假如我来整合国家电投海外项目～～上海电力

假如我来整合国家电投海外项目$上海电力(SH600021)$

1、声明：本文非AI生成，力求逻辑清晰、通俗易懂，请放心浏览。

2、背景：国家电投2025年7月底成立“电投国际”整合海外项目。国家电投及上海电力新闻平台（官网、微信）、内部会议，出现“电投国际(上海电力)”字样。对于电投国际与上海电力的重组推测，层出不穷，大家或相信或不相信。我个人也处于懵懂状态。

3、目的：换位思考，假设我来整合国家电投海外项目，我会怎么整合这些海外项目

4、国家电投海外项目整合的必要性

4.1首先要清楚为什么整合，才能保证整合能够解决当前问题。

4.2国家电投海外项目面临的问题

声明：该题是个宏大话题，不是我能说清楚的。此处，我仅从一点进行说明。

这一点就是企业的竞争力。

4.2.1 先认识国家电投旗下子公司（国内业务）

国家电投旗下有很多上市公司，如：吉电股份、中国电力、上海电力、电投产融，还有其他非上市公司（黄河公司等）。但是，国家电投旗下的这些子公司，并不都像远达环保（环保为主）以专业划分，大部分是以区域划分（如：黄河公司、上海电力、吉电股份），国家电投称之为“区域事业部”，而且，这些子公司具备完整的发电专业能力（比如，黄河公司，全称实际是黄河水电公司，不只有水电，还有火电，还有光伏和风电，还有海外资产）。国家电投旗下子公司状况与“大唐发电”完全不同。

如果“电”可以自由流通，吉电股份的电就可以卖到达上海（上海电力地盘），那么，这些子公司是构成“同业竞争”的。实际上，上述假设““电”可以自由流通”不成立。

国家电投旗下这些子公司，就像古代分封各地的诸侯王，以地域划分而和平相处（这也是国家电投旗下没有出现超大市值公司的原因）。

4.2.2再看看国家电投旗下子公司（海外业务）

国家电投旗下涉及海外项目的子公司有多家，原因无他，海外项目赚钱，而各诸侯王又具备海外项目能力，无需集团层面支持，就可以纷纷出海开疆扩土，野蛮生长。

但是，这是有问题的。问题是，随着越来越多子公司出海，这些子公司在竞标海外项目时，他们是竞争关系，很容易出现“集团内子公司相互掐架”的矛盾。在竞标同一个海外项目时，上海电力绝不会因为“大家都是国家电投子公司”，而退出与黄河公司的竞标竞争，二者只会相互低价竞标，而且（还是同一个师父教的，破不了招）。这种竞标时的压价，对集团没有什么好处，还会引来子公司之间的相互投诉，而集团无法做出“谁对谁错”的裁决，最终只会损害集团利益。

这种矛盾，不像国内竞争，可由地域划分。如果集团说“非洲是上海电力的，中亚是黄河公司的”，然后，上海电力会说“凭什么把容易赚钱的地域划给给XX？”，这是个扯不清的问题。因此，必须是集团出面，把所有海外项目归给某个子公司（简称“新子公司”），然后由“新子公司”去开疆拓土（其他子公司就只专注于国内项目）。

注意：这个整合，并不只是子公司海外资产的整合，还包括处于招标阶段的项目，最关键的整合是：只有这个“新子公司”可以继续开发海外项目，而其他子公司放弃海外开疆拓土的权力。要不然，多年以后还要再来一轮整合吗？

5、如何整合国家电投海外项目？

5.1 成立新子公司（电投国际）

目前已经看到：国家电投成立新子公司（电投国际），国家电投100%持股，把各个诸侯王的海外项目集中起来，由上海电力负责国际化平台建设，然后再进行整合。

问题是，这个新子公司（电投国际）的然后呢？

这个新子公司的股东是谁？一直是国家电投集团吗？以后如何融资，做强做大？是否上市？什么时候上市？

5.2 然后的可能一：新子公司独立经营，不上市，或按A股标准，X年后独立上市

存在的问题：

①拥有海外项目的子公司，是有上市公司的（如上海电力，中国电力），而且海外项目是上市公司的优质资产，这个操作相当于把上市资产剥离，变成非上市资产。如果是这样，上海电力会同意吗？而且，集团证券化率进一步降低，集团领导考核压力增加。

②新子公司的股东，要么是出“海外资产”，要么是出钱，而且要为公司持续经营提供资金。如果新子公司最终是“国家电投”100%持股，收购资产需要花钱，持续经营也需要钱，这可能是集团负担，而且不利于以后上市（除非不上市）。

③如果新子公司是“国家电投”100%持股、独立经营、不上市，那么，就应该是集团的国际部进入到该新公司，集团配齐管理层，自上而下地进行整合，而不是现在委派给上海电力进行。

④如果是这样，这个新子公司，猴年马月才能上市呀？至少3年以后。那个时候，还能上市吗？

5.3 然后的可能二：新子公司完成整合后，由某个子公司（如：非上市公司黄河公司）并购

存在的问题：和可能一存在同样的问题。

5.4 然后的可能三：新子公司完成整合后，由某个上市公司（如：上海电力、中国电力）发行股份并购。

分析：

①这种操作不需要“并购资金（因为发行股份）”，原上市公司（比如中国电力）也能接受（因为能直接持有其他上市公司股票而变现），其他公司（比如黄河公司）可由集团出面划转。

②目前国家电投旗下（吉电股份，电投产融，远达环保，电投能源，上海电力，中国电力），只有上海电力和中国电力没有已经完成重组的“平台定位”（注意：此处是已完成，上海电力虽是“国际化平台”，但尚未完成），因此，二者都有可能。

③目前上海电力和中国电力，都有海外项目，而且占比都不少，中国电力还属于“中电国际”，注册在香港，也具有一定的优势。

④但是，中国电力是港股，现在是破净状态（市净率: 0.88），不利于通过增发股票而融资（除非都增发给控股股东，不增发给外部投资者）。

⑤中国电力（中国电力国际发展），还是上海电力的二股东（持股12.90%），也能接受这种模式的资产整合。

所以，结论呼之欲出了。“电投国际(上海电力)”是最佳选择。

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