阳光电源收购泰禾智能的定价 24 元的原因猜测
根据公告，阳光电源会控股泰禾智能，分三个阶段，分别收购 10.24（第一批）+5.79（2025 年 1 第二批）+4.34（2026 年第三批+5（2025 二级市场）=25.37% ，以 25.4% 计算，泰禾总股本 1.83 亿，收购完成后阳光电源有 0.46亿股。这时候还剩下 1.37 亿股公众股。参考附图阳光新能源净资产 78 亿，以及半年报提到的业绩增长了 18%，按照 2024 全20% 增长算，阳光新能源净资产会到 93.6 亿。如果增发控股，按照规定公众股不能低于 25%，总股本大约不高于 5.5 亿，阳光总共需要 4.13 亿股。所以，按照净资产收购，93.6/4.13=22.7。这个价格非常接近这次协议转让价格。如果股价太低，可能导致没法装进阳光新能源，如果股价太高，会导致阳光电源权益被稀释。并购完成后的股价预测，如果 25/26 年增速 15%，利润 17.5 亿，每股收益 3.2，假设PE略高于阳光电源，按照 20 倍算，股价大致是 64 左右。粗略计算，仅供参考。$泰禾智能(SH603656)$ $阳光电源(SZ300274)$