恒生电子VS广电运通VS信雅达：金融科技赛道上的生存法则

先说个人判断：最看好广电运通

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净利润暴增771%与持续亏损并存，三家金融科技上市公司在2025年上半年走出了截然不同的发展轨迹。

在金融科技这场没有硝烟的战场上，恒生电子、广电运通与信雅达三家上市公司正演绎着不同的生存法则。2025年上半年的业绩报告显示，恒生电子净利润激增771.57%，广电运通营收突破52.75亿元却面临利润下滑，信雅达虽实现营收增长但仍陷亏损困境。

这些数字背后，反映了三家企业不同的战略选择和业务格局。从金融机构软件服务到智能金融设备，再到多元化业务布局，这些金融科技参与者正凭借各自优势，在市场竞争中寻找立足之地。

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01 财务表现：冰火两重天的业绩分化

三家企业2025年上半年的财务表现，呈现出显著的差异化特征。

恒生电子实现了罕见的利润飙升，营收24.26亿元，同比下降14.44%，但归母净利润达到2.61亿元，同比激增771.57%。这一反常现象主要源于金融资产会计处理方式的变更，去年同期公司投资的赢时胜、星环科技股票有大额公允价值变动损失，而本期相关股票转为长期股权投资，股价变动不再影响当期利润表。

更值得关注的是，恒生电子的扣非净利润同比增长41.89%，达到1.92亿元，显示其主营业务仍具韧性。公司毛利率高达69.55%，远高于行业平均水平，体现出软件服务企业的盈利优势。

广电运通则呈现出“增收不增利”的局面。公司实现营业收入52.75亿元，同比增长12.07%，但归母净利润为4.66亿元，同比下降6.49%。盈利能力下滑主要受毛利率下降影响，公司整体毛利率为28.44%，同比下降3.84个百分点。

作为三家企业中规模最大的公司，广电运通的营收规模是恒生电子的2倍多，但净利润仅高出78%，反映出不同业务模式的盈利效率差异。

信雅达仍在亏损困境中挣扎。公司2025年上半年实现营业收入8.61亿元，同比增长11.24%，但归母净利润亏损5263.5万元，虽较上年同期减亏569.14万元，但仍未扭转亏损局面。

从现金流角度看，三家企业均面临挑战。恒生电子经营活动现金净流入为-9.01亿元，广电运通为-8.05亿元，信雅达则为-4.6亿元，反映出行业整体在回款能力或业务扩张投入方面存在压力。

02 业务布局：差异化竞争下的战略选择

三家企业基于自身资源禀赋，选择了截然不同的业务发展路径。

恒生电子聚焦于金融机构软件服务，其业务涵盖财富科技服务、资管科技服务、运营与机构科技服务及风险与平台科技服务四大核心板块。

2025年上半年，公司资管科技服务板块收入同比下降32.35%，风险与平台科技服务下降33.86%，成为拖累整体营收的主要因素。

面对市场压力，恒生电子主动推进战略调整，对既非战略部位又亏损的产品线实施“关停并转”等管理举措，资源进一步聚焦到核心产品线上。

广电运通的业务版图更为多元，涵盖金融科技、城市智能、AI技术等多个领域。公司在金融电子设备行业保持龙头地位，智能金融设备在6大国有银行和12家股份制银行招标中全线入围，国内市场占有率连续17年位列第一。

近年来，公司积极拓展AI技术应用，全面启动“AI in all”战略，持续强化望道大模型的共性基础能力。2025年上半年，公司研发投入超5亿元，占营收比重达9.9%。

信雅达的业务范围较为分散，包括自行开发研制的软件产品销售、定制软件销售、软件服务、系统集成销售、硬件产品销售、环保产品销售及移动应用服务。

这种多元化业务结构尚未形成协同效应，导致公司持续亏损。2025年上半年，公司扣非净利润亏损7532.61万元，较上年同期亏损幅度进一步扩大。

03 战略转型：各自突围的转型路径

面对市场环境变化，三家企业正通过不同的转型策略寻求突破。

恒生电子正通过收缩非核心业务、加大AI研发投入，为未来复苏积蓄能量。公司香港子公司恒云科技打造虚拟资产交易系统服务多家客户，目前相关系统已有多个投产案例。

2025年，公司还发布了股权激励计划和员工持股计划，考核年度为2025-2027年，目标各年度扣非归母利润同比增速不低于10%，显示出管理层对未来发展的信心。

广电运通则积极推进“AI in all”战略，将人工智能技术与各业务线深度融合。公司承建广州人工智能公共算力中心，一期建设100PFlops@FP16算力，二期在原基础上持续扩建200PFlops@FP16算力。

