东方红褪色：谁还记得陈光明时代的价值投资？
曾经的价值投资标杆，如今仍有一批产品深陷亏损泥潭中黯然失色。东方红资管的衰落，不仅是一场产品的溃败，更是一场系统性的信任危机。
2021年，东方红站在光辉的顶峰，管理规模高达2696亿元，被誉为“价值投资标杆”。然而四年后的今天，这家老牌机构规模缩水超千亿，旗下13只成立满三年的“三年期”基金产品未能实现正收益，6只基金自成立以来回报率低于-15%，东方红启兴三年持有A累计亏损达-35.05%。
01 辉煌往事，价值投资的黄金时代
东方红资管的崛起源于其独特的价值投资理念和明星团队。王国斌、陈光明、任莉组成的“铁三角”曾经是公司的灵魂人物。
王国斌作为东方红资管的奠基者，早在1998年就加入了东方证券，主导了资产管理业务转型。陈光明则将价值投资风格发扬光大，其管理的东方红4号在近8年时间中综合回报率超过400%。
1999年3月，25岁的陈光明赴任东方证券受托资产管理业务总部业务董事，意气风发。2004年3月，陈光明短暂离开东方证券一年，转身筹备东方基金，直至2005年3日又重回东方证券，2016年7月往前的10年间，他先后在东方证券资管部和东方红资管担任总经理。可以说，陈光明是一步一步的，从东方证券的研究员做到东证资管总经理、董事长。
王国斌，则是1986年进入北京大学，本科毕业后考取了北京大学的经管系硕士。
高善文和王国斌就曾是同寝室的室友。据说，高善文曾经讲过，当年还在北大的时候，某天晚上，他被一声巨响惊醒，从上铺探头下去，发现是王国斌在看《炒股三十六招》，读到兴处，心生共鸣，情不自禁一掌击在墙上。
在“铁三角”时代，东方红一直是价值投资理念的践行者，并且也以出色的投资业绩被市场追捧。
如今，辉煌只堪追忆。
02 斯人离散，核心灵魂相继离去
东方红资管的衰落始于核心团队的离散。自2016年起，创始团队陆续离职，王国斌创立君和资本，陈光明创办睿远基金，任莉转投泉果基金，林鹏则成立和谐汇一私募。
随后，刚登峰、钱思佳、李响、孙伟等与东方红资管一起成长的人才也相继出走。2021年原总经理张锋上任后仍未扭转人才流失的困局。
人才断层直接导致了投资理念传承中断和投资风格持续性受阻。目前东方红资管多以李竞、王焯、高义等新生代基金经理为主，多数任职时间不长。
03 产品溃败，三年锁定期成投资者枷锁
东方红资管旗下三年期产品的大面积亏损，暴露了公司在产品布局、投研能力和市场判断等方面的系统性问题。
多数表现不佳的基金集中于2021年发行，正值A股市场处于阶段性高点。东方红启兴三年持有A成立于2021年10月29日，彼时沪深300指数位于4800点附近，随后市场进入深度调整与震荡阶段。
据统计，截至2025年9月18日，全市场近三年跌幅居前的三年期产品中，东方红资管占据11席。这些产品平均成立于沪深300指数4800点附近，而截至2024年9月指数跌至3200点。
04 战略困局，转型乏力与规模缩水
东方红曾试图通过“平台化、多元化、市场化”转型突破瓶颈，但效果有限。曾被誉为“价值投资铁军”的东方红，逐渐失去了市场号召力。2021年8月，张锋接任东方红资产管理总经理，提出“二次创业”战略。他主导投研体系从“中心化”转向“去中心化”，鼓励多元投资风格，引入外部基金经理。
然而这些改革措施未能扭转颓势。截至2025年6月末，东方红资管非货基金管理规模下滑至1497亿元，跌至行业33位。
05 信任危机，投资者耐心不是无底洞
三年持有期产品最初是监管部门鼓励推出的创新产品，其设计初衷在于打破投资者短线交易的惯性思维，缓解基金公司面临的流动性压力。
然而现实却与初心相悖。一位业内资深人士指出，持有期产品的发行更应择时，理想情况是在市场处于底部区域时推出，从而实现与投资者共担风险、共享收益。
有投资者在社交平台上控诉：“封闭三年不是管住我的手，而是捆住了我的脚。”
市场分析认为，2021年公司以“规模扩张”为导向，在市场顶点发行锁定期产品，却未能及时捕捉新能源、科技等新兴赛道机会。
与此同时，如今的东方红开始热衷于追涨杀跌。仅举一列，港股市场中的泡泡玛特已经连续上涨了一年半，而东方红的产品在今年二季度姗姗来迟成为泡泡玛特的机构股东，合计持仓792万股。随即，泡泡玛特在8月下旬开始出现一轮暴跌，跌幅超过25%。
06 新掌门人的固收背景与权益挑战
2025年5月，东方红资管迎来新总经理成飞。他长期任职于国泰君安和国信证券，深耕固收与新业务领域。
成飞被市场视为破局关键。这位80后资管老将深耕固收领域近20年，其“摒弃无效规模攀比”“聚焦客户真实收益”的理念与东方红资管当前困境形成微妙呼应。
然而挑战同样显著。东方红资管权益类产品占比过高的结构性问题，与成飞擅长的固收领域存在专业跨度。新总经理成飞的上任被寄予厚望，但面对权益投研人才断层、多元风格转型不畅的困境，东方红资管要重建投资者信任，远非一日之功。
或许，对于东方红来说，陈光明时代的价值投资，已经一去不复返了。
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