中航高科：依托集团，向外扩展

$中航高科(SH600862)$ 中航工业集团旗下航空高性能复合材料龙头。公司是目前我国航空领域唯一专业从事复合材料研发工程化的单位，高性能树脂及预浸料等产品代表了我国航空高性能复合材料最高水平，具有显著的核心竞争力和稳固的行业地位。

作为中国军民用航空装备的主要研制企业、实现完全自主保障的重要力量，一方面，依托控股股东的资源稳定发展，另一方面，积极拓展低空经济等民用方向，助力公司快速成长。

从近三年的关联交易销售商品情况，可以看到控股股东集团资源对公司的支撑作用，营收的60%以上均来自集团内部需求：

2022年关联交易销售商品31.3亿元，占营收44.5亿元的70%；2023年关联交易销售商品32.3亿元，占营收47.8亿元的68%；2024年关联交易销售商品31.3亿元，占营收50.7亿元的62%。

近年关联交易销售占比持续下降，反映的是公司向集团外销售收入的增长：2022年非关联交易销售13.2亿元，23年15.5亿元，同比增长17%；24年 19.4亿元，同比增长25%。

不考虑集团内部需求的增长，展望未来集团外民用市场，公司有多个利润增长点：2024年12月，公司设立子公司深圳轻快世界，面向以eVTOL、无人机等为代表的低空经济通用航空装备领域，目标建成低空经济航空装备制造领域的航空新材料和先进制造技术应用基地和产业高地。随着国产大飞机C919交付数量增加、C929的未来投产，国产大飞机将开启航空碳纤维民用市场的新篇章，公司已为此投资9亿元建设新产能应对新需求。

中航高科今年以来涨幅1.84%，远低于行业水平（军工指数13.69%，通用航空指数16%），估值水平偏低，是市场踏空或高低转换的安全选择。