2026年投资笔记（新戴帽类）二：东方智造（002175）

$东方智造(SZ002175)$ 【特别提醒】：本文内容仅为记录和分享个人投资研究中的感悟，不构成任何投资建议。个人精力有限，难免有疏漏之处。请各位股友独立决策，自行判断。

一、预披露戴帽原因：

2026年1月31日公司发布公告《关于股票交易可能被实施退市风险警示的风险提示公告》显示：经广西东方智造科技股份有限公司（以下简称“公司”）财务部门初步测算，预计公司 2025 年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于 3 亿元，根据《深圳证券交易所股票上市规则》第 9.3.1 条第一款第（一）项的规定，在公司 2025 年年度报告披露后，公司股票交易可能被深圳证券交易所实施退市风险警示（股票简称前冠以“*ST”字样）。

二、基本面分析：

1.是否成长赛道：是，主营业务包括精密数显量具量仪、智能物流分拣设备、真空镀膜设备等，深度契合《工业战略性新兴产业分类目录(2023)》中的高端装备制造产业（核心赛道）。

2.近三年基本面变化： 近三年首亏，往年营收多集中在2.7-3亿。

●戴帽的深层次原因： 核心业务持续疲软，公司传统核心业务是精密数显量具量仪（占2025年中报营收的80.56%），但该业务受宏观经济环境、国际贸易形势变化及下游制造业需求放缓的影响，2025年订单增长节奏明显放缓，营业收入及利润水平较上年同期下降。尽管公司是国内生产500mm以上非标电子数显量具量仪的龙头（2024年获工信部“全国制造业单项冠军”），但该细分市场规模有限，且面临行业竞争加剧的压力，难以支撑整体业绩增长。 新业务尚未形成有效支撑，增长动能断层。公司近年来布局的智能物流分拣设备（占2025年中报营收的14.88%）等新业务，虽有增长潜力，但尚未形成规模效应。 业务结构调整的一次性成本，加剧短期亏损，如对商业租赁和诉讼确认损失及计提减值。

●2026年业绩展望：2026年的业绩有望迎来改善，主要基于新控股股东的资源支持、业务整合的协同效应及新业务的增长潜。

新控股股东的产业协同：2025年12月，公司控股股东科翔高新将其持有的14.33%股份转让给广西现代物流集团（广西国资委直属国企），实控人变更为广西壮族自治区国资委。广西现代物流集团作为国企，拥有丰富的物流、供应链及园区资源，可通过供应链整合、物流园区资源协同； 新股东的业绩承诺：广西现代物流集团入主后，对子公司桂林广陆数字测控有限公司（精密数显量具量仪业务）和名客（山东）智能制造有限公司（智能物流分拣设备业务）设定了业绩承诺：2026年至2028年，桂林广陆累计净利润不低于3600万元，名客（山东）累计净利润不低于900万元，合计4500万元。

新业务增长：赛孚机械的贡献。2025年11月，公司收购南通赛孚机械设备有限公司70%股权（交易价格2748.87万元），承诺2026年至2028年每年税后净利润分别不低于300万元、400万元、500万元。

3.股东实力（重点在于其掌控产业是否雄厚？是否能为上市公司纾困？）： 东方智造的控股股东为广西现代物流集团有限公司，是广西直属的大型国有企业，是广西物流产业、环保产业的核心平台企业，位列中国服务业企业500强、中国物流企业50强。产业实力非常雄厚，涵盖物流、环保、机电等多个领域，资产规模和资金实力突出；纾困能力也非常强，已采取资金支持、业务协同、市场拓展等实际措施，且有产业协同、政策支持、信用背书等优势。

4.营收达标差距（2025年以来采取的纾困措施）

●原控股股东履行业绩补偿：东方智造的历史包袱主要来自2021年重整时的业绩承诺未履行问题。2021年12月，科翔高新作为重整投资人入主东方智造，承诺2022-2024年累计净利润（扣非前后孰低）不低于2.5亿元，但实际仅完成约3885万元，缺口达2.11亿元。科翔高新于2025年7月15日全额支付了2.11亿元业绩补偿款。

●收购赛孚机械（2025年11月），强化智能制造主业：赛孚机械的装备制造能力可与东方智造现有精密制造、智能物流设备业务形成互补，推动产业链向上游延伸，提升系统集成及整体交付能力。

●控制权变更，引入广西国资，注入资源与信用背书：这一变更是东方智造纾困的关键举措，使公司能获得来自控股股东的资金支持、业务协同、信用背书。

●业务结构调整，聚焦智能制造，收缩非核心业务：为聚焦核心业务，2025年公司推进了商业租赁等非核心业务的收缩与退出，将资源集中于智能制造领域。

5.股价：

●924至业绩预告以来均价4.88元，区间涨幅超过板块30个百分点，超过大盘近1倍，振幅378%，呈现出前高后低的过山车行情。特别是924至同年12月16日短期涨幅3倍多，回落后整个25年几乎横盘。

●25年均价4.99，区间几乎横盘，远远落后于板块60个百分点，落后于大盘25个百分点。显示出924后短期暴涨并迅速回落的过山车行情对25年产生了巨大影响。

●业绩预告前一个月均价4.47，微跌6.42%，期间板块和大盘都是小幅上涨的。并未出现短期拉高出货的过山车行情。

三、投资策略：

行业不错，困境成因非长期无法扭转，且新股东入主后，26年困境反转预期强烈。如戴帽前后回调较深，可考虑介入，博2026年困境反转信号的出现。