对天宜新材启动预重整的几点思考（四）对全资子公司临时停产的几点看法

$天宜新材(SH688033)$ 【特别提醒】：本文内容仅为记录和分享个人投资研究中的感悟，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。请各位股友独立决策，自行判断。

2025年12月13日天宜新材发布《天宜新材:关于公司全资子公司临时停产的公告》，按照公告内容，其全资子公司江油天启颐阳新材料技术有限公司及江苏新毅阳高新材料有限公司临时停产，两个公司2025 年前三季度未经审计营业收入占比达25.23%。笔者试着从预重整角度分析此次停产对上市公司及其投资者的影响，一家之言、不喜勿喷！

首先，此次停产是有一定积极意义的。由于两公司主要从事光伏石英坩埚的研发、生产和销售，2025年1-11月产能利用率仅14.66%且净利润为-5,209.76 万元，该业务板块净利润呈现持续亏损状态。该业务板块的停产，一方面可以避免损失的进一步扩大。另一方面可以暂缓前期募投项目实施（该募集资金专户部分资金已被法院查封冻结，已直接影响对应募投项目后续资金拨付），缓解短期资金压力。

其次，此次停产也给二级市场投资者带来了一定风险（既被ST的风险）。按照《上海证券交易所科创板股票上市规则（2025年4月修订）》12.9.1条规定：“上市公司出现下列情形之一的，本所对其股票实施其他风险警示：（四）公司生产经营活动受到严重影响且预计在3个月内不能恢复正常；”

笔者认为上市公司是否触及以上条款并最终被实施其他风险警示（ST），主要应从以下两点展开推断：

一是是否构成“受到严重影响”，公告显示停产的两个公司2025 年前三季度未经审计营业收入占比达25.23%，虽然未达到50%以上的绝对多数，但作为“主营业务占比”超过四分之一的全资子公司，其停产是否会被监管机构认定为“生产经营活动受到严重影响”存在一定的不确定性。

二是是否会达到“3个月内不能恢复正常”，根据2025年11月29日公告《天宜新材:关于公司募集资金专户部分资金被司法划扣的公告》内容“截至本公告披露日，公司所有募集资金专户余额 11,121.95 万元。其中，募集资金专户被冻结金额 4,317.67 万元，占募集资金专户余额的 38.82%；募集资金专户账户止付状态金额 5,182.60 万元，占募集资金专户余额的 46.60%。二者合计金额 9,500.26 万元，占募集资金专户余额的比例为 85.42%。”同时结合公司当前资金紧张被申请预重整的现实，大概率3个月内无法提供恢复生产的启动资金。

结论：“持续亏损”是量变，“预重整+资金冻结”是质变。 在当前节点，天宜新材很难向交易所证明其能在短期内（3个月内）筹集资金并恢复这两家子公司的生产，因此被实施其他风险警示（ST）概率较大。但除两融投资者外，普通投资者也不用为此紧张，毕竟影响该股中长期走势的决定因素是“能否拿到路条”。因此，投资者短期应密切关注公司在接下来3个月内（即2026年3月中旬前）是否发布复产公告或风险提示公告，中长期应密切关注公司预重整各阶段进展相关公告。