在数据要素领域，公司参股广州数据交易所，持股比例达10.5%。2024年，公司南沙“离岸易平台”、“中数智汇产业链数据库”及ESG卓望指标数据集三个数据资产实现入表，为后续数据资产运营奠定了基础。

信雅达的转型路径相对不够清晰。公司资产结构发生明显变化，截至2025年上半年，公司交易性金融资产较上年末减少42.79%，应收票据及应收账款较上年末增加70.74%，存货较上年末增加109%。

这些变化反映出公司可能在调整业务结构，但转型效果仍需时间检验。

04 行业对比：竞争优势与市场地位的差距

将三家企业置于更广阔的行业坐标系中，可以更清晰地看到它们的市场地位与竞争优势。

从营收规模看，广电运通在三人中处于领先地位，2025年上半年营收52.75亿元，在已披露的同业公司中排名第7。恒生电子营收24.26亿元，信雅达营收8.61亿元，规模相对有限。

从盈利能力分析，恒生电子展现出强劲的毛利率优势，达到69.55%，反映出软件业务特有的规模效应和低边际成本特点。广电运通毛利率为28.44%，符合硬件制造与系统集成业务的特点。信雅达未披露具体毛利率数据，但从其净利润表现可推断盈利能力较弱。

在技术研发方面，恒生电子和广电运通均保持了较高强度的研发投入。恒生电子2025年上半年研发费用达10.36亿元，占营业收入比重高达42.71%。广电运通上半年研发投入超5亿元，占营收9.9%。信雅达未明确披露研发投入数据。

从业务稳定性看，广电运通在金融机具领域的龙头地位最为稳固，国内市场占有率连续17年第一。恒生电子在金融IT软件领域具有一定优势，但受金融机构IT预算收紧影响较大。信雅达业务较为分散，尚未形成明显的竞争优势。

05 风险挑战：各自前行的荆棘之路

三家企业均面临着不同的风险与挑战。

恒生电子的主要风险在于收入端持续承压。2025年上半年，公司营收同比下降14.44%，主要受金融机构IT预算整体收紧影响。

此外，公司经营活动产生的现金流量净额为-9.01亿元，虽较上年同期的-11.76亿元有所收窄，但仍为负值，现金流状况仍面临挑战。

广电运通的核心挑战在于盈利能力下滑。2025年上半年，公司净利润同比下降6.49%，毛利率同比下降3.84个百分点。

截至2024年末，公司商誉规模达16.59亿元，占资产总额的5.91%，若被收购子公司经营业绩出现下滑，公司商誉存在一定的减值风险。

信雅达面临的是生存困境。公司持续亏损，2025年上半年净利润亏损5263.5万元，且经营活动现金流净额为-4.6亿元。

同时，公司短期借款大幅上升228.85%，债务负担加重，流动性压力增大。

06 未来展望：在变革中寻找新机遇

尽管面临挑战，三家企业未来仍存在发展机遇。

恒生电子主业静待拐点到来。随着资本市场活跃度提升，金融机构的经营情况有望逐步回暖。公司的创新业务，如香港子公司恒云科技的虚拟资产交易系统，值得关注，有望打开成长空间。

机构预测，公司2025-2027年归母净利润分别为11.19亿元、12.35亿元、14.29亿元，呈现逐步恢复的态势。

广电运通在AI和算力领域的布局有望逐步贡献业绩。公司自主研发的智能体应用开发平台已支撑客户开发出多元AI Agent应用，形成PaaS级订阅收入3700万元。

公司的海外业务拓展也成为重要增长点，2025年上半年海外金融收入6.3亿元，同比增长34%，有效对冲国内资本开支下行压力。

信雅达的未来发展仍存在较大不确定性。公司需明确战略方向，聚焦核心业务，扭转持续亏损的局面。在金融科技行业整体发展的背景下，公司若能充分利用其在特定领域的积累，仍有机会找到适合自身的发展路径。

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纵观三家企业的发展现状，恒生电子凭借其软件业务的高毛利率和轻资产模式，展现出较强的盈利潜力；广电运通依托其硬件设备领域的稳固地位和AI战略的积极推进，在规模上保持领先；

信雅达则仍在探索扭亏为盈的有效路径。

在金融科技行业快速变革的背景下，三家企业不同的发展战略和业务布局，正体现了它们对行业趋势的不同判断和选择。

随着技术发展和市场需求变化，这些企业的战略选择与执行能力，将决定它们能否在未来的市场竞争中赢得更广阔的发展空间。