结论：2022复盘，大连国资才解决了顽固问题

$獐子岛(SZ002069)$ 退市风险历程全复盘

一、公司历史沿革与上市状态澄清

獐子岛集团股份有限公司前身是 1992 年 9 月 21 日成立的大连獐子岛渔业集团公司，核心主业为海珍品养殖、海洋食品加工与销售，是国内水产养殖行业龙头企业，来源：公司首次公开发行股票招股说明书。2006 年 9 月 28 日，公司在深圳证券交易所中小板上市，证券代码 002069.SZ，上市时实控人为长海县獐子岛镇人民政府，来源：深交所上市公告书。2022 年 7 月，公司实控人变更为大连市人民政府国有资产监督管理委员会，控股股东变更为大连盐化集团有限公司，来源：公司关于控股股东变更的公告（公告编号：2022-037）。

核心前提澄清：截至 2026 年 3 月 22 日，公司未被深圳证券交易所终止上市，仍在深交所主板正常交易；历史上曾 3 次触发退市风险警示（*ST），多次濒临退市边缘，最终通过系列保壳动作化解危机，当前因连续两年业绩亏损、净资产濒临为负，仍面临潜在退市风险。

二、退市风险相关重大事件时间轴（精确到日，标注来源）

（一）上市后首次业绩危机与退市风险初现（2014 年 - 2016 年）

2014 年 10 月 30 日，公司发布 2014 年第三季度报告，称北黄海冷水团灾害导致底播虾夷扇贝绝收，当期归母净利润巨亏 8.12 亿元，全年业绩由盈转亏，“扇贝跑路” 事件首次曝光，来源：公司 2014 年三季报公告（公告编号：2014-059）。

2016 年 4 月 30 日，公司披露 2015 年年度报告，归母净利润亏损 2.43 亿元，因 2014、2015 年连续两个会计年度净利润为负值，触发退市风险警示条件，来源：公司 2015 年年度报告。

2016 年 5 月 4 日，公司股票被深交所实施退市风险警示，证券简称由 “獐子岛” 变更为 “*ST 獐岛”，涨跌幅限制调整为 5%，来源：公司关于股票交易实行退市风险警示的公告（公告编号：2016-025）。

（二）首次保壳成功与财务造假全面暴露（2017 年 - 2020 年）

2017 年 3 月 31 日，公司披露 2016 年年度报告，归母净利润 7571.45 万元，实现扭亏为盈，财务会计报告被出具标准无保留意见，满足撤销退市风险警示条件，来源：公司 2016 年年度报告。

2017 年 4 月 5 日，深交所审核通过公司撤销退市风险警示的申请，证券简称恢复为 “獐子岛”，首次退市危机化解，来源：公司关于撤销退市风险警示的公告（公告编号：2017-021）。

2018 年 1 月 30 日，公司发布 2017 年度业绩预告修正公告，称底播虾夷扇贝出现大规模死亡，预计全年归母净利润亏损 5.3 亿元 - 7.2 亿元，第二次 “扇贝死亡” 事件爆发，来源：公司 2017 年业绩预告修正公告（公告编号：2018-001）。

2018 年 2 月 9 日，公司因涉嫌信息披露违法违规，收到中国证券监督管理委员会《调查通知书》（连调查字 [2018] 001 号），被证监会正式立案调查，来源：公司关于收到证监会调查通知书的公告（公告编号：2018-014）。

2019 年 7 月 9 日，公司收到证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》（处罚字〔2019〕95 号），查实公司 2016 年虚增利润 1.31 亿元、2017 年虚减利润 2.79 亿元，存在系统性财务造假行为，来源：公司公告（公告编号：2019-34）。

2020 年 6 月 15 日，证监会出具《行政处罚决定书》（〔2020〕29 号），对公司给予警告并处 60 万元顶格罚款，对时任董事长吴厚刚处以 30 万元罚款并实施终身证券市场禁入，对其他 15 名相关责任人处以 3 万 - 20 万元不等罚款，来源：中国证监会官网、公司公告（公告编号：2020-031）。

