ST 英飞拓：马上要退市风险警示，看深圳国资如何保壳

$ST英飞拓(SZ002528)$ 退市风险历程全复盘

一、公司历史沿革

深圳英飞拓科技股份有限公司前身为 1993 年成立的深圳英飞拓科技有限公司，由美籍华人刘肇怀创立，早期核心主业为安防视频监控产品研发、生产与销售，是国内安防行业早期出海企业，来源：公司 A 股首次公开发行股票招股说明书、企查查工商信息。2000 年起，刘肇怀通过股权架构调整成为公司实控人，2010 年 12 月 24 日，公司在深圳证券交易所中小板挂牌上市，证券代码 002528.SZ，上市时证券简称 “英飞拓”，来源：深交所上市公告书、公司官网发展历程。

上市后公司通过多次收购推进多元化扩张，先后切入智能家居、智慧城市、互联网营销等赛道，形成 “物联产品 + 系统集成 + 数字运营” 的业务布局，来源：公司官网发展历程、2024 年年度报告。2019 年 12 月，公司控股股东变更为深圳市投资控股有限公司（简称深投控），实控人变更为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会，完成从民企到国资控股企业的转型，成为深投控体系内唯一的智慧城市上市平台，来源：公司详式权益变动报告书、中国经济网相关报道。截至 2026 年 3 月，公司证券简称为 “ST 英飞拓”，处于其他风险警示状态，尚未被深交所终止上市，但已触发退市风险警示预警，存在较高退市风险。

二、退市风险历程与重大事件时间轴（精确到日，标注来源）

（一）上市扩张与业绩首次恶化阶段（2010 年 - 2019 年）

2010 年 12 月 24 日，公司在深交所中小板正式挂牌上市，公开发行股票 3700 万股，发行价 53.80 元 / 股，上市首日市值超 80 亿元，来源：深交所上市公告书、公司招股说明书。

2012 年 - 2016 年，公司先后收购加拿大 March Networks 公司、澳大利亚 Swann 公司、杭州藏愚科技有限公司、北京新普互联科技有限公司，完成全球化布局与多元化扩张，切入智能家居、智慧城市、互联网营销赛道，来源：公司官网发展历程、重大资产收购公告。

2017 年 4 月 25 日，公司披露 2016 年年度报告，归母净利润亏损 4.21 亿元，为上市后首次年度亏损，来源：公司 2016 年年度报告、长江商报相关报道。

2019 年 11 月 18 日，公司原控股股东 JHL（刘肇怀全资控股）与深投控签署《股份转让协议》及《表决权放弃承诺函》，深投控以 5.18 亿元对价受让公司 5% 股权，同时 JHL 放弃所持 12.16% 股份的表决权，深投控成为公司控股股东，来源：公司权益变动公告（公告编号：2019-080）、今日头条相关报道。

2019 年 12 月 24 日，上述股份转让完成过户登记，公司实控人正式变更为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会，来源：公司股份过户完成公告（公告编号：2019-087）。

（二）财务违规暴露与首次 ST 实施阶段（2020 年 - 2024 年 5 月）

2019 年 - 2020 年，公司子公司新普互联通过收入核算不规范、虚构应收账款收回等方式，导致 2019 年、2020 年年度报告财务数据失真，为后续风险警示埋下隐患，来源：深圳证监局行政监管措施决定书、证监会立案告知书相关公告。

2022 年 4 月 22 日，公司披露 2021 年年度报告，归母净利润亏损 14.35 亿元，创下上市后最大年度亏损，来源：公司 2021 年年度报告、中国经济网相关报道。

2023 年 12 月 28 日，公司收到深圳证监局《行政监管措施决定书》，查实公司 2019 年、2020 年收入核算、应收账款管理存在重大违规，财务数据不准确，来源：公司行政监管措施公告、前期会计差错更正公告。

2024 年 4 月 26 日，公司披露 2023 年年度报告，审计机构对公司 2023 年度内部控制出具了无法表示意见的《内部控制审计报告》，来源：公司 2023 年年度报告、内控审计报告。

