益佰制药：又一只低价股，正经历转型阵痛，能否重焕生机？

一家市值较历史高点蒸发近九成的药企，在连续亏损的阴影中寻找反转的微光。

在A股市场的低价股阵营中，益佰制药（600594）以其4.08元的股价和约36亿元的市值，吸引了部分投资者的目光。这家曾经市值高达298亿元的药企，如今市值缩水近九成，正处于艰难的业务转型期。

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01 财务表现：持续亏损中的微弱曙光

益佰制药的财务状况呈现出一幅复杂的图景。2025年上半年，公司预计归属于母公司所有者的净利润为-2124万元至-1770万元，虽然仍处于亏损状态，但相较于去年同期-1.06亿元的亏损，已大幅减亏超过80%。

这一减亏主要源于公司成本费用下降幅度20%大于收入下降幅度15%，反映出公司在降本增效方面的努力。从单季度来看，2025年第二季度公司亏损环比收窄48.6%，显示业绩可能正在触底改善。

然而，公司的营收下滑趋势仍未有效遏制。2025年第一季度营收5.015亿元，同比下降12.43%，毛利率虽高达60.17%，但净利率仅为-2.28%，呈现出"高毛利、低净利"的异常结构。

02 业务亮点：核心产品与研发储备

益佰制药的核心业务聚焦于抗肿瘤、心脑血管、妇科三大治疗领域。在抗肿瘤药物方面，公司拥有注射用洛铂这一第三代铂类化合物，作为独家品种、原研药，已进入国家医保目录，成为公司重要的产品壁垒。

公司产品线中包含22个医保目录品种，覆盖了多种常见病和慢性病治疗领域。在中药肿瘤用药方面，公司拥有复方斑蝥胶囊和艾愈胶囊等产品，形成了中西药结合的产品布局。

值得一提的是，益佰制药已连续19年入选中国中药企业TOP100榜单，在医药行业拥有一定的品牌积淀。公司近期获得的30亿元授信也为后续业务调整提供了资金保障。

03 行业对比：低价医药股中的差异化定位

在低价医药股阵营中，益佰制药呈现出独特的风险收益特征。与华神科技（4.35元）、金花股份（7.78元）、百花医药（8.32元）等低价医药股相比，益佰制药的市值约36亿元，处于中等规模。

从产品结构看，益佰制药的核心优势在于已上市的创新药品种，如注射用洛铂；而华神科技拥有国家一类新药利卡汀，金花股份主打人工虎骨粉全球独家品种，百花医药则侧重于CRO服务领域。

与中药行业龙头企业相比，益佰制药的市值仅为云南白药、白云山等巨头的零头，在中药板块67家公司中市值排名第53位，接近行业尾部。

04 风险警示：多重挑战下的生存危机

益佰制药面临的最大风险是连续亏损带来的退市压力。公司2024年亏损2.85亿至3.42亿元，2025年上半年虽然减亏但仍未扭亏，若今年全年无法实现盈利，可能触发退市风险警示。

公司的产品结构风险同样突出。主要产品艾迪注射液已停止生产销售，导致2024年收入减少约4.8亿元；同时，注射用洛铂、银杏达莫注射液和复方斑蝥胶囊等产品受集采降价影响，收入下降约1.9亿元。这两项因素合计冲击超过6.7亿元的收入，对公司的打击极为沉重。

此外，公司面临短期偿债压力，货币资金与流动负债比率仅78.1%，有息资产负债率达23.77%，在业绩低迷期流动性风险不容忽视。

05 资金动向：主力撤离下的弱势震荡

从资金面来看，益佰制药近期表现疲弱。截至2025年9月26日的一周内，主力资金合计净流出2344.27万元，而散户资金则净流入2169.89万元，呈现出主力撤离、散户接盘的特征。

该股近3个月融资净流入1750.56万元，融资余额增加，但融资买入的持续性仍有待观察。

从机构持仓来看，2025年第二季度末共有54家主力机构持有益佰制药，持仓量总计2891.95万股，占流通A股的3.65%，机构参与度处于较低水平。最近60个交易日内，无机构对该股给出评级，反映出专业投资者对公司关注有限。

06 投资展望：困境反转的机遇与挑战

展望未来，益佰制药的投资逻辑主要围绕"困境反转"展开。公司在成本控制方面已初见成效，若能在业务结构调整上取得突破，逐步填补核心产品退市留下的收入缺口，业绩有望逐步改善。

证券之星估值分析指出，益佰制药"行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般"。这一评价较为客观地反映了公司当前的基本面状况。

对于风险承受能力较高的投资者，可关注以下关键指标的变化：季度亏损是否持续收窄、新业务拓展是否取得进展、公司现金流状况是否改善。若这些指标出现积极信号，公司可能迎来阶段性投资机会。

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益佰制药作为一只低价医药股，正处于从传统中药企业向创新药与专科药企业转型的阵痛期。公司短期面临业绩压力，但长期看点在产品线价值重估。投资者需权衡其产品储备优势与财务风险，在关注成本控制成效的同时，更应聚焦于公司收入端能否企稳回升。