实达集团（600734）：低价股背后的转型博弈

实达集团作为福建省国资委控股的数字经济企业，凭借低价股特性及“大数据+AI”转型题材引发市场关注。然而，2025年中期亏损扩大、毛利率仅2.76%等数据，揭示其基本面仍处阵痛期。

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一、财务表现：营收增长难掩盈利困境

2025年上半年，实达集团营收1.06亿元，同比大幅增长217.87%，主要受益于数字政府、智能算力等业务的拓展。但同期归母净利润亏损5550.87万元，同比扩大208.15%，扣非净利润亏损5170.89万元。这种“增收不增利”的局面源于两方面：

· 成本攀升：项目执行成本上升，且上年同期通过处置长期股权投资获得投资收益8069.57万元，本期此类收益大幅减少。

· 毛利率骤降：销售毛利率仅2.76%，同比暴跌95.42%，在互联网服务行业中排名第86/89位，远低于行业均值29.14%。

此外，公司每股收益为-0.0255元，每股净资产仅0.16元，资产质量承压。尽管研发投入1026.11万元，并拥有68项专利及134项软件著作权，但技术转化效率仍需提升。

二、业务布局：数字经济转型与生态构建

实达集团聚焦数字政府、数智教育、智能算力、数据流动四大领域，其转型战略具有三大亮点：

1. 标杆项目落地：2025年3月推出的鼓楼区家校共育智慧云平台获评福建省“人工智能+基础教育”优秀案例，并亮相第八届数字中国峰会。

2. 生态联盟建设：牵头组建福建省算力生态联盟，整合电信运营商、科研院所资源；与阿里云签署协议，推动“云+算力+AI+教育”融合。

3. 新兴领域探索：拟投资1672万元建设具身智能机器人数据采集工厂，切入人形机器人赛道。

然而，业务协同效应尚未显现。公司物联网周界安防业务贡献有限，且重组预期成为潜在催化剂——福建省大数据集团计划注入数产名商51%股权，有望强化算力与AI布局。

三、行业对比：估值偏高与竞争力不足

在福建地产类上市公司中，实达集团以78.42亿元市值排名第二，但业务已转向数字经济。与行业龙头相比：

· 估值风险：滚动市盈率高达161.86倍（截至2025年4月数据），远超行业均值66.95倍，存在高估倾向。

· 盈利劣势：净资产收益率-13.97%，在89家同行中排名第82位；而行业龙头中兴通讯ROE达38.04%。

· 政策赋能：作为福建省大数据产业商会常务副会长单位，受益于“数字中国”战略，但需突破盈利瓶颈。

四、风险提示：三大隐忧不容忽视

1. 持续亏损风险：扣非净利润连续为负，若成本控制不力，现金流可能进一步承压每股经营性现金流为-0.01元。

2. 重组不确定性：资产注入尚未完成，且项目回报周期长。

3. 行业竞争加剧：在互联网服务领域，公司与中兴通讯、亿联网络等毛利率超60%的企业差距显著。

五、投资展望：低价题材与转型预期的平衡

实达集团股价长期低于5元，具备低价股弹性，且题材丰富（国企改革、人形机器人、DeepSeek概念）。但投资者需关注：

· 短期催化剂：资产注入进展、智能算力订单落地。

· 长期价值：在福建省大数据集团支持下，若毛利率改善与生态协同效应释放，有望实现困境反转。

· 机构观点：证券之星指出其“护城河良好，但盈利能力较差，股价偏高”。

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实达集团是一条充满博弈色彩的低价股——数字经济转型赋予其想象空间，但亏损扩大与估值偏高构成硬伤。我们需权衡政策红利与基本面风险，若重组落地或盈利能力改善，可能迎来价值重估；否则，高估值困境难以化解。