*ST 惠程（002168.SZ）全事件复盘：风险警示、保壳进展与上市状态全梳理

$*ST惠程(SZ002168)$

一、公司历史沿革

核心前提澄清：截至 2026 年 3 月 20 日，公司未被深交所终止上市，当前处于退市风险警示状态（证券简称 * ST 惠程），股票正常上市交易，尚未触发终止上市情形，仅存在退市风险。

重庆惠程信息科技股份有限公司（证券简称：*ST 惠程，代码 002168.SZ）前身为 1999 年 7 月成立的深圳市惠程电气有限责任公司，早期核心主业为配电及控制设备、电气绝缘制品的研发生产，是国内电力配网设备赛道核心民营企业。2003 年完成股份制改造，2007 年 9 月 19 日登陆深交所中小板上市，首发募资 2.1 亿元，发行价 19.13 元 / 股，上市初期实控人为创始人何平、任金生夫妇。

上市至今公司历经3 次实控人变更、4 次证券简称变更（先后使用深圳惠程、惠程科技、ST 惠程、*ST 惠程）：2016 年汪超涌、李亦非通过中驰惠程入主，跨界布局互联网游戏、投资业务；2021 年重庆绿发城市建设有限公司成为控股股东，重庆市璧山区财政局成为实控人，公司转为国有控股上市企业，注册地迁至重庆璧山，聚焦智能电气、新能源充电桩、新型电力系统核心业务。

二、核心事件完整时间轴复盘

（一）上市与电气主业深耕阶段（1999-2016 年）

1999-2006 年：公司深耕电力配网设备赛道，自主研发的硅橡胶电气绝缘制品打破国外垄断，成为国家电网、南方电网核心供应商，2006 年营收达 2.37 亿元，归母净利润 0.42 亿元，完成 IPO 申报。

2007 年 9 月：以 “深圳惠程” 简称登陆深交所上市，募资用于电气设备产能扩建、研发中心建设，上市后业绩保持短期稳定。

2008-2015 年：受电力行业周期波动影响，业绩持续下滑，2012、2015 年两次出现年度亏损，通过资产处置、政府补助完成保壳，未触发退市风险警示。

（二）首次实控人变更与跨界并购暴雷（2016-2020 年）

本阶段是公司风险全面累积的核心根源期。

2016 年 4 月 实控人变更，汪超涌入主汪超涌、李亦非控制的中驰惠程以 16.5 亿元对价受让何平夫妇持有的公司 11.11% 股份，溢价率超 113%，成为公司控股股东，汪超涌成为实控人，完成上市后首次实控人变更。

2017 年 重大资产重组落地，跨界游戏赛道公司以 13.83 亿元现金收购成都哆可梦网络科技有限公司 77.57% 股权，构成重大资产重组，交易溢价超 478%，形成 11.83 亿元巨额商誉。标的方承诺 2017-2019 年累计净利润不低于 5.78 亿元，为后续财务造假、商誉暴雷埋下核心隐患。

2019-2020 年 财务造假暴露，业绩惊天暴雷 2019-2020 年，子公司哆可梦通过少计销售费用、少结转营业成本的方式，累计虚增利润总额 3.06 亿元，其中 2019 年虚增利润 2.30 亿元，占当期披露利润总额的 142.73%，导致公司定期报告存在严重虚假记载。 2020 年，游戏行业监管收紧，哆可梦业绩彻底失速，公司对其 11.83 亿元商誉全额计提减值，全年归母净利润巨亏 9.60 亿元，基本面全面崩塌。

2020 年 11 月 证监会立案调查公司因涉嫌信息披露违法违规，收到证监会《立案告知书》，针对财务造假事项开展正式调查。

（三）第二次实控人变更与国资入主（2021 年）

2021 年 6 月 国资入主，实控人再次变更原实控人汪超涌因债务违约，所持公司股份被司法拍卖，重庆绿发城市建设有限公司以 6.35 亿元竞得公司 7.44% 股份，同时获得剩余股份表决权委托，成为公司控股股东，重庆市璧山区财政局成为实控人，完成上市后第二次实控人变更，公司转为国有控股上市企业。

