以恒铭达为例来说明我的“价值投机”理念
在2024年遭遇投资低谷之后，我终于决定放弃价值投资思路，将我的股市操作模式改变为价值投机。
很多人对此不理解，认为我是在搞笑。
以为价值投资就是价值投资，炒作投机就是炒作投机，老唐怎么弄出一个价值投机来，不伦不类。
请容我慢慢讲来。
我的价值投机的基本理念如下：
以价值保底，在价值的理念和基础上进行博弈投机，波段操作，以赚取股票交易差价为目的。
任何公司都有自己的投资价值，好公司价值高，差公司价值低。一个仍在正常经营的公司，哪怕你说它再烂，也能有一个价值评估。
而股价是上市公司价值的一个体现，但不是准确体现。多数时候是股价高于投资价值，偶尔会出现低于投资价值的情况。
或者按照《唐门投资理论》来说，
股价=投资价值+博弈价值
绝大多数股票的股价里都包含着投资价值和博弈价值两部分。只是传统的价值型股票中投资价值占比较高，博弈价值占比较低。而投机型股票的股价中投资价值占比较低，博弈价值占比较高。
比如说一个价值投资股票的股价100元，它的投资价值可能是80-90元，只有10多元是博弈投机价值。
而一个典型的投机股票股价只有8元，但是这个股票的投资价值评估下来只有1元，剩余的7元股价都是博弈投机价值。
我们常见的价值投资模式，是说我们买这个股票的主要评价依据就是这个公司的投资价值。价值投资的模式选择那些投资价值和股价比较接近的股票进行买卖，而不会选博弈价值占比过大的股票。
而博弈投机模式，则是喜欢选择那些博弈价值为主的股票。
另外，价值投资和博弈投机还有一个典型的区别，那就是对“确定性”的重视程度。
价值投资的决策因素比较讲究确定性，如果确定性较低，则不符合要求。
相反，博弈投机不是那么要求高确定性，甚至可以容忍高度不确定性。博弈投机常面对的是高风险，高不确定性，然后是高收益。
另外，无论是价值投资还是博弈投机，买股票还是包含着买公司的这部分内容。价值投资买股票主要是买公司，付出的股价对价主要是为了公司的价值支付的。而博弈投机买股票里也有一部分对价是买公司，但是更多的部分是为了参与博弈而支付的对价。
我的价值投机模式，就是选择那些公司质地还不错，同时股价比公司投资价值偏离度没高太多的股票，针对一些纯博弈性因素或者是高不确定性的基本面因素进行博弈投机，以期获得股票交易差价收益。
以恒铭达为例，假设现在这个股票价格是45元，我认为这个股票的投资价值是处于25-35元之间的区间，这就是我说的价值底。
投资价值的估算是一个区间，没有哪套估值理论敢说自己对一家公司的价值评估可以精确到一个准确的数值。所以这里我举例说恒铭达这家公司的投资价值可能是25-35元的区间。这是我一个举例数字，不代表我正式的认定。
但可以确定的是，我所选择的标的股价不会比我自己估算的投资价值高一倍以上，这是我用来做价值保底的底线。所以我把恒铭达举例的价值下限设为25元。
而我也相信在当前市场环境下，很少出现真正投资价值被低估的股票，很少有股价低于投资价值的股票，所以我设定恒铭达的投资价值上限是35元，而股价要高出10元，这高出的10元是博弈价值。
根据我的投资理论，投资价值评估是一个区间，但是这个区间的波动范围一般能在20-30%之内。假设一个股票的投资价值中枢是在30元，那么它可能往上下浮动10-15%都正常合理。对应的价值范围可能就是26-34元左右。
而恒铭达这25-35元的区间是我为了举例设定的，不是说我认为恒铭达的投资价值真的就是25元，又或者是35元。而这个25-35的范围，也是为了阐述我价值投机模式常见的价值上下限数字而假设的。
也许我认真估算和评价之后，恒铭达真实的投资价值可能是25-32，也可能是31-38，都有可能。而事实上，我其实没有能力对恒铭达做出准确可靠的价值评估，因为我无法掌握这家公司足够的经营信息，甚至连这个公司主要产品和客户都无法确认，做个屁评估啊。我现在所谓的评估，无非是基于财报数据和一些简单的行业信息做的一个粗略估算而已。
但这不是本文讨论的重点，本文就是假设恒铭达的投资价值范围是25-35元之间。
