达力集团2025年股东会实录：不会供股！还是可能卖项目！

写作是最好的自我投资。而官方信息是最权威的信息。

很少有公司是12月份开股东会。而达力集团就是那个特别的存在，每年6月30日年结，9月30日公布年报，12月中旬开股东会。从披露易网站有记录的2007年开始，就是如此。

可以说，这是一家慢吞吞的“老登”公司，如今再来读她的2006年年报，似乎跟今天2025的年报差不多。就是北京，上海的出租物业，还有深圳一块待开发的土地。甚至对于土地开发资金的来源，说法还是一样：拟以内部资金，银行借贷及董事会认为适当的其他融资方式支付。

然而，管理层大概也没有想到，这块苦苦坚持，并最终在2023年12月份拿到土地证的黄金宝地，会成为全深圳土地皇冠上的明珠，三面临海，前端是深圳歌剧院，头排永久无遮挡的海景豪宅。土地被分为两半（达力坚韧不拔的结果），东边的04地块被中信从佳兆业的虎口拔牙，开发成中信信悦湾楼盘，2025年底即将入市，成果指日可待。西边的03地块就是达力集团的，目前正在做基坑支护，比04地块晚了20个月。2028年完工是初定目标，基本开工一年后，就可以卖了。

就土地，或者楼盘的价值而言，在分地的时候，说是对等的（深航运51%和达力49%），双方互不找欠，跟政府也是等价置换。而1999年的原始成本，是2.1亿人民币，土地置换是以2008年6月5日为基础，置换价格则达力公司，深航运和国土局都三缄其口，目前查不到真实数据，大家应该要相信会有，因为这关系到巨额土地增值税，至于为什么保密，我想还是避免惊动市场吧。

根据上述情况，我们可以通过中信信悦湾的预售状况来判断项目价值。马上就可以水落石出。这将是2026年上半年的观察窗口。

我作上述铺垫，是为了更好地说明我们股东会的情形：为什么要这么做？结果是什么？为什么要听官方的权威发言？

2025年12月12日，达力集团召开2025年度股东会，我作为12年的老股东，例行参会。但是，这次股东会，情况有些特殊，一是中信信悦湾即将开盘，而达力集团股价却一反常态持续回调，市场的悲观言论又大行其道。通常这些悲观言论，都属于想当然，他们既不向管理层求证，也不掌握基本事实，有些甚至不持有股票，只是关心或者想买，但是各种担心（主动无聊来怼的，似乎没有，这股太小了。。）还有些人带着盲目的憧憬高位买入达力，又在市场流动性不佳，谣言四起的时候，匆匆忙忙，连滚带爬，落荒而逃，这就是达力股票的市场特征，凭一个消息而疯涨，后来又因为没有消息而阴跌，市场一直猜疑不断，但是老板坚韧无比，不出错，不退却，不回应，最终完整无缺地拿下黄金宝地，自己还一分钱负债都没有。

而市场不缺资金，却因为不了解而缺乏信心，再加上“老登”控股股东和管理层，习惯了香港那种上市公司看似严谨，实际上是保守无为的做派（职业经理人，不做不错，老板基本不露面，但是掌控一切），任由市场沉浮，却无能为力。去年达力股价甚至跌倒6元多，结果其实基本面好好的，什么也没有发生。但是就是因为绝望跌了30%-40%

所以，这一次，我作为老股东，选择主动出击，书面提了六个问题，让管理层在股东会上正式回答，考虑不要太唐突，我还是会前把问题给赵少鸿行政总裁和公司秘书，财务总监黄爱仪看了，他们很高兴，立马就同意了（所以，其实他们想向市场传达正面信息，但是鉴于老登做派，不会主动，也不懂怎么做。）

下图，股东会现场：左边是行政总裁赵少鸿，中间美女是公司秘书，财务总监黄爱仪。两位都是1993年加入老板的私人公司后选派到上市公司的。已经32年了，一辈子心血都在这里。

我的问题是微信打印的，后来黄总监还拍照留念了。

当会议完成正常流程后，赵总主动向我示意提问题，我表示普通话不标准，建议选一个代表提问（其实我是想扩大影响面），结果黄爱仪小姐主动说她来提问，然后赵总回答，这样可以看出他们有多主动了吧？但是，选择普通话还是粤语回答时，因为在坐的本地股东多嘛，他们都说“粤语，粤语”，于是只好说粤语，这样我就听得费劲了。但是，关健词我还是捕捉到了。