2020 年 9 月 11 日，证监会发布公告，将獐子岛及相关人员涉嫌违规披露、不披露重要信息罪案件依法移送公安机关追究刑事责任，来源：中国证监会官网公告。

（三）二次退市风险与国资入主保壳（2021 年 - 2023 年）

2021 年 4 月 30 日，公司披露 2020 年年度报告，归母净利润亏损 3.93 亿元，因 2019、2020 年连续两个会计年度净利润为负值，公司股票再次被实施退市风险警示，简称变更为 “*ST 獐岛”，来源：公司 2020 年年度报告、退市风险警示公告。

2022 年 3 月 25 日，大连盐化集团有限公司通过司法拍卖，以 3.43 亿元竞得公司 15.46% 股份，成为公司第一大股东，为后续国资入主奠定基础，来源：公司关于股东权益变动的提示性公告（公告编号：2022-010）。

2022 年 7 月 26 日，大连市国资委旗下企业通过表决权委托获得公司 22.4956% 股份对应的表决权，公司控股股东变更为大连国有资源运营管理有限公司，实控人正式变更为大连市国资委，来源：公司关于控股股东变更的公告（公告编号：2022-037）。

2023 年 4 月 28 日，公司披露 2022 年年度报告，归母净利润 858.82 万元，实现扭亏为盈，期末净资产为正，财务会计报告被出具标准无保留意见，满足撤销退市风险警示条件，来源：公司 2022 年年度报告。

2023 年 5 月 18 日，公司股票撤销退市风险警示，简称恢复为 “獐子岛”，第二次退市危机彻底化解，来源：公司关于撤销退市风险警示的公告（公告编号：2023-022）。

（四）后续经营与潜在退市风险（2024 年 - 2026 年 3 月）

2024 年 4 月 26 日，公司披露 2023 年年度报告，归母净利润 858.82 万元，持续保持盈利，未触发任何退市相关条款，来源：公司 2023 年年度报告。

2025 年 1 月 18 日，公司披露 2024 年年度业绩预告，预计全年归母净利润亏损 9000 万元 - 9800 万元，同比由盈转亏，来源：公司 2024 年业绩预告公告（公告编号：2025-02）。

2025 年 4 月 25 日，公司披露 2024 年年度报告，归母净利润亏损 2191.26 万元，期末归母净资产 9628.04 万元，仍为正值，营业收入 15.83 亿元，未触及财务类退市风险警示条款，来源：公司 2024 年年度报告。

2025 年 5 月 22 日，公司董事会审议通过定增预案，拟向大连市国资委旗下海发集团发行股份募资不超过 5.22 亿元，用于偿还银行借款、补充流动资金，优化资产负债结构，应对潜在退市风险，来源：公司 2025 年度向特定对象发行 A 股股票预案（公告编号：2025-26）。

2026 年 1 月 31 日，公司披露 2025 年年度业绩预告，预计全年归母净利润亏损 1.12 亿元 - 1.5 亿元，同比亏损扩大，期末净资产仍为正值，未触发强制退市条款，来源：公司 2025 年业绩预告公告（公告编号：2026-003）。

三、核心保壳动作及实施效果

资产处置与非经常性收益增厚利润2016 年、2020 年、2022 年，公司多次通过出售子公司股权、海域使用权、闲置房产等非核心资产，获得大额非经常性收益，2016 年资产处置收益 1.07 亿元，2022 年处置资产收益 0.89 亿元，直接推动对应年度净利润扭亏为盈，是历次摘帽的核心财务手段，来源：公司各年度年报、资产处置公告。

政府补助与政策支持2016-2022 年，公司累计获得地方政府产业扶持、救灾补贴等各类政府补助合计超 2.3 亿元，其中 2016 年获得补助 0.52 亿元，2020 年获得补助 0.76 亿元，有效对冲了主业亏损，为保壳提供了辅助支撑，来源：公司各年度年报、政府补助公告。