当前股价是45元，那么35元之下就会形成一个价值支撑。越往下这个支撑力越强。这样一来，意味着我这个股票就算博弈失败，股价也不会太容易跌破35元这个价值保底区，就算未来会跌破35元，这个过程也会有一定的抵抗和反复，有足够时间来让我逃脱，让我的损失有可能控制在10元之内，也就是控制在22.3%之内。这叫价值保底。
然后，在这个基础上，我才敢于开始进行博弈投机。
我在恒铭达的博弈投机其实是在一年以前就开始了，那时股价处于30-35元区间，而当时博弈的焦点是2025年净利润有希望达到7亿元。
但是现在时过境迁，2025年的7亿利润有可能实现不了，但是新的博弈题材又出来了。当前我预期2025年净利润可能是5-6亿元之间，所以我给出的投资价值范围是25-35元。
如果今年利润6亿元，35元对应90亿市值，市盈率15倍。但这不是我觉得可以博弈的原因。这充其量是保底的缓冲垫，让我博弈失败时少亏些的缓冲垫。
新的博弈题材来自2025年10月份的回购公告。
10月14日，恒铭达宣布计划从二级市场回购2-4亿元，买到的股票将用作员工激励计划。而接下来恒铭达也言出必行，到12月底已经完成了2.7亿元股票的买入，而且买入平均价格高达47.5元左右。
这就引发了一些联想，也就是博弈的题材：
1、公司掏出4亿元回购并要做股权激励，这对于恒铭达这家净资产只有33亿元的公司来说是一件非常重大的事件，这绝对不是随便玩玩。
2、公司愿意在47-50元的价格买入股票，证明公司对这个价格还是可以接受的，并不认为这个价格有太大泡沫。
3、公司在股价45-50元区间做股权激励，而且还是要掏出高达4亿元巨款下了如此重的注码，应该是对今后股价有更高的预期。因为公司肯定不会做亏本的买卖，只有股价更高，股权激励才可能有更大的收益。
4、所以猜测，是不是公司有什么重大的利好预期，不管是拿到大订单，或者是获得重大新品料号之类，反正都是有助于股价提升的因素。
所以这就是博弈的预期成立了。虽然我们不知道会有什么利好，什么时候的利好，但是我们根据博弈逻辑分析，应该大概率是有什么利好因素已经发生或者即将发生，从而让我们产生了股价会上涨的概率预判。这就是我们博弈的题材。
当然，这是长期的博弈题材。
还有短期的博弈题材，那就是公司要掏4亿元买股票，这在当前股票交易环境下多出了4亿元的买盘，对多头明显有利。
此外，还有一些博弈的因素，比如说在回购公告之前，社保抢筹式买入800万股，北向资金抢筹式买入700万股，在大股东两次累计减持1500万股和增发资金减持2600万股的情况下股东人数还明显减少等信号，也在为博弈提升成功的概率……
这些因素，就最终汇总成为我继续把恒铭达当作价值投机标的的理由：
1、价值保底——根据当前业务的盈利能力和财务质地的分析进行简单评估，得出一个基本面的估值价格，估算就算博弈失败也不会损失过于惨重。这就是价值保底。
2、博弈投机——博弈的理由居然是一个猜测会发生或者已经发生的利好，甚至目前无法确认它一定存在，但是自己通过逻辑判断它可能存在。这个利好是什么都不知道，是否属于基本面利好都不知道。也许这个利好最终会归结到盈利大幅增长这个基本面标志性因素，但是现在的不确定性实在太高了，根本谈不上什么把握，可以说是纯博弈赌博式的预判，这就是典型的博弈和投机。
所以，通过这个例子来解释我价值投机的模式，应该是个很合适的例子。
而且明确一下，正是因为这个股票对于我而言基本面确定性不是那么高，我根本无法掌握它的经营动态，所以我是以纯博弈的心态参与。对于这个股票我不可能象当年一样满仓满融去赌，我能重仓就已经不错了。
如果不是在牛市环境下，这个股票我连重仓都不敢。
另外，基于博弈投机的参与方式，我也不会象以前价值投资一样坚定的长期持股，我会滚动持仓，波段进出。说白了，我会类似游击战的方式，时不时波段进出，甚至部分仓位经常做T，只要赚到钱就可以，哪怕被T飞部分筹码，哪怕涨到半路就提前下车，我都不会遗憾。因为我明白我是在做投机，这就是投机的参与方式。