惠记集团价值几何？
前几天看新闻知道香港在发展北部都会区，和大湾区更紧密的连接到一起。这就让我想到了前些天看到的利基控股和信越控股，肯定是利好啊，赶紧查资料了解一下相关规划。
一、北部都会区的规划
下图是北部都会区发展的简要规划，大致有科技、教育、物流和旅游等不同的方向，北边紧挨着深圳。
都会区占地大约3万公顷，预计容纳250万人口，现在香港的陆地面积约11万公顷，人口750万，也就是说
都会区的面积占香港的1/3
政府的基建数据也是由过往每年900亿元增至1200亿元，加上私人投资可能总数达3000亿元每年，这么算的话未来几年香港施工企业的营收有望增长10%，如果大陆企业要去分杯羹的话，5%的增长应该还是有的。
二、惠记集团
前些天分析利基控股的时候我就注意到惠记了，当时就很纳闷，惠记握有利基控股的58%的股份，市值却只有利基的1/3，后来发现是因为手里还有一个大的赔钱货路劲集团（发地产开发商），那么惠记集团到底价值几何，我试着分析一下。惠记的主要股份掌握在单伟彪、单伟豹两兄弟手里（合计63%），再看一下惠记集团的业务结构：
惠记四大业务板块：地产加高速、施工、商品混凝土、砂石骨料。下图是我整理的近十年四大板块的盈利情况。三个趋势：1、施工业务稳定盈利；2、建材和石矿盈利逐步增长；3、房地产从盈利到巨亏。
要想弄清惠记值多少钱，我想还得理清几个问题：
控股公司价值是多少？联营公司（也就是路劲）价值多少？联营公司万一破产清算，相关债务是否会拖累惠记？我们一个个来：
1、控股公司价值多少？
简单的估算一下，地产之外的业务近十年的平均利润是1.81+0.1+0.03=1.94亿，按十倍市盈率估算的话是19.4亿。按港股对基建股5PE的估值的话是10亿，也就是说惠记除路劲之外的资产价值在10~20亿之间。如果考虑北部都会区的影响的话，应该会往高了靠。下图左下角线条起点的位置是惠记的蓝石地矿场和混凝土搅拌站的位置，运输距离基本能够覆盖整个都会区，半年报也侧面证实了这一点，矿山这块利润同比大增。
2、路劲还值多少钱？
我简单浏览了下路劲24年的财报，路劲手里还有几百万平米的房地产项目，虽然不再拿新地了，但是现房销售情况不好，已经预售的项目还不能停，之前借的债要还息，入不敷出！好在印尼还有几条高速公路现金流很好，中报也说在推动出售优质资产变现还债。但是否资不抵债，主要取决于资金缺口有多大，这个一时半会儿搞不清楚，先按极端的情况也就是破产考虑好了。
3、路劲破产的话债务是否会拖累惠记？
这个问题我问了下deepseek和腾讯元宝，结果差不多，元宝回答是这样的：
背景：路劲属于惠记和深圳一个国企的联营公司，惠记占44%股份，深圳国企27%。
我分别翻了惠记、利基和路劲财报中担保的字眼，基本上路劲的债务都是路劲集团为下属子公司担保的，惠记和利基都没有提到帮路劲担保的债务。
4、从资产清算的角度验证一下
扣除路劲这块资产，从清算价值这块考虑也约有13亿
结论：
1、路劲资产清零的情况下，公司至少价值10个亿，目前市值6个亿，低估。