2024 年 4 月 30 日，公司发布公告，因内控审计报告被出具无法表示意见，公司股票将于 2024 年 5 月 6 日起被实施其他风险警示，股票停牌 1 天，来源：公司 ST 实施暨停牌公告（公告编号：2024-033）、证券日报网。

2024 年 5 月 6 日，公司股票复牌，正式被实施其他风险警示，证券简称由 “英飞拓” 变更为 “ST 英飞拓”，日涨跌幅限制由 10% 调整为 5%，触发依据为《深圳证券交易所股票上市规则》第 9.8.1 条第（四）项，来源：公司 ST 实施公告（公告编号：2024-034）、深交所公告。

（三）立案调查与退市风险升级阶段（2025 年 1 月 - 2026 年 3 月）

2025 年 1 月 24 日，公司因涉嫌信息披露违法违规，收到中国证监会《立案告知书》（证监立案字 00720252 号），监管正式启动对公司历史财务违规事项的立案调查，来源：公司立案公告（公告编号：2025-004）、中国证券报相关报道。

2025 年 4 月 26 日，公司披露 2024 年年度报告，审计机构出具了带 “与持续经营相关的重大不确定性” 段落的保留意见审计报告，同时公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，来源：公司 2024 年年度报告、审计报告。

2025 年 3 月 5 日，公司发布公告，因上述财务指标与审计意见问题，公司股票被叠加实施其他风险警示，来源：公司叠加实施 ST 公告、新浪财经相关报道。

2026 年 1 月 27 日，公司披露 2025 年年度业绩预告，预计全年归母净利润亏损 2.4 亿元 - 3.1 亿元，预计 2025 年末归属于上市公司股东的净资产为 - 6500 万元至 - 13000 万元，若经审计的期末净资产为负值，公司股票将在 2025 年年报披露后被实施退市风险警示（*ST），来源：公司 2025 年业绩预告公告（公告编号：2026-003）、中国证券报相关报道。

2026 年 3 月 11 日，公司发布退市风险警示第二次提示性公告，再次提示 2025 年末净资产为负的退市风险，来源：公司退市风险警示提示公告（公告编号：2026-010）。

三、重大资产重组、实控人变更与保壳动作

1. 实控人变更情况

公司上市以来仅发生 1 次实控人变更，2019 年 12 月完成股份过户后，公司控股股东由刘肇怀控股的 JHL 变更为深投控，实控人由刘肇怀变更为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会，截至 2026 年 3 月未发生变更，国资控股为公司保壳动作提供了核心信用支撑，来源：公司历年年度报告、权益变动公告。

2. 重大资产重组情况

截至 2026 年 3 月，公司上市以来完成 4 次重大资产收购，1 次重大资产重组筹划以终止告终，具体如下：

2012 年 - 2016 年，公司先后以现金收购加拿大 March Networks、澳大利亚 Swann、杭州藏愚科技、北京新普互联 100% 股权，交易金额合计超 12 亿元，均构成重大资产重组，完成全球化与多元化布局，来源：公司重大资产购买报告书、深交所披露文件。

2020 年 3 月，公司因筹划重大资产重组停牌，拟发行股份收购深圳某半导体企业股权，后因交易各方对核心条款未达成一致，2020 年 6 月终止本次重大资产重组，来源：公司重大资产重组终止公告、新浪财经相关报道。

截至 2026 年 3 月，深投控入主后未实施过重大资产注入或重组上市动作，仅进行过资产处置类交易，来源：公司公告、投资者互动平台回复。

3. 核心保壳动作

公司上市后多次濒临退市风险，核心保壳动作均围绕化解财务风险、改善报表指标展开，具体如下：

国资控股股东核心支持：深投控入主后，累计为公司提供超 20 亿元的连带责任担保与银行授信支持，协调金融机构对 7 亿元有息负债进行展期、降息，优化公司债务结构，同时为公司对接深圳及大湾区智慧城市项目资源，是公司保壳的核心支撑，来源：公司关联交易公告、各年度定期报告。

