*ST 皇台：风险历程全复盘

$皇台酒业(SZ000995)$

一、公司历史沿革

甘肃皇台酒业股份有限公司前身是 1953 年成立的武威县酒厂，1985 年扩建为甘肃凉州皇台酒厂，是甘肃省内老牌白酒企业，曾获巴拿马万国博览会金奖，市场素有 “南有茅台、北有皇台” 的美誉，核心主业为白酒、葡萄酒的生产与销售。1998 年公司完成股份制改制，2000 年 8 月 7 日在深圳证券交易所主板挂牌上市，证券代码 000995.SZ，是甘肃首家白酒上市企业，上市时控股股东为甘肃皇台实业集团，实控人为武威市国资委。

上市后公司历经 6 次实控人更迭，主业持续动荡，先后 2 次被深交所暂停上市、5 次被实施退市风险警示，是 A 股市场知名的 “保壳专业户”。截至 2026 年 3 月，公司证券简称为 “*ST 皇台”，处于退市风险警示叠加其他风险警示状态，控股股东为甘肃盛达集团有限公司，实控人为赵满堂、盛静夫妇。

二、风险历程与重大事件时间轴（精确到日，标注来源）

（一）上市首亏与第一次暂停上市、保壳阶段（2000 年 - 2005 年）

2000 年 8 月 7 日，公司在深交所主板正式挂牌上市，公开发行股票 4000 万股，首发募资 3.36 亿元，来源：深交所上市公告书、公司招股说明书。

2002 年 4 月，公司披露 2000、2001 年连续两个会计年度净利润为负，股票被实施退市风险警示，证券简称变更为 “ST 皇台”，来源：公司退市风险警示实施公告、深交所官方公告。

2003 年 5 月 12 日，因 2000-2002 年连续三年净利润为负，公司股票被深交所暂停上市，为上市以来首次暂停上市，来源：公司暂停上市公告、深交所公告。

2005 年 4 月，公司披露 2004 年年度报告，归母净利润 976.32 万元，通过债务重组、资产处置实现扭亏为盈，来源：公司 2004 年年度报告。

2005 年 6 月 24 日，深交所审核通过公司恢复上市申请，股票正式恢复上市，证券简称恢复为 “皇台酒业”，首次退市危机彻底化解，来源：公司恢复上市公告、深交所公告。

（二）实控人频繁更迭、业绩反复与第二次暂停上市阶段（2006 年 - 2020 年）

2007 年，北京鼎泰亨通有限公司通过股权收购成为公司控股股东，实控人变更为张力鑫，公司从国有控股转为民营控股，来源：公司权益变动公告、新浪财经相关报道。

2009 年 3 月，因 2007、2008 年连续两年亏损，公司第二次被实施退市风险警示，2010 年通过债务重组实现扭亏，成功摘帽，来源：公司历年年度报告、摘帽公告。

2010 年 3 月，上海厚丰投资有限公司以 2.2 亿元对价收购公司控股权，实控人变更为卢鸿毅，来源：公司详式权益变动报告书。

2015 年 3 月，因 2013、2014 年连续两年亏损，公司第三次被实施退市风险警示，2016 年通过资产处置实现扭亏为盈，完成摘帽，来源：公司 2016 年年度报告、摘帽公告。

2016 年 12 月 14 日，公司收到甘肃证监局《行政处罚决定书》，查实 2015 年年报虚增利润 500 万元，占当期利润总额的 51.69%，对公司给予警告并处 40 万元罚款，对相关责任人处以对应罚款，来源：甘肃证监局官网、公司行政处罚公告中国证券监督管理委员会。

2018 年 5 月 3 日，因 2016、2017 年连续两年净利润为负，且 2017 年末净资产为负值，公司被实施退市风险警示，来源：公司 * ST 实施公告。

2019 年 5 月 13 日，因 2016-2018 年连续三个会计年度净利润为负，2017-2018 年连续两年期末净资产为负，公司股票被深交所第二次暂停上市，来源：深交所暂停上市决定、公司公告深圳证券交易所。

