2026年投资笔记（摘帽类）一：*ST海源（002529）

$*ST海源(SZ002529)$ 【特别提醒】：本文内容仅为记录和分享个人投资研究中的感悟，不构成任何投资建议。个人精力有限，难免有疏漏之处。请各位股友独立决策，自行判断。

1.戴帽原因：最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元；

2.保壳进度：三季报营收2.777亿；

3.新实控人实力：新实控人（刘洪超、丁立中、刘浩三人）主要控制的企业为深圳市紫光照明技术股份有限公司，该公司以工业照明、工业企业节能、工业智能应急装备为代表的工业节能产业链和以复合新材料、碳纤维生产应用等为代表的新能源汽车产业链两个核心业务板块；

收购价高于当前股价：新余金紫欣以9.42元/股（总价3.5亿元）受让14.2981%股份，安全边际高；

国资支持：新余金紫欣背后有江西省国资（通过江西金融资产出资28.33%）和新余市国资（通过高欣集团出资42.49%）双重支持；

4.产业协同：紫创光科集团在工业照明、新能源电站EPC等领域的布局，与ST海源的光伏业务形成互补，有望提升整体产业链效率；

5.借壳上市预期：紫创光科两次冲击上市失败，科创板上市失败（2020-2021年），创业板上市失败（2022-2023年），两次IPO失败的核心原因在于科创属性不足、财务数据合理性存疑，以及历史遗留问题未解决。但按照《重大资产重组管理办法》借壳上市仍需要按照IPO标准审核，能否成功借壳仍有待观察；

6. 资产注入预期：新余金紫欣执行事务合伙人“滁州市紫锳能源科技有限公司”专注于太阳能发电技术服务、储能技术研发、合同能源管理等业务。与集团在赣州的生产基地形成区域协同效应，共同服务于华东及华中市场。考虑到海源主营业务为光伏业务（核心业务，占比62.88%），从产业协同角度并参考《海源复材:详式权益变动报告书(新余金紫欣企业管理中心(有限合伙))》中关于“本次权益变动对上市公司同业竞争的影响”、“暂无在未来12个月内改变上市公司主营业务或对上市公司主营业务做出重大调整的明确计划。”等表述，不排除未来通过资产注入解决同业竞争。

7.主要风险&不足：

保壳确定性并非100%，仍有小概率退市风险。

正确看待市场传言：有多个财经媒体和网络平台报道紫创光科集团已签署《资产注入意向协议》，但缺乏官方公告等权威证据证实，需谨慎看待这一市场传闻。

借壳上市缺乏想象：从紫创光科两次冲击上市失败就可见一二，但这点只妨碍其成为“十倍大牛”而已。

光伏行业预期逆转尚待观察：下半年光伏行业已有30%+的涨幅，自22年以来已连跌3年，但仍只有历史高点的一半，是否趋势反转待观察。

8.投资策略：根据自己的资金量，小比例建仓，目标26年4月摘帽行情，至于持仓期间是否会出现资产注入？全靠人品！