2021-2023 年 业务转型与业绩持续恶化国资入主后，公司剥离亏损游戏业务，转型新能源充电桩、智能电气设备赛道，但新业务拓展不及预期，2021-2023 年连续三年扣非净利润为负值，累计亏损超 6.5 亿元，持续经营能力承压。

2023 年 12 月 公司注册地迁至重庆璧山，全称变更为重庆惠程信息科技股份有限公司，完成属地化转型。

（四）行政处罚与风险警示实施（2024 年）

2024 年 8 月 证监会行政处罚正式落地证监会出具《行政处罚决定书》，正式认定公司 2019-2020 年财务造假的违法事实，对公司给予警告、并处 200 万元罚款；对哆可梦原实控人寇汉罚款 300 万元，对原实控人汪超涌罚款 100 万元，对其他责任人合计罚款 100 万元中国证券监督管理委员会。

2024 年 9 月 被实施其他风险警示公司因信息披露重大违法违规被行政处罚，触发《深圳证券交易所股票上市规则》其他风险警示条款，证券简称由 “惠程科技” 变更为 “ST 惠程”，日涨跌幅限制调整为 5%。

2024 年全年 保壳动作初步推进公司拓展新能源充电桩、智能电气订单，处置闲置资产，2024 年实现扣除后营业收入 1.97 亿元，归母净利润亏损 1.49 亿元，期末归母净资产为 - 1.23 亿元，未能完成财务指标修复。

（五）退市风险警示实施与最新保壳进展（2025 年至今）

2025 年 4 月 30 日 叠加实施退市风险警示公司披露 2024 年年报，经审计的扣非净利润为负值、扣除后营业收入低于 3 亿元、期末归母净资产为负值，全面触发 2024 年修订的《深圳证券交易所股票上市规则》财务类退市风险警示条款，证券简称变更为 “*ST 惠程”，进入退市风险窗口期hifuture.com。若 2025 年年报仍触发上述任一情形，公司股票将被终止上市。

2025 年 9 月 撤销其他风险警示，保留退市风险警示深交所核准公司撤销因信披违规实施的其他风险警示，但因财务类指标仍不达标，继续实施退市风险警示，证券简称仍为 “*ST 惠程”。

2025 年全年 核心保壳动作落地 司法重整推进：2025 年 1 月，公司向法院提交预重整申请，9 月与植恩生物技术股份有限公司签署《重整投资协议》，确定植恩生物为产业投资人，拟注入生物医药资产，跨界布局医药赛道，修复公司营收与净资产。 业务拓展：2025 年前三季度公司实现营业收入 2.84 亿元，同比增长 90%，接近 3 亿元退市红线；亏损收窄至 4300 万元，经营基本面持续修复。 资产优化：处置闲置房产、低效子公司股权，累计回笼资金超 6000 万元，用于补充流动资金与债务清偿。

截至 2026 年 3 月 20 日：公司预重整程序持续推进，重整投资方案待法院裁定，2025 年年报尚未披露，仍处于退市风险警示状态，正常上市交易，总市值 20.62 亿元。

三、专项事项补充说明

（一）重大资产重组情况

公司上市以来完成2 次达到标准的重大资产重组，均为跨界并购动作：

2017 年收购哆可梦 77.57% 股权：交易对价 13.83 亿元，构成重大资产重组，是公司跨界互联网游戏赛道的核心资本运作，也是后续财务造假、商誉暴雷、业绩巨亏的核心诱因。

