格，几乎都是保密甚至绝密的。各种研报的数据我实在不知道哪里来的，感觉是意淫出来的。
军火一直是专卖的，跟烟草一样，以坦克举例，$内蒙一机(SH600967)$ 的销售额并不是一机去销售的，他的业绩也只是想让你看到的业绩。所有坦克都是由北方公司和保利集团在全球销售。可以简单搜下这两个公司，就会明白了。这两个公司从一机采购坦克，再去国际投标销售，真实的利润的确极其丰厚，但瓜贩子永远比瓜农挣得多，这些丰厚的利润都在北方和保利手里。如果这俩公司上市可以无脑冲了，妥妥戴维斯双击。
他们给一机的采购价格基本上就是在成本上加一个固定的利润率去采购，底线就是保证这些传统军工人才饿不死，你没看错，真的是饿不死，如果你有认识包头的人可以去打听下，里面工程师跟工人的生存状态就知道了。
前些年有个西安军工人才跳槽到民营火箭公司的新闻，就是说的这个事，这个人才因为工资低走了以后，原单位才发现他是核心人才，发了红头文件希望他归来继续当牛马，沦为全网笑柄。火箭工程师尚且如此，你指望坦克工程师能多好？
2.国内军工企业利润的困境
扯远了，回到正题，不只是坦克，大部分军火基本上都是按照这种模式去卖的，所以大部分军工上市企业的真实利润并不在上市公司里，而在另一个销售公司。直到近几年国家才开始重视军工企业的人员的待遇，才开始慢慢的将制造企业的利润加多一点点，注意只是一点点，并不会像烟草电力这种垄断那么丰厚。
原因我个人盲猜是体制的问题，实际以改开为分水岭，1978年之前的企业可以称为老国企，以军工，钢铁为代表，那个年代也没有什么其他企业，几乎一切为军工服务。搜搜十大军工集团的前身就知道了。1978年之后的企业为新国企，以银行，保险，券商，烟草等为代表。新国企没有历史包袱，是几乎市场化的现代化企业。烟草除外。所以新国企的待遇基本和业绩挂钩，因为垄断地位，奢靡之风盛行，甚至这两年不那么奢靡了还有点委屈，但跟军工人比起来我不觉得他们有什么好抱怨的。这些新国企差一点的平均收入也是军工人的两倍。金融类的更不用说了。
任何一个企业都有文化，军工企业也不例外，这种老国企的特点就是洗脑式的为国奉献，会有老师傅带着你，教育你不怕苦不怕累，为国奉献，因为军工企业完全招聘应届生，应届小白很容易就为国奉献了，吃苦受累我认为可以，拿不到应有的待遇我不知道这算谁的悲哀？感动中国中有不少军工人，但那是能播出来的，还有很多没法播出来的军工人的真实生活那才叫感动中国。这段扯远了，完全是为军工人鸣不平！
因为有军工人的无私奉献，这些军工企业可以以极低的人力成本去运转下去，导致在真实的利润分成中，并没有给上市公司分多少。这几年可见的增长应该是为了提高待遇分成增多了，但没有人敢为军工人说句话，并没增加多少。
单从这一点看，军工人的工资与应得待遇的差距，可以视为军工股的成长空间。比如他的付出值1万，但实际工资5000，那上市公司的利润翻一倍才能补足他们的待遇。对应的上市公司市值也可以翻一倍。而上市公司的利润是销售公司施舍来的，牵扯到利益集团的博弈，这个博弈几乎是必输。原因没法聊。。。
那是否可以让上市公司销售额与销售公司销售额挂钩呢？几乎是不可能的。如果挂钩，无异于将我国的军售情况公开化，这种牵扯国家安全的数据公开，简直是天方夜谭！
所以从目前来看，无法看到上市公司利润大幅增长的可能性。
3·军工订单的特殊性
非战争情况下，军工订单是极其不稳定的，好多企业好三年，坏三年，勉勉强强过三年。熬到下一轮换装就熬出头了。所以未来现金流你根本无法计算与预测。机构的预测不知道哪里来的？西方智库那买来的吗？
4.军工股的例外
有一部分军转民比较成功的上市公司如$中航重机(SH600765)$ ，这公司的液压版块相当于缩小版恒立液压，散热器板块也在国内数一数二。基本上民用订单大幅超过军品订单了，这个类型的军工股才有一点投资价值。
5.结语
无民品的军工股既没有利润大幅增长的可能，未来现金流又无法预测，虽然有专卖的护城河但利润都在销售公司里。实在不清楚他们的投资逻辑在哪里？
如果真的是爱国炒股，包括但不限于以下方式都比买军工股爱国:参军、加入军工企业、买特别国债、努力投资挣钱直接给国家捐钱。何苦要在这当韭菜被一些炒作的机构收割呢？你被割的钱进不了企业的腰包，变不成导弹飞机。
更何况军工的体制就算估值提升，也不会对军事装备的研发生产带来任何有益的改变，军工人还是一如既往地待遇低，工作苦！何来的买股爱国？
说这么多就是怕一些不明真相的韭菜被另一群题材炒作的投机分子懵逼了双眼！欢迎反驳！