星星科技：大幅减亏背后的转型之路，双主业战略能否扭转乾坤？

营收增长近40%，亏损收窄超八成，现金流大增1730%——星星科技2025年半年报似乎交出了一份亮眼的成绩单，但在这份业绩的背后，公司依然未能实现真正盈利。

星星科技2025年半年度报告显示公司上半年实现营业总收入7.06亿元，同比增长39.12%，净亏损从上年同期的7205.25万元大幅收窄至936.19万元，亏损同比缩小87.01%。

更引人注目的是，公司经营性现金流净额达9575.24万元，同比飙升1730.11%，这一数据似乎表明公司主营业务造血能力正在恢复。

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01 业绩回暖：营收增长背后的改善信号

2025年上半年对星星科技来说是一个重要的转折点。

公司在连续多年亏损后，终于看到了业绩改善的曙光。

半年报显示，公司不仅营收实现39.12%的同比增长，净利率也同比提升90.69%至-1.33%。

毛利率方面，公司2025年上半年达到10.11%，相较于2023年同期的-1.95%，实现了大幅提升，这一变化显示公司主营业务盈利能力有所改善。

与此同时，公司的资产结构也发生显著变化。

截至2025年上半年，公司其他非流动资产较上年末增加2733.97%，固定资产则减少20.43%，这一增一减反映了公司资产结构的调整。

02 历史低谷：从巨亏到重整的曲折历程

要理解星星科技当前业绩的意义，有必要回顾其曲折的发展历程。

从财务数据看，星星科技在过去几年曾陷入深度困境。

2020年至2021年，公司连续两年巨额亏损，分别达-27.5亿元和-13.85亿元。

这一亏损额度甚至超过了公司的营收规模，导致公司净资产大幅缩水，一度被实施退市风险警示。

2022年，公司通过一系列重整措施，勉强实现1.45亿元的净利润，但这一业绩主要来源于债务重组等非经常性损益，主营业务并未真正恢复活力。

果然，2023年公司再度亏损4.81亿元，显示其经营问题并未根本解决。

从运营效率指标看，公司近期的存货资产总额比值持续增长，这可能会增加公司的资金占用成本，影响运营效率。

03 双轮驱动：消费电子与电动两轮车的战略布局

为摆脱经营困境，星星科技近年来积极推进双主业发展战略，一方面稳固消费电子基本盘，另一方面大力拓展电动两轮车市场。

在消费电子领域，公司业务涵盖视窗防护屏、触控显示模组、精密结构件的研发与制造。

公司拥有成熟的2D、2.5D、3D视窗玻璃技术及领先的增透膜、防指纹膜、NCVM镀膜技术。

在电动两轮车业务方面，公司抓住了《新国标》政策带来的换购浪潮。

2025年上半年，公司电动自行车和电动摩托车业务分别增长75%和153%，成为营收增长的重要推动力。

公司还积极推进技术创新，在电池技术、智能化控制系统等方面进行研发投入。

其推出的开拓者远航版电摩，一次充电续航达500里，解决了传统电摩在续航方面的痛点。

04 行业对比：与同业巨头的显著差距

尽管星星科技近期业绩有所改善，但与行业龙头企业相比，仍存在显著差距。

从净资产收益率（ROE）这一核心指标看，星星科技在消费电子行业86家公司中排名第81位，处于行业下游水平。

相比之下，行业头部企业如传音控股、立讯精密等，ROE均保持在较高水平。

营业总收入方面，星星科技在行业中排名第66位，同样处于中下游位置。

行业龙头工业富联营收高达2660.91亿元，而立讯精密营收也达1035.98亿元，而星星科技近12个月营收仅8亿元，规模差距巨大。

在盈利能力方面，星星科技的毛利率仅为10.11%，远低于行业优秀企业水平，这反映了公司在成本控制、产品附加值方面仍有较大提升空间。

05 风险隐忧：财务结构与经营效率的挑战

星星科技虽然业绩有所好转，但仍面临多方面挑战。

公资产负债率持续增长，从2023年半年报的28.91%上升至2025年半年报的46.41%，这表明公司的债务负担在加重。

公司的短期偿债能力也在趋弱，流动比率从2023年上半年的2.23下降至2025年上半年的1.29，低于一般制造业企业的安全水平。

此外，虽然公司经营活动净现金流大幅改善，但经营活动净现金流/净利润比值持续下滑，这反映了公司盈利质量不佳。

从运营效率看，尽管公司应收账款周转率和存货周转率均有提升，但绝对值仍处于行业较低水平，资金使用效率有待提高。

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星星科技2025年上半年的业绩表现确实带来了希望，营收增长、亏损收窄、现金流改善，电动两轮车业务更是成为一大亮点。

然而，公司与行业龙头相比仍有巨大差距，资产负债率攀升，盈利能力尚未真正恢复。

其电动两轮车业务虽增长迅速，但在公司总体营收中占比仍有限，能否支撑公司彻底扭转困局，尚待时间检验。

星星科技的转型之路刚刚走过半程，真正的考验还在前方。