苏美达：央企外贸巨轮的“双链”韧性与价值重估

这实在是一个很不错的公司票票，低可买高要卖，股息不错，经营稳定，很适合求稳，当然收益会有限。

在全球贸易保护主义抬头的大背景下，这家央企却凭借其多元化的业务布局和卓越的供应链管理能力，实现了业绩的逆势增长。

在全球经济复杂多变的2025年上半年，苏美达股份有限公司交出了一份不俗的成绩单。上半年公司实现营业收入551.01亿元，归母净利润6.46亿元，同比增长12.62%。

更为难得的是，在营收微降1.52%的情况下，公司净利润实现了双位数增长，扣非净利润增速更是高达20.37%。

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01 业绩韧性：利润增速远超营收的奥秘

苏美达2025年上半年呈现出“营收微降但利润显著提升” 的发展态势。

公司营业利润同比增长9.85%，利润总额增长8.03%，均明显优于营收表现。这种反差背后，是苏美达业务结构的积极变化——高毛利的产业链板块贡献持续提升。

2025年第二季度，公司归母净利润3.53亿元，同比增长15.84%，环比增长20%，显示出业绩加速增长的势头。

此外，公司经营质量也在改善，截至2025年3月31日，股东户数减少702户，户均持股市值增至35.28万元，表明资金集中度提高。

02 业务亮点：船舶制造与柴发业务双轮驱动

船舶制造与航运业务成为苏美达2025年上半年最亮眼的增长点，利润总额同比增长98%。

该板块利润占比已从2024年的17%大幅提升至2025年上半年的33%，成为公司最重要的利润来源。上半年公司交船17艘，同比增长21%，显示出良好的运营效率。

柴油发电机组业务则把握住了国内算力中心建设的热潮，成功中标中国移动、京东等重要项目。

该业务在2025年上半年实现利润总额7994万元，同比增长70.7%，展现出强劲的增长势头。

03 战略布局：“供应链+产业链”双链协同

苏美达的独特竞争力在于其“供应链+产业链”双链协同的发展模式。

供应链板块为公司提供了规模优势和渠道资源，而产业链板块则贡献了更高的利润率和更稳定的收益。2024年，公司产业链板块利润总额占比已达70%。

公司自主品牌建设成效显著，2024年自主品牌营收达150亿元，在产业链板块营收中占比超过50%。

双链协同的模式使苏美达能够为客户提供从大宗商品采购到高端装备制造的一揽子解决方案，构建了差异化竞争壁垒。

04 市场开拓：多元化布局抵御外部风险

面对复杂国际环境，苏美达通过“审势取势、非美拓展、国内深耕”三大策略，构建了均衡的市场结构。

公司将对美进出口占比从2024年的9%降低至2025年上半年的6.48%，同时加强对“一带一路”沿线国家的拓展。2025年上半年，公司对“一带一路”沿线国家进出口总额达18.8亿美元，同比增长20.8%。

更值得关注的是，公司在欧盟、拉美市场取得突破性进展，对这两大市场出口同比分别增长123%和51%。

与此同时，苏美达国内营收占比已达50% ，真正实现了国内国际双循环的均衡发展。

05 同业对比：差异化竞争优势明显

与同业企业相比，苏美达呈现出独特的竞争优势。

相较于厦门象屿和江苏国泰等贸易同行，苏美达在保持较低有息负债的同时，实现了较高的经营效率。公司的负债率与同行业持平，但有息负债率远低于行业水平。

在船舶制造领域，苏美达手持订单72艘，生产排期至2028年，业绩确定性较强。公司自主研发的“皇冠63 3.0版本”散货船市场占有率居全球前列。

在园艺机具领域，苏美达2023年园艺机具业务收入为34.68亿元，位列行业第三，仅次于泉峰控股和格力博。

公司户外动力设备业务旗下Yardforce品牌注重智能化和高性价比，Firman则以稳定可靠和多燃料适应性为特色。

06 财务质量：稳健经营与股东回报并重

从财务指标看，苏美达展现出稳健的经营风格。

公司市盈率约10倍左右，明显低于贸易行业平均市盈率44.88倍的水平，估值优势明显。2024年公司派息率42%，如2025年维持相同派息率，对应股息率约4.3%。

自2017年重组登陆资本市场以来，公司累计分红23.05亿元，超过重组上市时募集的15亿元，体现出对股东回报的重视。

公司近三年净资产收益率保持在14-15%的水平，并逐年小幅提高，在贸易类企业中表现突出。

07 未来展望：机遇与挑战并存

展望未来，苏美达面临机遇与挑战并存的局面。

船舶制造业务订单充足，排产已至2028年，为未来三年业绩提供坚实保障。柴油发电机组业务受益于AIDC扩建带来的需求增长，后续订单及单价均有增长态势。

但公司也面临全球贸易保护主义加剧、地缘政治风险、汇率波动等多重挑战。特别是美国提高关税的风险，可能对公司部分业务造成影响。

公司正通过持续创新应对这些挑战，2024年研发投入达4.76亿元，在绿色制造、绿色产品等领域获得共20件锂电技术相关的绿色发明专利授权。

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在全球经济复杂多变的背景下，苏美达凭借其“双链协同”的战略布局和卓越的运营能力，实现了业绩的稳健增长。

公司船舶制造业务充分受益于行业高景气度，柴油发电机组业务紧抓算力经济发展机遇，多元化的市场布局则有效分散了单一市场风险。

随着新质生产力的持续培育和绿色数智转型的深入，这家拥有深厚央企背景的外贸企业，正展现出越来越强的发展韧性。