辽港股份：业绩稳健增长，静待价值释放？

辽宁港口股份有限公司（以下简称“辽港股份”）于2025年10月31日发布第三季度报告，并于11月10日召开业绩说明会，就市场关注的热点问题进行了回应。结合财报数据及管理层解读，辽港股份在2025年前三季度展现出“稳中有进、提质增效”的发展态势，主营业务结构持续优化，盈利能力显著提升，为“十五五”战略推进奠定了良好基础。

一、业绩表现：净利润增长强劲，现金流大幅改善

2025年1-9月，公司实现营业收入84.26亿元，同比增长5.99%；归属于上市公司股东的净利润13亿元，同比大幅增长37.51%；扣除非经常性损益后的净利润达12.85亿元，增幅高达65.18%，显示主营业务盈利能力显著增强。

值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为43.20亿元，同比激增83.40%，主要得益于收回部分客户长期欠款，反映出公司资产质量与现金流状况持续改善。

二、业务结构：集装箱、油化品成为增长引擎，散杂货承压

从货种结构看，公司业务呈现“两升两降”格局：

· 集装箱业务完成吞吐量832.3万TEU，同比增长4.7%，主要得益于航线市场开发及港内协同效应；

· 油化品业务表现亮眼，吞吐量达4704.8万吨，增长8.6%，受益于临港炼厂需求增长及贸易油业务扩张；

· 铁矿石业务受腹地钢厂需求减弱影响，吞吐量同比下降4%；

· 滚装车业务因船舶维修及运力调整，吞吐量下降8.2%。

整体来看，高附加值的集装箱与油化品业务增长有效对冲了大宗散货下滑的影响，推动收入结构持续优化。

三、盈利质量：成本管控成效显著，毛利率提升

公司在“开源”的同时，“节流”成效显著。通过深化精益运营与全面对标管理，劳务外包、能源、设施维护等多项成本得到有效控制。前三季度营业成本在收入增长背景下实现同比下降，推动毛利率提升7.6个百分点，凸显出公司精细化管理的成果。

四、与同行对比：稳健型港口企业的差异化路径

与上港集团、宁波港等以集装箱为主的港口企业相比，辽港股份的业务结构更为多元，在集装箱稳定增长的同时，油化品、粮食等货种形成有力补充。相较于青岛港、天津港等北方大港，辽港在“北粮南运”、原油中转等细分领域具备区位与资源优势，形成差异化竞争力。

尽管在净利润绝对值和股价表现上仍不及部分龙头港口，但辽港股份在净利润增长率、现金流改善等方面表现突出，显示出较强的盈利修复与运营优化能力。

五、展望：“十五五”战略锚定东北亚强港目标

公司在业绩说明中明确，“十五五”期间将围绕“东北亚一流强港企业”目标，推进“港航贸一体化”发展，构建“航线+中转+物流”综合服务体系，并加快“绿色化、数智化、高端化”转型。这一战略与国家对东北振兴、通道建设的政策导向高度契合，有望在区域经济复苏与开放格局中抢占先机。

结语

辽港股份2025年前三季度交出了一份“增收又增利”的答卷，展现出较强的业务韧性与管理效能。尽管部分货种波动仍存，但公司通过结构优化与成本管控有效平滑周期影响。随着“十五五”战略逐步落地，辽港股份有望在东北亚航运格局中进一步巩固其枢纽地位，中长期价值值得期待。投资者或可关注其主业提质、创新拓展与分红回报之间的平衡发展。