冠城新材：多元业务驱动扭亏为盈，电磁线龙头转型求突破

这家老牌电磁线企业正在经历战略转型的阵痛期，上半年业绩扭亏为盈的背后，是其主营业务优化与资产剥离的艰难抉择。

冠城新材在2025年上半年成功实现了业绩的扭亏为盈，归母净利润达到1956.69万元，同比增长172.54%。这一业绩符合公司在7月发布的业绩预告，当时预计净利润在1400万元至2000万元之间。

尽管公司营收规模达45.38亿元，同比增长4.94%，但第二季度单季仍亏损1523.68万元，表明公司的业务转型仍处于进行时。

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01 财务表现：盈利改善但挑战犹存

仔细分析冠城新材的财务数据，可以看到公司正处于盈利能力缓慢修复的阶段。

2025年上半年，公司毛利率为11.71%，相比2024年度的10.99%有所提升，显示主营业务盈利能力正在改善。

公司的负债率为61.19%，处于相对较高水平，财务费用达到7870.31万元，对利润形成一定侵蚀。

从现金流看，公司经营现金流净额为9492万元，表现相对稳健，为业务运营提供了必要支撑。

值得注意的是，公司第二季度单季亏损虽较去年同期收窄66.62%，但连续的季节性亏损模式仍反映出公司业务存在某些结构性问题。

02 核心业务：电磁线驱动增长，地产拖累业绩

冠城新材的三大业务板块——电磁线、房地产和电解液添加剂，呈现截然不同的发展态势。

电磁线业务成为公司绝对的业绩引擎，2025年上半年实现产量4.61万吨，同比增长15.83%；实现主营业务收入34.30亿元，同比增长19.14%；净利润0.97亿元，同比增长25.97%。

公司电磁线业务坚持 “扁线+变频线+N”的多元化产品战略 ，其中扁线销售量达8769.87吨，同比大幅增长47.82%。

在高端产品领域，公司成功研发了1000V高压平台新能源汽车油冷驱动电机用漆包扁线，并已为知名一线新能源汽车企业提供核心配套组件。

相比之下，房地产业务大幅下滑，合同销售面积同比下降60.00%，合同销售额同比下降34.54%，实现主营业务收入9.10亿元，同比下降26.14%。

电解液添加剂业务则仍处于培育期，虽然产量同比增长98.22%，但受产品价格低迷影响，净利润为-1535.98万元，尚未能贡献正向利润。

03 战略转型：剥离地产，聚焦主业

面对房地产业务的持续拖累，冠城新材正在积极推进战略转型，核心是逐步推进地产业务剥离工作。

公司在2025年7月已就西北旺新村D1地块与相关方签署清算补偿协议，这是公司“去地产化”的重要一步。

根据公司规划，未来将“适时扩大电磁线产能，稳定电解液添加剂生产经营”，显示出聚焦主业的明确方向。

在2025年度经营计划会议上，公司高层强调要“固本向新，大力挖掘新材料相关产业新机会”，进一步明确了战略重点。

04 行业对比：盈利能力待提升

与同行业企业相比，冠城新材的盈利能力仍有较大提升空间。

根据财报对比数据，冠城新材的净资产收益率（ROE）仅为0.59%，远低于新亚电缆的2.11%。

公司的净利率为2.27%，虽然较过去两年有所改善，但仍低于新亚电缆的5%。

从毛利率看，冠城新材为13.28%，略高于新亚电缆的11.26%，但考虑到公司业务结构更为多元，这一毛利率水平并不突出。

在营运效率方面，冠城新材的存货周转天数为359.2天，远高于新亚电缆的49.7天，反映出公司在库存管理上存在改进空间。

05 市场地位：电磁线领域具有一定优势

在电磁线领域，冠城新材是行业公认的龙头股之一，与长城科技、金杯电工共同占据市场重要地位。

公司电磁线产品主要运用于汽车电机、电动工具、工业电机、家用电器等领域，客户基础较为稳固。

在新能源汽车等新兴领域，公司的技术布局也在加速，高压平台扁线等高端产品已实现批量生产，为未来增长奠定了基础。

06 未来展望：转型阵痛中寻求突破

展望2025年下半年，冠城新材面临着机遇与挑战并存的复杂局面。

公司计划在电磁线业务方面“聚焦新兴行业高附加值产品研发与生产，探索PEEK材料在新能源汽车驱动电机行业的应用”，这是提升盈利能力的关键举措。

在添加剂业务方面，公司将继续“深入市场调研挖掘潜在机遇，积极开拓市场”，力求扭转该业务的亏损局面。

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随着公司地产业务剥离的推进和电磁线主业的强化，冠城新材有望逐步改善其盈利能力和财务结构，在转型阵痛后迎来新的发展契机。