2026年投资笔记（摘帽类）五：*ST四环（000518）

$*ST四环(SZ000518)$ 【特别提醒】：本文内容仅为记录和分享个人投资研究中的感悟，不构成任何投资建议。个人精力有限，难免有疏漏之处。请各位股友独立决策，自行判断。

1.戴帽原因：触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条（一）：最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于 3 亿元。

2.保壳进展：保壳概率极高，三季报营收已经2.94亿。公司今年通过销售苗木实现营收增长（主营医药营收平稳），考虑到传统医药业务年营收在2亿，故26年摘帽几乎板上钉钉。苗木销售虽能增加营收，但可能未能显著改善利润，存在"突击销售"行为，需充分考虑此营收是否会被扣除造成26年营收不达标（概率虽小，但依然存在）。

3.控制权变更：原实控人刑事犯罪引发的司法拍导致实控人变更，碧水投资通过法拍以1.36元/股（总价3.87亿元）受让27.78%股份。碧水投资主要控制4家与渔业相关的小型企业，经营范围包括水产养殖、水产品加工等，与四环生物的生物医药主业关联度低。新实控人邱为碧与牛散-邱为碧是否为同一人值得思考，邱为碧除四环外未持有上市公司5%以上股权，与内蒙煤炭企业和相关私募基金有千丝万缕的联系。

4.估值便宜：股价区间涨幅不大，目前股价2.55元左右，较戴帽前一个月2.36元均价涨幅不大。股价不高，全市场倒数100以内，就看市场是否有消灭低价股行情。

5.要风险&不足：

产业协同不明显：控股股东碧水投资和实控人邱为碧所控制的企业均与四环的医药主业无关联，非要说有协同，也就是25年保壳的苗木业务可以与煤矿有关联交易。

资产注入预期不明确，仅靠当前医药业务是否能实现困境反转？

投资策略（仅个人操作，不作为投资建议。）：保壳概率较大，一方面博摘帽行情，另一方面是否能赶上资产注入行情？全靠人品！