“烟蒂股”最大的风险就是它永远只是烟蒂，无法焕发新生。巴菲特早期捡烟蒂，但后期转变为“用合理价格买优秀公司”，正是因为意识到像伯克希尔纺织厂这样的烟蒂股，即使便宜，也会消耗大量时间和机会成本。洪恩目标用户： 3-8岁的学前及小学低年级儿童。付费决策者是望子成龙的家长，低估了行业逆风的严重性： 新生儿数量下降不是周期性波动，而是长期趋势，对公司的打击是根本性的。