广深铁路：轻资产，低负债。面临转型大机遇。

写作是最好的自我投资。

写作是自我思考的一部分，它不一定对。现在有DeepSeek 帮你写作，似乎很方便。可是用多了，才知道DS并没有灵魂，所以写不出来独特的东西。而写作的本意就是“将心注入”，信息都在那里，很容易取得，但是解读就是你自己的事，包括阅历，见识，理解和认知。写作就是把自己的理解展示给人看。

昨天写了一篇广深铁路，是匆忙写就，激情文章。这股的研究并不多，新闻出来后刚好是周末，利用deepseek翻了一下，学习了几个小时而已。

回头再来读年报，却发现了新东西。一家铁路公司，资产负债率只有23.74%，物业厂房和设备的资产是213亿，净资产是271亿，应收账款63亿，现金23亿，因为应收账款可能是业务经营必需的流转，其实业务是比较清晰，简单的。因为广深铁路印象中就是深圳—广州—坪石的普速铁路资产，虽然广深段非常的高频，但是毕竟是普速铁路，我坐过，从深圳东站到韶关四小时，慢悠悠的好心情，知道赚不了大钱。

广深铁路资产负债率这么低，我猜测是老铁路资产的折旧费用高的缘故（我没有深研，所以可能说错），而普速没有啥投资，这样折旧完了，总资产下降，现金增多，新投资也不多（普速能投什么呢？），资产负债率就肯定不高了。但是普速铁路资产，也不是什么香饽饽，效率低，冗员多，昏昏欲睡的业务。

于是就产生了委托运输业务，广铁集团把高铁运输业务委托给持有普速铁路的525，让他不要因为业务萎缩而昏昏入睡。但是，既然是委托运输，就有很多的限制，有很多的利益分配，所以也算夹心业务吧。

这其中的困难就是，普速铁路必须保留，高铁业务不方便直接注入（汤里有异味了，再加排骨就不合适了），事情就这样尴尬起来了。这才是广深铁路业务尴尬的核心原因。

那么解决的办法是什么呢？就是打通高铁和普速铁路的联络通道，也就是让普速铁路站变成新站城一体化的综合体，用各种联络线将高铁引入到原来就在城市核心区域的普铁站，从而高铁入城（新建的高铁站基本在郊区，哪怕后来繁华了，还是交通方便的郊区而已😂），而普铁站变成高铁站，就是真正的城区了，其土地的商业价值，是郊区不可比拟的。

就广深铁路来说，广州东站，广州站，深圳东站站，深圳站，是广深东进东出的核心要道，两个超一线城市需要更多的连接，所以，把原来的广深铁路旗下的普速铁路站，都改成城市核心区的站城一体化项目，是资产发挥新的作用的要点。广州东站只是开始，（据了解，广州白云站会行使普铁功能），广州站，深圳东站，深圳罗湖站，平湖站都会改造，因为这些动作的指向是一致的。

如果广州东站采用了广深铁路不用事先出钱的模式来改造已有车站，并且取得了成功，那么其他的站点估计也会同样模式。当然，项目建成后，为了业务并表，广深铁路会利用股票或者现金买入已经建成，业务模式清晰，风险已经解除的站城业务，是大大有利的，这就是长江电力模式呀。大股东来承担风险建设大项目，建好了，再注入上市公司当现金奶牛，何乐而不为？

站城一体化成功的关键，是项目商业层面的成功，因为投入巨大，比如这一次广州东站的144亿，即使使用低息的商业贷款，每年2%，也有2.9亿之多。所以建成之后，能产生多少效益，至关重要。好处就是，这本来就是公用设施，政府在设计容积率，区分公用资产和商用资产方面有绝对的权力，自己也是股东，在房地产困难时期，会更加精打细算，反复考量，给项目足够的可盈利空间，成功的可能性是非常大的。

而广深铁路，在事先没有支出的情况下，占有38.65%的股份。在项目证明成功了的情况下，可以买下控股的经营权，是轻资产经营的典型表现。这样广深铁路就会从普速铁路的桎楛中摆脱出来，成为名正言顺的大湾区高铁资产。———当然还需要控股股东广铁集团的大力支持。但是之前有普速铁路的定义限制，现在高铁跟普速融合在一起，自然也就水到渠成。广铁集团没有不支持的理由。

广深铁路总收入270亿中，委托运输高达80亿。这也是大股东在没有其他好办法的情况下，对于广深铁路的尽力支持。其中也体现了亲儿子还是必然被关爱的。

大湾区的高铁连接，是社会发展的必要步骤。之前广深高铁的票很难买，因为广深之间的人员流动太频繁了。如果打通高铁的联络通道，并且让项目主体简化，这就是一个很大的生意，也是广深铁路的前景所在。

而石排客整所上盖土地的开发，就政府的角度来说，就是大项目收回投资的必要步骤，这个项目的利益到底有多大，因为现在的房地产项目已经不好说，就静待新闻出来再说了。

总结一下：广深铁路目前低负债23.74%，主要资产都没有重估。这一次广州东站资产重估为63亿，占净资产的23%，资产原价估值为15.7亿，重估增值了47亿，基于确定的前景和对于现有业务没有大的影响，看高30%的空间。港股看高至2.6到2.8港元，按照港股价市值为168亿到181亿（换算成人民币）。

比起那些空间可以想象🉐飞起的公司，差远了！但是，很安心，很稳定，短（股息率约2.3.），中（项目五年，深圳车站待改造），长（大湾区高铁资产最终整合）都不担心。所以，就写到这里截止了。