*ST智胜：摘帽确定性高，但题材想象力不足、成长逻辑偏弱，鸡肋股

一、公司当前主要看点

1. 退市风险较低，存在摘帽预期

公司2025年业绩预告显示，预计全年营业收入3.2–3.5亿元，扣除非经常性损益后营业收入满足财务类退市指标要求，净资产持续为正，退市风险相对可控，存在2025年报后撤销退市风险警示的可能。

2. 国资背景加持，经营稳定性有所提升

四川产业振兴发展投资集团有限公司成为公司控股股东，省属国资入场有助于公司在融资、项目获取、内部治理等方面获得支持，一定程度降低经营与债务风险。

3. 传统空管业务具备基本盘

公司在军航空管自动化系统领域具备一定市场基础，低空监视雷达、空管配套系统等业务可维持基本营收规模，为公司保壳和业务转型提供基础支撑。

4. 外延并购拟切入军工射频赛道

公司拟收购兴仁科技70%股权，标的主营军工射频、微波组件等产品，具备相关军工资质，若顺利并表，有望丰富业务结构、小幅增厚盈利。

二、核心问题：题材兑现能力弱，估值难以支撑

*ST智胜（002