厦门象屿：供应链巨头的业绩拐点与转型之路

在全球贸易格局深刻调整的背景下，这家中国供应链龙头企业正通过战略重构与模式创新，实现经营质量的跃升。

2025年上半年，厦门象屿交出了一份颇具含金量的成绩单——在公司营业收入微增0.23%至2039亿元的背景下，归母净利润却实现10.32亿元，同比增长32.48%，创下近年来的增速新高。

更为难得的是，公司第二季度净利润增速进一步加快至40.83%，显示出业绩加速向上的态势。这一“量增利更增”的发展格局，标志着厦门象屿经过前期的战略调整与管理优化，已明确步入高质量发展新阶段。

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01 财务表现：盈利质量显著提升

2025年上半年，厦门象屿的业绩呈现出多个积极变化。

净利润增速远超营收增速，反映出公司盈利能力的实质改善。净资产收益率达到4.99%，同比提升1.01个百分点，显示了资产运营效率的提高。

公司的财务费用大幅下降41.8%，这主要得益于今年2月完成的32.2亿元定增项目，有效优化了资本结构。

同时，公司信用减值损失同比减少2.3亿元，风险管控成效显著。这些因素共同推动了公司净利率的同比提升。

02 业务亮点：经营货量快速增长，能源化工表现突出

2025年上半年，厦门象屿的大宗商品经营货量超过1.2亿吨，同比增长19.02%，在复杂的市场环境下依然实现了市场份额的扩大。

分板块看，能源化工业务成为最大亮点，经营货量同比增长42.84%，期现毛利大幅增长51.5%。这一增长主要得益于公司石油原油商品国际化业务取得突破，已成为新的增长引擎。

农产品业务同样表现优异，经营货量增长43.75%，期现毛利飙升255%，显示出业务结构优化的显著成效。

金属矿产业务则受行情弱势震荡影响，期现毛利同比下降26.1%，体现了不同品类间的分化态势。

03 物流与制造：物流表现亮眼，造船订单饱满

物流业务成为厦门象屿2025年上半年的一大亮点。

公司大宗商品物流实现营收50亿元，同比增长17.4%，毛利润同比增长20.5%。其中，铁路物流毛利润大幅增长73.35%，得益于公司开拓新路线、新品类，并实施精益管理及成本控制。

综合物流业务也不断加强外部客源拓展，发力国际化物流业务，其中铝产业物流营收大幅增长超过400%。

在生产制造板块，公司造船业务手持订单饱满，在手订单达91艘。随着启东新船厂全面投产，下半年象屿海装的产能和盈利能力将得到全面提升。

04 战略转型：“三新一高”指引发展方向

厦门象屿通过50余场战略深度研讨，谋定了下一个五年（2026-2030年）的“三新一高”战略新方向。

公司提出了“资源、贸易、物流、服务、加工、投资”多要素的经营新模式，旨在打造更具韧性的供应链体系。

在组织架构上，公司推动钢铁、农产、煤炭板块整合，强化资源统筹能力，为后续形成专业化产业子集团奠定基础。

公司还成功引入招商局和山东港口两大战略投资者，不仅增厚了资本金，更将为公司带来业务协同效应。

05 同业对比：龙头地位稳固，差异化优势明显

与同行企业相比，厦门象屿展现出独特的竞争优势。

作为供应链管理龙头，厦门象屿充分利用自身在资金、物流、渠道方面的优势，整合资源，最大化为客户提供供应链综合配套服务的能力。

与厦门国贸相比，两家公司虽同处厦门，但业务重心各有侧重。厦门国贸地产业务规模较大，2024年全口径签约销售金额为366.9亿元。

而厦门象屿则更加专注于大宗商品供应链领域，在大宗商品经营货量上保持领先。

在“反内卷”大趋势下，下游客户将从粗放式经营转向精益生产，将更看重大宗服务商的综合服务能力。厦门象屿作为行业内经营规范的、具备物流能力、效率领先的龙头公司，有望从中受益。

06 未来展望：战略迭代开启新成长周期

展望未来，厦门象屿的发展路径清晰可见。

公司的业绩拐点已经明确，多家机构预测公司2025-2027年归母净利润将持续增长。

国际化业务将成为重要增长点。公司已构建连接中国与东南亚、非洲、欧洲的核心运输通道，布局超过150个海外仓储节点。

公司在新能源、新材料等新赛道的布局也将逐步贡献业绩。公司积极拓展东南亚、欧洲等地光伏业务，推动中国先进技术走向海外。

随着公司推动限制性股票激励计划，进一步激发团队活力，将为战略落地提供有力保障。

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在全球经济环境复杂多变的背景下，厦门象屿凭借其战略前瞻性与卓越的运营能力，实现了业绩的实质性改善。

公司正从传统的大宗商品贸易商，向以供应链为核心的整合服务商转型，这一战略迭代有望开启新的成长周期。

随着新五年战略的落地和与战略投资者协同效应的释放，这家供应链巨头有望在行业变革中进一步巩固其龙头地位，向“成为世界一流的供应链服务企业”的目标稳步迈进。