2019 年 11 月，甘肃盛达集团通过司法拍卖取得公司 13.90% 股份，成为第一大股东，公司实控人变更为赵满堂、盛静夫妇，来源：公司司法拍卖结果公告、权益变动报告书。

2020 年 4 月 28 日，公司披露 2019 年年度报告，归母净利润 6821.37 万元，扣非后营业收入 1.02 亿元，财务报告被出具标准无保留审计意见，满足恢复上市条件，来源：公司 2019 年年度报告。

2020 年 12 月 16 日，深交所审核通过公司股票恢复上市申请，股票正式恢复上市，证券简称恢复为 “皇台酒业”，第二次暂停上市危机化解，来源：深交所恢复上市公告、公司公告深圳证券交易所。

（三）业绩持续波动、多次风险警示与当前保壳阶段（2021 年 - 2026 年 3 月）

2022 年 4 月 30 日，公司披露 2021 年年度报告，归母净利润亏损 1382.58 万元，扣非后营业收入 9088.47 万元，低于 1 亿元，被实施退市风险警示，证券简称变更为 “*ST 皇台”，来源：公司 2021 年年度报告、*ST 实施公告。

2023 年 8 月 17 日，公司披露 2022 年年度报告，归母净利润 1040.41 万元，扣非后营业收入 1.36 亿元，满足摘帽条件；8 月 18 日，深交所撤销退市风险警示，证券简称恢复为 “皇台酒业”，来源：公司 2022 年年度报告、摘帽公告。

2024 年 4 月 30 日，公司披露 2023 年年度报告，归母净利润亏损 1501.23 万元，扣非后营业收入 9215.38 万元，低于 1 亿元，再次被实施退市风险警示，证券简称变更为 “*ST 皇台”，来源：公司 2023 年年度报告、*ST 实施公告。

2025 年 4 月 26 日，公司披露 2024 年年度报告，归母净利润 2770.03 万元，扣非后营业收入 1.72 亿元，净利润扭亏、营收达标，但因内部控制存在重大缺陷，叠加实施其他风险警示，证券简称仍为 “*ST 皇台”，来源：公司 2024 年年度报告、风险警示公告。

2025 年 10 月，控股股东盛达集团累计增持公司股份 1.83%，持股比例增至 26.85%，同时向公司提供 1 亿元无息财务资助，全力推进保壳动作，来源：公司增持公告、关联交易公告。

2026 年 1 月 30 日，公司披露 2025 年度业绩预告，预计全年归母净利润 1000 万元 - 1500 万元，扣非净利润 950 万元 - 1400 万元，营业收入预计突破 1 亿元，满足撤销退市风险警示的核心财务指标，来源：深交所官网 2025 年度业绩预告公告深圳证券交易所。

2026 年 1-3 月，公司累计发布 4 次股票可能被终止上市的风险提示公告，提示若 2025 年经审计财务指标不达标，仍存在强制退市风险，来源：公司终止上市风险提示公告。

三、重大资产重组、实控人变更与保壳动作

1. 实控人变更情况

公司上市以来累计发生 6 次实控人更迭，截至 2026 年 3 月实控人未再发生变更，来源：公司历年权益变动公告、年度报告。

2000 年上市 - 2006 年，实控人为甘肃省武威市国资委；

2007 年 - 2009 年，实控人为张力鑫；

2010 年 - 2015 年 11 月，实控人为卢鸿毅；

2015 年 12 月 - 2018 年 10 月，实控人为闫奎兴；

2018 年 11 月 - 2019 年 10 月，实控人为刘静；

2019 年 11 月至今，实控人为赵满堂、盛静夫妇，控股股东为甘肃盛达集团有限公司。

2. 重大资产重组情况

截至 2026 年 3 月，公司上市以来未完成过影响主营业务的重大资产重组，多次筹划重组均以终止告终，来源：公司重大资产重组相关公告。

2014 年，公司筹划与浏阳河酒的重大资产重组，因交易核心条款未达成一致终止；

2017 年，公司筹划收购中幼教育 100% 股权跨界转型教育行业，因监管政策变化终止；

2021 年，公司筹划向控股股东盛达集团发行股份收购其旗下白酒相关资产，因标的盈利不及预期终止；

2025 年，公司筹划收购控股股东旗下甘肃盛达皇台酒业有限公司 100% 股权，截至 2026 年 3 月，该事项仍在推进中。

3. 历次核心保壳动作

2004 年、2010 年、2016 年保壳：核心均为通过债务重组获得大额债务豁免收益、处置闲置子公司及房产获得非经常性收益，对冲主业亏损，实现归母净利润扭亏为盈，完成摘帽或恢复上市，来源：公司对应年度年度报告。