实控人变更与国资纾困2022 年大连市国资委入主后，通过控股股东为公司提供累计超 5 亿元财务借款与关联担保，协调金融机构优化债务结构、延长还款期限，同时对接地方海洋产业项目资源，帮助公司稳定主业经营，是公司 2022 年扭亏、化解退市危机的核心支撑，来源：公司关联交易公告、债务进展公告。

定增募资修复资产负债表2025 年公司启动向国资股东的定向增发，拟募资 5.22 亿元用于偿债和补流，若发行完成，公司资产负债率将从 95.77% 降至 70% 以下，期末净资产大幅增厚，可彻底化解净资产为负的潜在退市风险，来源：公司定增预案公告。

重大资产重组尝试2021 年公司曾筹划收购大连本地海洋食品企业股权的重大资产重组，试图通过资产注入改善主业盈利能力，后因交易条件不成熟终止；2025 年公司多次通过关联交易出售低效资产、收购优质海洋产业资产，持续优化业务结构，来源：公司重大资产重组进展公告、资产收购公告。

四、投资者诉讼及相关结果

证券虚假陈述民事赔偿诉讼2020 年 6 月证监会行政处罚落地后，陆续有中小投资者以证券虚假陈述责任纠纷为由，向大连市中级人民法院提起民事诉讼，索赔投资损失。截至 2026 年 3 月，公司累计收到 482 起投资者诉讼案件，涉诉金额合计约 1.08 亿元，来源：公司关于投资者诉讼事项的进展公告（公告编号：2021-61）。2021 年 12 月，大连中院对首批 126 起案件作出一审判决，判令公司向投资者合计支付赔偿款约 1500 万元，平均赔付比例约 30%；后续多批案件中，法院均判决公司承担相应赔偿责任，截至 2026 年 3 月，已生效判决的赔偿款均已执行完毕，剩余未决案件涉诉金额不足 2000 万元，来源：公司诉讼进展公告、法院公开审理信息。

刑事追责结果2022 年 7 月，辽宁省大连市中级人民法院对獐子岛财务造假相关刑事案件作出一审判决，认定时任董事长吴厚刚犯违规披露重要信息罪，判处有期徒刑 2 年 6 个月并处罚金 20 万元，与诈骗罪、串通投标罪等罪名数罪并罚，决定执行有期徒刑 15 年，并处罚金 92 万元；其余 11 名相关责任人分别被判处 1 年 7 个月至 11 年不等的有期徒刑，部分适用缓刑。吴厚刚等人上诉后，辽宁省高级人民法院二审裁定驳回上诉、维持原判，来源：法院公告、最高人民检察院典型案例。

常规经营类诉讼公司涉及的其他诉讼均为水产养殖、食品加工相关的采购合同、销售合同、海域使用权纠纷，单案涉案金额最高不超过 500 万元，合计涉案金额未超过公司净资产的 10%，截至 2026 年 3 月，大部分案件已结案执行完毕，无影响公司持续经营能力的重大未决诉讼，来源：公司 2024 年年度报告、累计诉讼公告。

五、退市风险事件核心总结

退市风险的核心根源：公司利用水产养殖行业存货盘点难、业绩可调节性强的特点，多次通过 “扇贝跑路” 事件掩盖经营亏损、实施系统性财务造假，导致主业持续丧失造血能力，连续多年出现大额亏损，多次触发财务类退市风险警示，是公司濒临退市的核心原因。

多次保壳成功的核心逻辑：一是通过资产处置、政府补助等方式获得非经常性收益，快速实现净利润扭亏为盈，满足摘帽的财务指标；二是国资控股股东的强力纾困支持，为公司提供了资金、信用与业务资源，稳定了经营基本面；三是公司营业收入始终保持在 1 亿元以上，期末净资产长期为正，未触及《股票上市规则》中强制退市的硬性指标。

当前潜在退市风险：公司 2024 年、2025 年连续两个会计年度净利润为负值，若 2026 年净利润仍为负值，将再次被实施退市风险警示；若 2026 年末净资产转为负值，或财报被出具非标意见，将直接触发强制退市条款。