$豪恩汽电(SZ301488)$ 豪恩汽电（301488）是优必选 Walker S2 的核心感知与控制系统供应商
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12-14 22:08 · 湖南
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定制化壁垒：为 Walker S2 开发的超声波传感器域控系统为专属方案（适配优必选关节控制算法），其他人形机器人企业短期内无法复用，优必选更换供应商的切换成本超 30%；供应优先级：豪恩承诺优必选订单产能优先（2025 年传感器产能的 40% 预留），且价格较其他客户低 15%（长期合作协议约定）；非排他条款：豪恩可向智元、傅里叶等其他人形机器人企业供应标准化传感器，但定制化方案需与优必选共享技术改进成果（双方联合专利已申请 3 项）。
二、订单交付节奏（2025-2026 年）
时间节点
交付内容
对应金额
交付目标
2025Q4首批 Walker S2 感知系统（1000 台套）960 万元完成德州仪器产线部署配套2026Q1-Q2量产阶段（5000 台套 / 季度）4800 万元 / 季度覆盖优必选工业订单（蔚来、宁德时代）2026Q3-Q4扩产阶段（10000 台套 / 季度）9600 万元 / 季度适配 Walker S2 海外订单（北美、欧洲）长期（2027+）新一代 Walker S3 传感器升级方案待定随优必选产品迭代同步交付三、业绩弹性测算
1. 核心假设
豪恩汽电 2024 年营收 22.3 亿元，净利润 1.8 亿元；传感器单价：9600 元 / 台套（2026 年规模化后预计降至 8500 元，降本 11.5%）；毛利率：机器人传感器业务毛利率 42%（高于汽车电子业务的 35%，定制化溢价）；费用率：与汽车电子业务一致（销售费用率 3%、管理费用率 5%）。
2. 业绩贡献（2026 年）
机器人业务营收：（5000×2 + 10000×2）×8500 元 = 25.5 亿元（占 2024 年营收的 114%）；机器人业务净利润：25.5 亿 × 42% ×（1-3%-5%）= 25.5×0.42×0.92 ≈ 9.98 亿元；净利润增幅：若汽车电子业务净利润持平（1.8 亿元），2026 年总净利润约 11.78 亿元，较 2024 年增长 554%；估值弹性：当前豪恩汽电 PE 约 30 倍（汽车电子估值），机器人业务若按行业平均 50 倍 PE 估值，对应合理市值约（1.8×30）+（9.98×50）= 54 + 499 = 553 亿元（当前市值约 120 亿元，潜在空间 360%）。
3. 风险提示
优必选 Walker S2 量产不及预期（如德州仪器订单缩减），将直接影响豪恩交付节奏；传感器技术路线迭代（如视觉传感器替代超声波），可能导致定制化资产减值；行业竞争加剧（华测导航、保隆科技切入人形机器人传感器赛道），挤压毛利率。
总结
豪恩汽电通过与优必选的深度绑定，实现从汽车电子向人形机器人赛道的跨界突破，2026 年机器人业务有望成为第一大营收来源，业绩弹性显著；但需跟踪优必选量产进度及行业技术路线变化。
发布于豪恩汽电吧
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