2019 年保壳（应对第二次暂停上市）：新控股股东盛达集团入主后，向公司提供 2 亿元无息财务资助，协调债务重组获得 1.1 亿元收益，同时优化白酒主业生产销售体系，2019 年实现盈利、营收达标，成功推动公司恢复上市，来源：公司 2019 年年度报告。

2022 年、2024 年保壳：控股股东提供连带责任担保与资金支持，处置非核心资产优化报表，拓展省内省外销售渠道，实现营收突破 1 亿元、净利润扭亏，化解退市风险，来源：公司对应年度年度报告。

2025 年保壳冲刺：控股股东持续增持股份、提供 1 亿元无息财务资助，推进白酒产业链资产注入，优化产品结构与销售体系，2025 年业绩预告显示核心财务指标已满足摘帽要求，来源：公司 2025 年业绩预告公告深圳证券交易所。

四、投资者诉讼及相关结果

证券虚假陈述责任纠纷诉讼2016 年 12 月公司因 2015 年年报虚增利润被甘肃证监局行政处罚后，陆续有受损投资者向兰州市中级人民法院提起证券虚假陈述责任纠纷诉讼，索赔条件为 2016 年 4 月 19 日至 2016 年 6 月 17 日期间买入公司股票且后续卖出或持有受损的投资者，来源：甘肃证监局行政处罚决定书、法院公开信息。截至 2018 年，相关案件全部审结，法院判令公司向 10 名自然人投资者合计支付赔偿款 2310 万元，相关赔偿款已全部执行完毕，来源：公司诉讼进展公告、中国网相关报道。2020 年 9 月，公司因 2016 年年报虚增库存再次被甘肃证监局行政处罚，截至 2026 年 3 月，无相关生效投资者诉讼案件；2023 年至今，公司未收到证监会立案调查及行政处罚，无新增证券虚假陈述责任纠纷诉讼，来源：甘肃证监局官网、公司历年年度报告。

常规经营类诉讼公司涉及的其他诉讼主要为白酒销售合同纠纷、商标纠纷、供应商货款纠纷、房屋租赁纠纷，单案涉案金额最高不超过 800 万元，合计涉案金额未超过公司净资产的 10%。截至 2026 年 3 月，大部分案件已结案执行完毕，无影响公司持续经营能力的重大未决诉讼，来源：公司 2024 年年度报告、累计诉讼公告。

五、核心事件总结

公司上市以来 2 次被深交所暂停上市，均通过保壳动作成功恢复上市，累计 5 次被实施退市风险警示，是 A 股退市风险次数最多的白酒企业；截至 2026 年 3 月仍处于退市风险警示状态，2025 年业绩预告显示营收、净利润均达标，若经审计后无异常，大概率可完成摘帽，化解本次退市风险。

公司历次退市风险的核心根源，是实控人频繁更迭导致管理层长期动荡、主业经营失序，白酒市场份额持续萎缩，业绩连续亏损，叠加历史财务造假带来的合规风险，多次触发退市指标。

公司历次保壳均高度依赖债务豁免、资产处置等非经常性收益，控股股东盛达集团入主后，虽持续提供资金与资源支持，但公司白酒主业仍未实现规模化增长，全国化布局不及预期，持续经营能力仍待验证。

截至 2026 年 3 月，公司无未了结的大额投资者诉讼，合规风险整体可控，核心风险为 2025 年年报最终审计结果不及预期，若财务指标不达标，将触发财务类强制退市条款。