军工电子之新劲刚：业绩短期承压，转型能否成功？

营收下降41%，净利润下滑90%，新劲刚2025年上半年的业绩黯淡，但其在特殊应用射频微波领域的技术壁垒及C919、低空经济等新市场的突破，为公司转型带来新的希望。

2025年8月27日，新劲刚交出了一份营收与利润双降的半年成绩单。公司上半年实现营业收入1.62亿元，同比下降41.01%；归母净利润760.14万元，同比大幅下降90.34%。

这份看似不尽人意的财报背后，公司却在射频微波领域保持着技术领先地位，多项产品填补国内空白，部分产品实现进口替代。在军工电子国产化进程加速的背景下，新劲刚正积极向民用市场拓展，其射频功放产品已进入C919产业链并小批量交付。

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01 财务表现：短期业绩承压，现金流改善显著

新劲刚2025年上半年的财务数据呈现出全方位的压力，但也暗藏积极信号。

公司不仅营收与净利润双双下滑，扣非净利润更是同比下降91.16%，仅为696.67万元。这一数据表明公司主营业务盈利能力明显减弱。

从季度数据来看，2025年第一季度公司营收仅0.47亿元，同比大幅下降64.12%，净利润亏损0.19亿元，同比下降144.93%。这一业绩大幅下滑主要受下游行业短期调整影响，部分客户合同签订审批周期拉长，致使公司符合收入确认条件的合同金额减少。

更值得关注的是，公司2025年半年度到期承兑的商业汇票金额同比显著提升，推动每股现金流大幅增长超过1000%。同时，公司收入及应税利润同比下降较多，使得支付的各项税费同比减少约2914万元，这也是现金流改善的重要因素。

从盈利能力指标看，公司销售毛利率保持在较高水平，2025年第一季度为56.75%，虽较2024年全年的64.02%有所下滑，但仍远高于一般制造业企业，体现出公司产品较强的技术附加值和定价能力。

02 业务布局：射频微波核心业务构筑护城河

新劲刚的核心竞争优势主要体现在两大子公司的技术壁垒上，这构成了公司坚实的护城河。

公司全资子公司宽普科技深耕特殊应用射频微波发射组件领域20余年，产品覆盖机载、舰载、弹载、地面固定、车载等多种武器平台，以及通信、对抗、雷达、导航、指挥自动化、压制等众多领域。

多项产品填补国内空白，部分产品实现进口替代，在特殊应用射频微波发射组件领域确立了行业领先地位。

子公司仁健微波专注微波频率源组件技术10余年，产品频率覆盖DC-50GHz，广泛应用于雷达、监测、测向、通信、导航、电子对抗等领域。

其中高速捷变频率源的频率转换速度和超低相噪捷变频率源的相位噪声控制能力达到国内外领先水平。

2025年以来，公司从“向内提效”与“向外拓新”双轨推进发展。对内发力降本增效，以数字化转型优化人员结构与业务流程；对外开拓新领域，利用技术积累研发微小目标探测雷达、全国产化信号源。

03 战略转型：军转民拓展打造新增长曲线

面对军工市场的短期波动，新劲刚正积极拓展民用市场，打造新的增长曲线。

公司大力推进“军转民”战略，射频功放产品已进入C919产业链并小批量交付。这是公司向民用航空市场拓展的重要突破，为民用业务发展打开了新的空间。

公司还通过凯际智能拓展低空经济、卫星互联网等新兴领域。随着低空经济政策的逐步放开和卫星互联网建设的加速推进，这些新兴领域有望成为公司未来增长的重要动力。

同时，公司积极寻求产业投资并购机会，为可持续发展积蓄力量。通过外延式发展，公司有望进一步丰富产品线，拓展市场边界。

值得注意的是，公司核心客户以科研院所及整机厂商为主，合作关系长期稳定，账款回收保障度较高。这为公司业务稳定性提供了坚实基础，降低了经营风险。

04 行业对比：细分领域的差异化竞争

与军工电子行业其他企业相比，新劲刚在细分领域形成了独特的竞争优势。

和振华科技相比，新劲刚规模较小但业务更为聚焦。振华科技作为军用半导体企业，是军工IGBT全国产化唯一量产企业，导弹导引头芯片核心供应商，其2025年第一季度营收规模和新劲刚不在同一量级。

但新劲刚在特殊应用射频微波发射组件领域确立了行业领先地位，打造出“宽普”这一知名品牌，在细分领域的技术深度构筑了自身的护城河。

与航天电器相比，两家企业都面临着类似的行业挑战。航天电器2025年上半年营收微增0.47%，但净利润大幅下滑77.49%，同样遭遇了毛利率下滑及防务产业收入确认未达预期的困境。

从军工电子整体行业来看，2024年军工行业归母净利润同比下滑14%，但电子细分领域逆势增长38.7%。这表明军工电子领域仍具有较好的成长性，新劲刚所处的细分赛道仍有较大发展空间。

05 未来展望：业绩恢复仍存契机

展望未来，新劲刚的业绩恢复存在一定契机，但也面临不确定性。

公司在手订单储备充足，涵盖正式合同与意向订单，研发、生产环节均保持满负荷高效运转，各项目正按计划稳步推进。这为下半年业绩改善提供了潜在可能。

从行业环境看，2025年是“十四五”规划最后一年，两会明确表示2027年前为装备大幅放量的关键阶段，国防投入将持续加大。这一政策导向为公司业务发展提供了有利的外部环境。

国际局势变化也为军工行业带来机遇。中美关系不确定性加剧对军工行业较为有利，俄乌战争提升了中国先进装备的国际竞争力，促进了军贸出口。2025年以来，军贸市场表现突出，特别是在无人机和弹药类产品的出口上不断创新高。

公司积极布局的商业航天、低空经济等新质新域领域将迎来新一轮的增长高潮。公司持续大力拓展战略新兴产业市场，这部分业务的放量可能成为公司业绩恢复的重要推动力。

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新劲刚作为国内军工电子领域特殊应用射频微波组件的重要供应商，正经历业绩的阶段性低谷。其1.62亿元的上半年营收规模体现了公司在市场中的体量，但净利润的急剧下滑也暴露了公司在客户依赖和业务周期方面面临的挑战。

短期内，公司业绩的恢复依赖于下游客户订单确认的改善和民用市场的拓展；中长期看，公司在C919产业链、低空经济等新兴领域的布局将决定其成长空间。

在军工电子国产化进程加速的背景下，新劲刚能否凭借其在射频微波领域的技术积累与产业布局，在行业竞争中赢得更大份额，仍需持续观察。其超过1000%的现金流增长和C919项目的突破只是起点，真正的挑战在于能否将这些技术优势转化为持续稳定的业绩表现。