$金斯瑞生物科技(01548)$ 目前热议的金斯瑞吸收合并传奇生物的方案，主要包括
换股吸收合并与私有化退市两类
1、纯换股（无现金）方案或者 “换股 + 少量现金”，后者需要金斯瑞增发3-4亿新股，集资60-80亿港币
2、传奇生物私有化（金斯瑞牵头，美股退市）

传奇当前市值约31-33 亿美元，私有化溢价后总对价约50–70 亿美元（对应股价 30–40 美元 / ADR，溢价 50%–100%）。 金斯瑞出资 + 战略投资补足剩余部分。

吸收合并好处：彻底解决两地上市、估值倒挂、监管分割问题，实现一体化运营。传奇转为金斯瑞全资子公司，金斯瑞以港股创新药老大身份，走百济神州路子，市值轻松过千亿，进入恒生指数股。
3、窗口期，2026年3-5月
4、主要迹象
其一、金斯瑞董事长孟建革直接进入传奇董事会（2026.1.20）大股东从 “间接影响” 转为直接进入决策层，为后续重大关联交易（合并 / 私有化）铺路。控制权路径解决从 “并表→解除并表→重回治理主导” 的闭环
其二、传奇新任 CFO Carlos Santos 出身毕马威，具备跨国药企并购与资本运作背景。在阿斯利康（AstraZeneca）、诺华旗下爱尔康（Alcon）、默克雪兰诺（Merck Serono）等巨头担任区域 CFO / 财务负责人，全程参与跨国并购后的区域整合（拉美、欧洲、美国肿瘤业务）。 精通并后财务整合、业务合并、成本协同、现金流整合、合规对接，是 “吸收合并” 后一体化运营的关键操盘手，具备完美匹配 “金斯瑞（港股）+ 传奇（美股）” 的跨境合并场景，而且懂中美监管差异、换股 / 现金对价设计、退市合规。该CFO是 一个“并购落地专家”，符合章博的实操需要与财务能力加持的条件。
其三、传奇股价直升机下降，背后操作意图明显，只有传奇生物市值处于历史低位，私有化对价压力才会下降。

当前（2026.2.4）： 金斯瑞（01548.HK）：市值约270 亿港元（34.6 亿美元） 传奇（LEGN）：市值约30.8 亿美元 ，金斯瑞持股 47.56%，对应股权市值≈14.6 亿美元

信号：母子市值接近、倒挂消失，换股吸收合并的定价博弈空间打开，不再是 不可能结构。
其四、关键金斯瑞释放信号：金斯瑞核心业务盈利、现金流改善，母公司财务可以 “轻装上阵”，已经尝试过收购高瓴的蓬勃股份，可以实现发起合并 / 私有化的重大合规操作
其五，中美关系良好，大健康产业成为合作新的热点，芯片都可以合作，创新药更可以互补，监管环境之下，中概美股地缘压力因素转变。