力源科技：扭亏为盈背后的绿色转型之路

在水处理基本盘与氢能新赛道之间，这家环保企业正试图走出一条业绩反转的上升通道。

力源科技在2025年前三季度成功实现了业绩扭亏为盈，交出了一份营收2.22亿元、同比增长25.87%的成绩单。更值得关注的是，公司归属于上市公司股东的净利润达到475.15万元，相比去年同期亏损2516.67万元的表现，实现了118.88% 的同比增长。

这一业绩转变主要得益于公司在核电、火电水处理领域的持续深耕，以及氢能新业务的积极拓展。

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01 财务表现：盈利改善背后的隐忧

力源科技2025年前三季度的财务数据显示，公司正处于业绩修复的关键阶段。

从单季度表现来看，公司第三季度延续了上半年的增长态势。扣非净利润383.05万元，同样实现扭亏为盈。

公司的现金流状况改善尤为显著。前三季度经营活动产生的现金流量净额为2600.90万元，同比激增1753.50%。这一数据远超净利润规模，反映出公司回款能力和经营质量的提升。

盈利能力指标方面，公司2025年前三季度加权平均净资产收益率为0.97%，同比上升6.22个百分点。毛利率达到18.83%，较去年同期的8.14% 大幅提升，显示出产品结构和成本控制的优化成效。

不过，公司的短期偿债能力依然偏弱，速动比率仅为0.80，存货周转率平均为1.22次/年，存货变现能力较差。

02 业务结构：双轮驱动格局初现

力源科技的业务已形成 “水处理+氢能” 双轮驱动的发展格局。

根据2025年三季度数据，凝结水精处理系统设备是公司的绝对主力业务，实现收入1.06亿元，占总营收比重高达78.72%。

除盐水处理系统设备收入2425.91万元，占比18.06%，成为公司重要的补充业务。

氢燃料电池发动机系统目前规模尚小，收入22.63万元，占比0.17%，但代表了公司未来的发展方向。

分行业看，公司的火电、核电业务表现尤为亮眼。2025年上半年，这两项业务合计营收达1.20亿元，同比高增193.40%。其中，火电行业实现营收8749万元，同比增长114.36%；核电行业实现营收3291万元，较上年同期大幅提升。

03 行业地位：细分领域的隐形冠军

在环保水处理行业，力源科技展现出 “小而专” 的市场定位。

根据2025年三季度数据，公司2.22亿元的营收规模在行业51家公司中排名第44位，475.15万元的净利润排名第39位。与行业龙头首创环保134.53亿元的营收规模相比，力源科技仍属于行业中的中小企业。

然而，在核电、火电水处理这一细分领域，力源科技却是不容忽视的参与者。公司是我国核电“走出去”的核心名片——“华龙一号”核电技术的核心水处理系统供应商。

从全球首台“华龙一号”机组——福建福清核电站5号机组，到巴基斯坦卡拉奇K-2/K-3海外示范工程，力源科技均凭借自主研发的凝结水精处理系统设备，为项目的安全稳定运行提供关键保障。

公司的资产负债率为43.82%，低于行业平均的49.82%，显示出相对稳健的财务结构。

04 技术优势：高塔法技术构筑护城河

力源科技在核电水处理领域的技术壁垒主要体现在自主研发的高塔法凝结水精处理技术。

公司通过长期技术积累，在国内率先掌握了高塔法凝结水精处理技术，该技术采用树脂分离塔与再生塔的独特设计，通过树脂界面智能监测系统实现阴阳树脂的高效分离。

这项技术解决了传统锥斗法分离不彻底、再生剂残留等问题，成为公司在核电水处理领域的核心竞争力。

2024年，公司已中标中核能源、中国核电工程等近8000万元订单，为进一步扩大市场份额奠定了坚实基础。

05 氢能布局：新增长极正在孕育

除了巩固水处理业务，力源科技正积极布局氢能新赛道。

2025年6月，公司在2025国际氢能与燃料电池汽车大会暨展览会上，发布了自主研发生产的第一代碱性电解槽及其核心PPS复合隔膜产品。

这款碱性电解槽凝聚多项核心技术突破，有效解决传统电解槽碱液分布不均、气体积聚难题，实现更精准反应区域温度控制，显著延长电解槽使用寿命。

通过薄极板加工工艺开发，使电解槽减重约40%，在材料成本和运输安装上更具优势。

作为电解槽“心脏”部件，力源科技第三代PPS复合隔膜完全由公司自主开发制造，具备高稳定性，能在强碱环境下长期保持卓越性能。

06 风险挑战：前行道路上的多重考验

力源科技在未来发展中面临多重挑战。

业务规模有限是公司需要解决的首要问题。公司在环保行业113家公司中总体财务状况排名靠后，总评分为2.02分（满分5分）。

盈利能力有待进一步提升。虽然公司毛利率较去年同期大幅改善，但18.83% 的水平仍低于行业平均的32.13%。

存货管理效率偏低也是公司需要改进的领域。存货周转率平均为1.22次/年，存货变现能力较差。

此外，公司还面临短期偿债能力偏弱的问题，速动比率仅为0.80，低于行业健康水平。

07 未来展望：绿色科技企业的进阶之路

展望未来，力源科技的发展机遇与挑战并存。

公司表示将继续以技术创新为内核，深化 “水处理+氢能”双轮驱动格局。在巩固核电、火电领域技术壁垒与市场份额的同时，进一步开拓工业水处理新场景。

火电行业的高景气为公司提供了短期增长动力。2025年1-6月全国火电新增发电装机容量2578万千瓦，同比增长41.26%，火电领域水处理市场需求加速释放。

核电建设的提速将大幅带动核电设备市场需求。作为“华龙一号”核心水处理系统供应商，力源科技有望在后续项目招标中收获更多订单。

氢能业务的商业化突破可能成为公司长期增长点。随着公司碱性电解槽及PPS复合隔膜产品的市场推广，氢能业务有望从培育期进入贡献期。

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综合来看，力源科技正走在一条从业绩扭亏到质变增长的进阶之路上。公司在核电、火电水处理细分领域的技术积淀为其提供了稳定的基本盘，而氢能业务的布局则为其打开了长期成长空间。

随着“双碳”政策的深入推进和能源结构的转型，这家专注于水处理和氢能的科技企业，能否凭借其技术优势和市场拓展实现持续增长，仍需市场检验。投资者可重点关注公司火电核电业务的订单获取情况、氢能业务的商业化进展以及盈利能力的改善趋势，这些指标将是判断公司投资价值的关键。