维海德：视频会议硬件小巨头，业绩增长背后的隐忧

在远程办公常态化的今天，这家为Zoom、腾讯会议提供摄像头的企业，正试图在ODM贴牌与自有品牌之间寻找平衡点。

2025年上半年，维海德交出了一份营收3.56亿元，同比增长38.37%；净利润6597.02万元，同比增长24.69%的成绩单。在视频会议硬件这个细分领域，这家公司以其技术积累和客户资源，占据了一席之地。

值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额同比猛增401.63%，达到6765.46万元。这一数据远超净利润增速，显示出公司盈利质量的显著改善。

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01 财务表现：营收增长但盈利质量有待提升

维海德2025年上半年的业绩呈现出“营收高增长、净利润稳健增长”的态势。

从单季度来看，公司营收增速实际上已在放缓。这种增速放缓的趋势值得投资者关注。

公司的盈利能力保持稳定，2025年上半年整体毛利率达到45.29%。其中，核心产品摄像机类的毛利率更是高达47.36%，同比提升1.43个百分点。

然而，细看财务指标，公司的净利率为18.61%，同比下降9.53%。这反映出公司在成本控制方面可能面临压力。

在资金管理方面，公司的现金比率持续下降，从2023年上半年的11.83降至2025年上半年的8.75。同时，商誉占净资产的比例持续增长，近三期半年报分别为0.1%、0.7%、0.9%，虽然绝对值不高，但增长趋势值得关注。

02 业务亮点：摄像机产品拉动增长，新业务快速崛起

摄像机类产品是维海德营收增长的主要引擎。2025年上半年，该类产品实现收入2.61亿元，同比增长23.23%，占公司总营收的比重超过70%。

海外市场成为公司业绩的重要支撑。2025年上半年，公司出口销售约1.90亿元，同比增长46.67%，增速明显高于整体营收增长。

目前，维海德在全球约50个国家和地区开展了业务，积累了上千家国内外客户资源。公司不仅是国内外众多视频会议品牌商的重要合作伙伴，同时也是云会议生态链中的主要设备供应商，产品兼容微软Teams、ZOOM、飞书、腾讯会议、钉钉等主流平台。

新业务方面，维海德战略性拓展的热成像仪和网络电话机业务开始贡献收入，上半年分别实现营收2053.17万元和1506.99万元。这两项新业务的收入均已超过2024年全年水平，呈现出强劲增长势头。

03 行业地位：中游供应商的生存之道

维海德在视频会议行业中的定位是中游设备供应商。这一位置既让公司避免了与终端用户的直接距离，也限制了对品牌和渠道的掌控力。

根据IDC公司2025年6月发布的报告，2024年中国视频会议市场总体规模达到9.8亿美元（约合人民币70.2亿元），同比增长6.1%。其中，硬件视频会议市场规模为6.7亿美元（约合人民币48.1亿元），同比增长3.1%。

与行业龙头海康威视相比，维海德的规模明显较小。海康威视2025年上半净利润高达56.57亿元，而维海德同期净利润为6597.02万元，两者不在一个数量级。

在A股市场中，维海德的净利润规模在行业内排名第23位，低于行业均值1.5亿元。公司属于音视频通讯设备领域的中小型企业，在细分市场有着自身的技术和客户优势。

04 竞争优势：技术研发构筑护城河

维海德长期坚持技术研发，2025年上半年研发投入达到4579.20万元，同比增长4.94%。在音视频通讯设备这个技术门槛相对较高的领域，持续的研发投入帮助公司在软件、硬件方面建立了一定竞争优势。

公司在摄像机领域拥有自主专利的自动聚焦、自动曝光、自动白平衡核心算法，以及多种ISP自适应算法等核心技术。这些技术积累构成了公司的核心竞争力。

此外，公司与主流云会议平台的深度适配也是其重要优势。维海德的产品已全面兼容微软Teams、ZOOM、飞书、腾讯会议、钉钉等主流云会议平台，这种广泛的兼容性降低了用户的使用门槛。

05 风险挑战：ODM依赖与增速放缓

维海德的发展之路并非一帆风顺，公司面临着多重挑战。

ODM模式依赖是公司的长期痛点。这种“贴牌”生产方式虽然帮助公司快速扩大规模，但也限制了自有品牌的发展。公司正在努力推广自有品牌，在欧美地区设立全资孙公司，实现品牌、人员本地化。

营收增速放缓的迹象已经显现。从季度数据看，公司营收增速呈现下降趋势，这可能意味着市场需求的波动性或竞争加剧。

客户与竞品重叠的问题也值得关注。维海德的下游客户主要是视频会议系统品牌厂商和系统集成商，如宝利通、中兴通讯、苏州科达等，其中部分客户自身也具备硬件产品的研发与制造能力，这种关系颇为微妙。

此外，公司还面临管理费用增长较快的问题，2025年上半年管理费用同比增长27.96%，增速远高于营收，这可能侵蚀公司的利润空间。

06 未来展望：AI赋能与市场拓展

展望未来，维海德的发展机遇与挑战并存。

IDC预测，随着行业景气度的复苏以及AI应用的快速迭代，用户对集成化、智能化会议解决方案将出现新需求，2025年市场有望在稳定中寻求新的增长点。

维海德在AI领域已有布局，公司与地平线达成深度合作，联合开发基于AI应用的远程视频会议摄像机和网络直播摄像机。未来还规划了更多AI新应用，比如手势控制、背景替换等，卡位智能化升级浪潮。

公司表示将“加大自有品牌建设投入，在国产品牌市场上发挥更大的作用”。在海外市场，公司将持续推进市场渠道建设，拓展产品矩阵，提升运营能力。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅认为，“随着中国企业出海加速，跨境会议、多语言支持等需求将涌现，提前布局国际市场可抢占先机”。

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在视频会议硬件这个细分赛道，维海德凭借其技术积累和客户资源，已建立起一定的市场地位。然而，公司在ODM模式依赖、营收增速放缓等方面面临的挑战也不容忽视。

随着AI技术与视频会议的深度融合，以及全球远程办公需求的持续增长，维海德能否把握行业机遇，在保持ODM业务稳定的同时成功发展自有品牌，将决定其未来的成长空间。