下面我简述我听到的要点，（录音我有，需要时间再整理）

第一个问题回复：不会供股，不会增发。这话说得斩钉截铁。我想市场那些质疑的声音，大都是“莫非有”，赵总说，目前公司账面有4亿多现金，资金够用，也有大型银行提供融资可以充分选择（年报表述很清楚。）

第2个问题，赵总说，我们的项目现在才开发，是时间节点必须要做的事情，其实公司一直保留各种开发的可能性，否则也不至于延迟这么久才动工，但是现在必须动工，是土地合同规定的，动工也不影响谈合作。而是达力过去也开发了很多著名的项目（虽然是20年前了），公司相信能做好。

这话听话听音，赵总表示各种合作可能性，但是不能要价太低，这方面我们会后再确认了一下，不能说得太直接，赵总还是觉得最佳利益如果不是自己开发，那就不会选择，工地开工并不影响合作的谈判。

第3个问题，赵总说，有关注到$达力集团(00029)$ 股价，今年曾经到过14元多。我们公司是房地产公司里面表现最好的。——确实如此，也许我们要求太高了。而老派的公司其实是比较冷酷的，这种香港公司太多了。很多正派的公司，其实最后还是爱惜羽毛，但是过程中不会刻意管理股价，做多了违法，做少了没用。

特别为小股东做点什么的大股东，我二十多年没见过，除非他们自己也有股价诉求，但是真正的正派公司，会有自己的道德和荣誉底线，也就是说，有下限。

就达力公司来说，因为已经26年，才拿下这块黄金宝地，也就是说大钱其实还没到手。真到手后会怎么做，谁也不知道，如果相信达力有底线，下限不会太差，我觉得就百亿总价值来说，60亿市值（股价25元）是可以见到的，而且不是脉冲，是可以维持很久，因为这家公司比其他的公司不一样，如果东角头项目不自持，或者只自持商业部分，按照销售时9%的土地增值税预交，会有巨大的现金流。既然见仁见智，市场就会有博弈，利益越大，博弈越大，输赢就越大。这就要看各人的判断了。我想，我们至少在有下限的地方博弈，不是在摩尔线程上博弈。达力目前的博弈大概率不会输到哪里去。摩尔线程（814.88）的博弈，肯定是愿意拿75亿存定期的股东赢，让我们为“千金买骨”叫好吧！自己去买，自己掂量掂量几斤几两。

第4个问题，赵总回答：这个是历史遗留问题，本来就是我方在理，据理力争是没问题的。但是我方也是讲究平和处理，不用担心附加影响。

第5个问题，赵总回答，上市公司是永续公司，所以继续经营是必然的。如果自建，将考虑分两期开发，还掉贷款后，还有盈余，会考虑分红，但是也会保留部分资金继续经营。也可能自持部分物业。达力公司是稳健的公司，一直坚持一年两次派息，但是也会考虑后续项目开发资金需要。过往几年留下的资金，证明就可以用在本次东角头土地开发上面。

第6个问题，两位显然对于小股东送的高帽很高兴，表示公司珍惜自己的荣誉，会与小股东共享公司荣耀时刻。去年股东会，小股东们送了一个横幅“高瞻远瞩，坚韧不拔，善待股东，名利双收”给管理层，他们很高兴，这一次股东会，两位大佬早早到场，态度很好，回答问题明显积极很多。我们的问题反而是少了。除了我提的这几个问题，其他股东都表示没有其他问题，于是大会就结束了。

会后，赵总和黄总还在大厅热情等待了好几分钟，说欢迎投资者随时找他们了解项目情况。谁有记者资源，可以去采访。我感觉到他们有话要多说的欲望。这是过去几年完全没有的事情。

简单的记录就是这样。粤语录音现场记录了，回来发现声音太小，听不清楚。还有很多懂粤语的现场股东，不知道上不上雪球？希望能补充或者纠正我的记录哈。

其他的不说了。达力流动性不好，并没有真正的空头。但是无凭看空者不在少数。持股的投资者也在互相博弈，掌控核心钥匙🔑的大股东和管理层目前的重心应该不在股价上，而在合作谈判，或者自行开发的各种流程中。达力过去好几次，都是一个核心消息明朗后，多空不平衡引发暴涨，随之又因为消息真空而阴跌。这已经是常态。

现在又该说2026年的话了。很高兴这一次有官方说法了。静观其变。

$达力集团(00029)$