$Atlassian(TEAM)$ Jefferies: TEAM本季度业绩表现稳健，云业务收入同比增长26%，超出指引和市场预期约3个百分点，但投资者对AI对软件开发者影响的担忧掩盖了业绩亮点。股价年初至今下跌约30%，我们认为这反而带来了机会：更低的代码门槛有望激发非技术用户（占TEAM用户基数约50%）的需求增长，企业客户的交叉销售和云迁移依然是重要的增长驱动力。以2026年自由现金流估值来看，TEAM较同行存在约40%的折价，我们认为当前回调是极具吸引力的买入良机，维持买入评级。

我们看好的方面包括：

1）全面超预期。云业务收入同比增长26%，高于指引的23%，也接近买方预期的高端区间25-26%；总收入同比增长22%，同样超出指引和市场预期约20%；非GAAP经营利润率达到24%，高于指引和市场预期的22%；F1Q云收入指引22.5%也超出预期。2）企业客户增长和订单表现强劲。年合