电网设备出口相关
一、核心出口受益龙头（订单确定 + 海外收入提升明显）
海外收入占比：2025 年海外收入约 28%，在整体业务中海外市场贡献显著。
订单亮点：中标美国德州电网改造等海外大型项目，在沙特、东南亚等地域均有成套设备出口订单落地。
核心逻辑：全球变压器和输电成套设备市占领先，同时在储能与光伏配套设备出口中成长迅速。
海外收入占比：2025 上半年海外营收同比增长 64%，占比约 ~28%。
订单成长：海外市场扩展迅速，产品出口至 80+ 个国家/地区，欧洲、美洲市场订单加速。
核心逻辑：一次设备（变压器、GIS、高压开关等）出口加速，中国西电凭借技术壁垒逐步打开海外市场。
在手订单规模：2025 年新签合同约 663 亿元，在手订单超 500 亿元，其中储能设备海外增长显著。
出口逻辑：海外储能系统、智能控制系统需求增长，南瑞自动化系统在中东/东南亚等市场订单增长较快。
核心逻辑：智能电网设备出口增速快，尤其是配电网自动化与控制系统，在全球电网升级中具竞争力。
二、一次/高压设备出口潜力股（海外拓展弹性高）
海外营收增速：2025 上半年海外营收同比增长 285%（从墨西哥、拉美市场显著扩张）。
订单：高压开关设备及成套系统中标海外合同增多。
核心逻辑：特高压 GIS 等高附加值出口订单增长快，是一次设备中海外弹性最高的标的之一。
订单覆盖周期：部分已覆盖至 2027 年，尤其是直流换流阀与柔性输电控制系统在技术壁垒层面具备优势。
海外增长预期：虽当前海外占比不高，但凭借直流输电产品竞争力，有较高弹性潜力。
核心逻辑：换流阀、直流控制系统在欧美/中东部分项目中具有技术优势。
三、细分出口与成长补充标的（值得关注）
这些公司虽然目前出口占比不如前面四家高，但在配电、细分设备及海外订单增长弹性上有亮点：
思源电气：在细分配电设备出口增长显著，尤其针对 AI 数据中心/配电场景设备订单增速较快。2025 年海外订单增速约 89%，北美及其他市场需求提升明显。(财富号)
金盘科技：专业干式变压器出口增长显著，2025 年海外订单超 28.5 亿元并同比增长 ~180%，在北美市场扩张较快。(财富号)
四、出口贡献对比总结（截至 2025–2026）
公司是否主要出口受益2025 海外收入/订单情况
特变电工⭐⭐⭐海外收入占比 ~28%中国西电⭐⭐⭐海外营收增速 ~64%国电南瑞⭐⭐储能/自动化海外订单增长平高电气⭐⭐海外营收同比 +285%许继电气⭐⭐海外订单覆盖周期长思源电气⭐⭐细分出口订单增长金盘科技⭐⭐北美等市场出口增长
综合来看，特变电工 + 中国西电 + 国电南瑞 + 平高电气 是出口能力最确定、订单最明显受益的标的。其后 许继电气、思源电气、金盘科技 在细分设备/配电出口增速上也具备较高成长性。
五、为什么这些公司会受益（逻辑清晰）
1) 全球电网更新换代需求上升
老旧电网难以支撑 AI 数据中心高负载，欧美市场特别是美国、欧洲对高压设备与配电设备的进口需求快速提升。
2) 中国电力设备产能优势 & 供货速度快
相比欧美本土厂商，中国电力设备制造商具备产能与成本优势，能快速响应大型订单交付。
3) 技术壁垒较高、产品难替代
一次设备（变压器/GIS/换流阀）、自动化控制系统等产品均有较高技术壁垒，国外厂商对中国供应链认可度在提升。
六、投资小结（核心关注点）
最确定优先：
‣ 特变电工
‣ 中国西电
‣ 国电南瑞
‣ 平高电气
风险提示：
海外市场拓展存在政策/关税风险
订单转营收有时间滞后（通常 6–18 个月）
未来竞争加剧可能压缩毛利