浅谈：小鹏11月销量环比下滑12.6%

#小鹏汽车# 11月销量36728，环比10月的42013下降12.6%，结束了连续5个月的环比增长。

有段时间没有追踪新能源汽车行业了，今天$小鹏汽车(XPEV)$ 发布的11月销量，还是挺让我意外的。于是，今天晚上整理了一些数据信息，也有一些思考，分享给大家。

首先11月销量环比下滑的原因，应该是订单不足了。一是因为9月和10月已经连续两个月交付超4万，所以不存在产能不足的原因。二是因为Q4盈利是管理层吹风很久的目标，是一定需要实现的，整个q4都是冲交付，不存在控分的理由。

那么为什么订单不足了呢？

这里我推测有两个原因：

1）很多核心销量区域，11月已实质性的停止了“以旧换新补贴”。10月是“以旧换新补贴”的最后黄金窗口期（多地虽然有所收紧，但仍可操作），加上10月黄金周本身购车需求旺盛和车企促销的多重合力作用下，10月提前透支了大量购车需求。11月随着多地补贴政策“大面积停摆”，消费者进入观望期。

很多小鹏的潜在用户（也许之前觉得纯电也能接受的用户），在等P7+、G6、G7的超级增程版本。

特别是想买新车回家过年的客户，回老家过年，还是要有个油箱更安心。往年数据也显示，临近过年增程车型往往迎来爆发。特别是纯电续航450公里的超级增程，既有纯电车的优点，又没有续航的焦虑。

在P7+、G6、G7的超级增程预期打得很足，但是这些车型又还没上的这段时间，是小鹏销量上青黄不接的时期。因为很多人等超级增程版，纯电车型会下滑。虽然财报电话会，何老板表示一季度会上P7+、G6、G7的超级增程版，我觉得节奏可以再提前一些，比如12月就先上1款或者2款（只要产能跟的上）。

12月很重要，想要买新车回家过年，基本就需要在12月完成购车甚至交付。买车回家过年的需求，怎么重视都不为过。错过了，就是Q1淡季了。

X9超级增程的爆火，已经证明了纯电续航450公里的增程车型的需求非常大，这一点其实超乎很多人的意料，包括小鹏内部的预估。X9的爆火也进一步激发了大家对P7+、G6、G7增程版的期待与观望。总结一句话就是纯电的P7+、G6、G7“好像已经没有那么香了”，所以12月销量要稳住，能上P7+增程就赶紧上，收一波订单，冲一波销量。

销量环比下滑的原因，我估计就是上面这些了。

下面再分享几个基于官方公布的信息，计算出来的数据。

11月海外销量5055，已连续3个月5000左右了，很不错:

11月海外销量是：基于这两个数据算出来的，官方公布的25年1月-11月海外销量38773，前10个月海外销量合计355209

X9 11月交付3224台

X9 11月的交付量是基于官方公布的10月x9交付1239台、11月环比10月增长161%算出来的。

3）要达成Q4销量指引下限125000台，那么12月需要交付46259台；要达成Q4销量指引上限132000台，那么12月要交付53259台。任务艰巨，核心看两个：1）12月X9能交多少，带来了多少增量？2）12月能不能尽快上1-2款超级增程？

这个月的销量下滑，本质原因是“国补退坡”和车型的“青黄不接或者说超级增程需求太大”造成的，并非小鹏产品力不行了。所以是短期利空，并不改变我对小鹏长期的看好。

以上是个人观点，不是投资建议。