Clarity Act市场结构法案（Grok整理）

于加密资产市场结构法案，经过参议院共和党人、民主党人和业界人士数月紧张谈判的成果，这份长达 278 页的两党合作文本已经出炉。DeFi 和 TradFi 之间似乎已经达成妥协，这体现在保护软件开发者的第 601 条款中。经过上周紧张的闭门会议，本周达成了最终结果。TradFi 参与者，尤其是像 SIFMA 这样的证券行业协会，主要担忧是 DeFi 协议可能被用于进行监管套利

这份文件是**2026年美国参议院银行委员会**提出的**加密市场结构与数字资产监管讨论草案**（Market Structure Draft），主要融合了Lummis-Gillibrand法案与多项数字资产监管思路。
以下是用中文提炼的最核心要点（按重要性排序）：
1. 明确提出「附属资产（Ancillary Asset）」新概念
→ 依赖发行人持续努力但最终要走向去中心化的代币，不视为证券，但有严格披露、认证与出售限制
2. 附属资产发行人享有**「Regulation Crypto」豁免额度**
- 每年≤ 5000万美元 或 总供应量10%
- 整体累计上限 2亿美元（随通胀调整）
3. 关联人（Related Person）出售限制非常严格
- 持有期6–12个月
- 单次/短期出售不得超过流通量10%
- 流动性提供者、代理、ETF、被动基金等有豁免，但防规避条款很强
4. 发行人可提交**「非附属资产认证」**
→ 提交后60天自动生效（除非SEC明确否决），极大减轻不确定性
5. 支付型稳定币（Payment Stablecoin）
- 禁止支付利息
- 允许质押/治理奖励，但必须充分透明披露
- 禁止误导性宣传（例如暗示类似银行存款、零风险等）
6. DeFi分级监管思路
- 有实际控制人的DeFi协议 → 视为证券中介，必须注册并遵守披露、反洗钱等要求
- 真正去中心化治理系统（无单一控制人、透明规则） → 倾向轻度监管，但仍须遵守反洗钱、网络安全基本义务
7. 软件开发者与NFT保护（Safe Harbor）
- 开发节点软件、钱包、非投资合同类NFT → 原则上免责（除非明显欺诈/操纵）
- 批量铸造或明显投资合同类NFT不在保护范围内
8. 破产隔离保护（最受加密行业关注的条款之一）
- 附属资产、数字商品（Digital Commodity）在经纪商破产时，视为客户财产（Customer Property）
- 不纳入SIPC（证券投资者保护公司）范畴，按第11章破产程序处理
9. 银行可以合法从事的数字资产活动（重大松绑）
- 数字资产托管
- 基于DLT的借贷
- 数字资产衍生品
- 做市等（仍受现有资本、注册限制）
10. 联合监管沙盒（Micro-innovation Sandbox）
- 员工≤25人、年收入≤1000万美元、单个项目≤200万美元
- 每家机构最多同时跑20个项目
- 最长2年+1年延期，由SEC+CFTC共同管理
11. 设立SEC-CFTC联合顾问委员会
- 包含业界、学界、散户、州监管者
- 每年开会，给监管规则提非约束性建议，期限10年
12. 强化反洗钱与非法金融
- FinCEN每年额外拨款3000万美元专门用于数字资产政策、技术与执法
- 对混币器（mixer）、境外中介、DeFi杠杆与系统性风险进行专项研究（转）