2019 年收购群立世纪 55% 股权：交易对价 5.76 亿元，构成重大资产重组，切入智能系统集成赛道，后续因业绩不及预期，标的股权被低价转让，形成大额亏损。

2025 年重整相关资产注入：拟通过重整注入生物医药资产，目前处于预重整阶段，尚未构成正式重大资产重组。

（二）实控人变更完整历程

表格

时间控股股东实际控制人控制持股比例2007.09-2016.04何平、任金生夫妇何平、任金生24.36%2016.04-2021.06中驰惠程企业管理有限公司汪超涌、李亦非11.11%2021.06 至今重庆绿发城市建设有限公司重庆市璧山区财政局18.72%

（三）核心保壳动作全梳理

公司当前核心保壳动作围绕司法重整与经营修复展开，具体如下：

司法重整引入产业投资人：通过预重整程序引入植恩生物作为产业投资人，拟通过现金出资 + 资产注入的方式，清偿公司债务、修复净资产、拓展新主业，是当前最核心的保壳动作。

主业拓展增厚营收：聚焦智能电气、新能源充电桩核心业务，拓展大额订单，2025 年前三季度营收达 2.84 亿元，接近 3 亿元退市红线，全力冲刺 2025 年营收达标。

资产处置回笼资金：出售闲置房产、低效子公司股权，回笼资金用于补充流动资金、清偿债务，减少财务费用，收窄亏损幅度。

债务豁免与和解：与债权人协商债务和解、利息豁免，减轻债务负担，推动净资产转正，消除财务类退市风险。

四、投资者诉讼及结果

（一）证券虚假陈述责任诉讼

诉讼背景：2024 年 8 月证监会行政处罚落地后，受损投资者陆续向重庆市第一中级人民法院提起证券虚假陈述责任诉讼，索赔区间为：2020 年 1 月 20 日至 2020 年 11 月 4 日期间买入公司股票，且在 2020 年 11 月 5 日之后卖出或继续持有而遭受损失的投资者。

最新进展： 截至 2026 年 3 月，法院已对多批案件作出一审判决，判令公司向投资者支付赔偿款，投资者一审全面胜诉，累计赔付金额超 680 万元，大部分案件已执行完毕。 多家律师事务所仍在持续开展投资者索赔征集工作，诉讼时效截至 2027 年 8 月，符合条件的投资者仍可提起索赔。

（二）其他民商事诉讼

公司涉及的诉讼主要为金融借款合同纠纷、买卖合同纠纷、游戏业务相关的版权纠纷，涉案金额合计 3.2 亿元，截至 2026 年 3 月，大部分案件已达成债务和解，剩余案件处于正常审理流程中，无对公司重整与保壳产生重大影响的未决诉讼。

五、公司被实施风险警示的核心原因总结

（一）2024 年被实施其他风险警示（ST）的核心原因

公司因 2019-2020 年财务造假、定期报告存在重大虚假记载，被证监会作出正式行政处罚，直接触发《深圳证券交易所股票上市规则》其他风险警示条款，这是被实施 ST 的唯一直接原因。

（二）2025 年被叠加实施退市风险警示（*ST）的核心原因

公司 2024 年度经审计的财务指标，同时触发 2024 年修订的《深圳证券交易所股票上市规则》三项财务类退市风险警示情形：

扣除非经常性损益前后净利润孰低者为负值；

扣除后营业收入低于 3 亿元；

期末归母净资产为负值。这是公司被实施 * ST 的直接核心原因，若 2025 年年报仍触发上述任一情形，公司股票将被终止上市。

（三）风险爆发的底层根源

跨界并购高溢价收购游戏资产，形成巨额商誉，标的方财务造假暴雷后，公司计提全额商誉减值，导致业绩巨亏、基本面崩塌；

原实控人汪超涌高杠杆入主后，无心深耕主业，持续通过并购炒作股价，最终债务爆雷出局，给公司留下巨额历史包袱；

国资入主后，新业务拓展不及预期，未能扭转持续亏损的局面，叠加 2024 年退市新规收紧，营收红线从 1 亿元上调至 3 亿元，直接触发退市风险警示。