低效亏损资产剥离（核心保壳手段）：2022 年 - 2025 年，公司持续剥离持续亏损的子公司与非核心资产，其中 2025 年 12 月以 1 元挂牌价转让全资子公司英飞拓（杭州）科技有限公司 100% 股权，要求受让方承接 1.4 亿元债务与 1.09 亿元担保责任，实现亏损资产出表止损；同期通过转让子公司债权，回笼资金并优化资产负债表，来源：公司资产处置公告、抖音相关报道、深交所公告。

历史违规事项整改与原实控人增信：针对前期会计差错事项，原实控人刘肇怀出具承诺函，为公司子公司 1.73 亿元债权提供全额增信担保，通过债权转让抵消公司相关债务，化解历史财务风险；同时公司完成财务数据追溯更正，更换核心管理层与审计机构，完善内部控制制度，2024 年内控审计报告已消除无法表示意见，来源：公司债权转让公告、前期会计差错更正公告。

政府补助与非经常性收益补充：2019 年 - 2025 年，公司累计获得地方政府产业扶持、稳岗补贴、项目补助等各类政府补助合计超 1.2 亿元，有效对冲主业亏损，为保壳提供辅助支撑，来源：公司各年度年报、政府补助公告。

主业聚焦与降本增效：公司剥离持续亏损的海外业务、数字营销非核心业务，聚焦智慧城市、物联产品主赛道，关闭低效项目与分支机构，2024-2025 年期间费用率累计下降 5.3 个百分点，减少主业亏损幅度，来源：公司各年度年报、投资者互动平台回复。

四、投资者诉讼及相关结果

证券虚假陈述责任纠纷诉讼2025 年 1 月证监会立案调查落地后，陆续有符合条件的中小投资者以证券虚假陈述责任纠纷为由，向深圳市中级人民法院提起民事诉讼，索赔条件为 2020 年 4 月 30 日至 2024 年 4 月 29 日期间买入公司股票，且在 2024 年 4 月 29 日收盘时仍持有该股票的受损投资者，来源：法院公开审理信息、律师事务所索赔公告。截至 2026 年 3 月，深圳中院已受理相关案件超 477 起，涉诉金额合计超 2362.28 万元；其中 159 起案件经法院一审判决，公司需承担赔偿责任，赔付金额合计 742.24 万元，公司已对部分判决提起上诉；10 起案件投资者与公司达成调解，赔偿金额合计 29.36 万元；4 起案件投资者已撤诉，涉案金额 355.80 万元；剩余 304 起案件尚未开庭审理，涉案金额合计 920.92 万元。公司已按会计准则对预计赔偿敞口足额计提预计负债，无影响公司持续经营能力的重大诉讼风险，来源：公司诉讼进展公告、新浪财经相关报道。

常规经营类诉讼公司涉及的其他诉讼主要为日常经营相关的项目合同纠纷、采购合同纠纷、房屋租赁纠纷，单案涉案金额最高不超过 1000 万元，合计涉案金额未超过公司净资产的 10%。截至 2026 年 3 月，大部分案件已结案执行完毕，无影响公司持续经营能力的重大未决诉讼，来源：公司 2024 年年度报告、累计诉讼公告。

五、核心事件总结

公司自上市以来尚未被深交所终止上市，仅 2024 年 5 月 6 日至今因内控失效、持续经营能力存疑被实施其他风险警示，截至 2026 年 3 月尚未被实施退市风险警示，但 2025 年业绩预告显示期末净资产为负，存在极高的退市风险警示触发概率，若 2026 年未能实现净资产转正，将面临强制退市风险。

本次退市风险的核心根源，是公司上市后多元化扩张导致商誉高企、主业持续亏损，叠加历史财务信息披露违规，2021 年以来连续 5 年扣非净利润为负，持续经营能力存在重大不确定性，是退市风险的核心诱因。

公司保壳动作高度依赖国资控股股东的信用支持与资产处置带来的非经常性收益，主业尚未实现盈利拐点，2025 年业绩预告显示净资产将转负，保壳已进入关键冲刺阶段。

截至 2026 年 3 月，公司证监会立案调查尚未出具最终行政处罚决定，投资者诉讼案件仍在持续推进中，相关合规与诉讼风险进一步加剧了公司的退市压力。