A股有色金属行业值得挖一挖的“宝藏”公司
从年初到8月15号，上证指数已经累积涨了10.29%，领涨的主要是国防军工、机械设备、生物医药，还有有色金属。有色金属有不少龙头，对于值得挖掘的潜在龙头，我们从营收、毛利率、分红比例三个维度来筛选，$金徽股份$ （603132）值得关注。$金徽股份(SH603132)$
金徽就在8月15号晚上发布的半年报数据相当出彩，上半年营收7.92亿元，同比增长10.5%；归母净利润2.53亿元，同比增长19.62%。分红方案是10派2，共计派发现金红利1.96亿元（含税），股利支付率是77.27%。
金徽所在的铅锌这个行业，这是SW有色金属下面的一个三级行业。今年因为各种地缘政治的因素，有色板块里的小金属涨幅最高，贵金属、能源金属、工业金属这3个板块从年初到8月15号都是上涨了40%左右（总市值加权平均），肯定是跑赢80%的板块了。所以sw铅锌的年内涨幅是39.13%，和工业金属板块基本一致，也是不错了。
有色金属这个领域，挖矿的和做冶炼加工的，毛利率差异是相当大的。像铅锌行业里最大的几个龙头毛利率还稍好一些，在5%-15%的区间，其他稍小的公司负毛利率的比比皆是，真是赚辛苦钱。反观挖矿的公司，毛利率高的吓人。我列了列铅锌精矿公司2022-2024毛利率数据，这是公告披露的具体产品数据，可以感受一下。
从毛利率看，这6家里面最稳的就是金徽股份了，其他毛利率都稍逊一筹。不光要看毛利率，还要看产量，我们横向对比一下铅锌矿企2024年报数据。
除了这几家，其他铅锌龙头虽然也有既做矿也做冶炼，但聚焦在冶炼端，铅锌矿外售完全可以忽略不计，贡献的营收还不到上面几家的零头。
毛利率极高，产量又是第一，金徽股份肯定是铅锌矿龙头。而且这家在分红方面也是相当慷慨，直接上数据：
2023年、2024年这两年，金徽的现金分红比例都超过了100%，主要是都额外实施了中期分红。上市第一年的2022年除了年度分红，虽然没有中期分红，却做了三季度分红，力度也是不小的。8月15号半年报宣布的1.96亿元中期分红，就等着股东大会通过了。完成了以后，金徽就是连续4年一年至少两次分红，在A股都是相当罕见的。
有人要问了，这样一家上市才上市3年的公司，哪来的底气大手笔分红？我看了下公告，他们最大的底气就是家里有矿可以挖，这是真的宝藏公司。
有钱不是买不到矿，但金徽买的不一样，是带有明确战略目标的整合，围绕他们总部矿区周边做整合，这几年的拿矿力度相当大，内部的协同性相当高。仅2024年一年，金徽就通过公开竞拍取得甘肃省徽县东坡铅锌矿普查探矿权、甘肃省徽县洛坝空白区采矿权，扩大铅锌矿产后备资源储备。
金徽2025年1月完成对豪森矿业49%的股权的收购，也是他们整合工作的一部分。豪森矿业有2宗探矿权，分别为甘肃省徽县杨家山-袁家坪铅锌金多金属矿普查探矿权、甘肃省徽县刘家坝铅锌多金属矿普查探矿权。
按照8月15号的公告，两个探矿权里的前者已经确定的详查区已完成野外勘探工作，并已通过省自然资源厅专家验收，现正在编制详查报告。按照计划，接下来就是在2025年10月前提交地质详查报告，然后是探转采（公告说这个矿的探转采周期计划预计1-2年），资源储备和铅锌产能又要上涨。
金徽对现有的探矿权也是一样在大马力做勘探开发。上半年还对徽县东坡铅锌矿普查项目已圈定的重点找矿靶区开展大量探矿工程，自取得探矿权至今累计已完成钻探约2.6万米，见矿率在80%以上，效果整体良好，经过钻探工程控制，在地表600米以下发现了长约1500米，宽约500米的含矿层，矿层整体延伸稳定，单层矿体厚度在2.0-20.0米之间，铅+锌平均品位约6-8%。
这些勘探工作现在还没完成，按照金徽预计的，2026年完成普查-详查工作，那么到时候资源储量又要上一个新台阶。
最后再总结一下。
资源方面，截至2025年6月，金徽股份目前拥有4宗采矿权和6宗探矿权，并已形成 178 万吨/年的矿石采选能力 。其核心资产徽县郭家沟铅锌矿是国内少有的特大型铅锌矿床，矿石品位达6-8%，远高于行业平均水平。采取"资源控制+产能扩张"双轮驱动战略，聚焦甘肃陇南成矿带，通过竞拍、并购等方式整合周边资源。
分红方面，值得关注连续三年实施高比例分红，并且连续4年一年两次分红，2022年-2024年分红率79.97%、153.98%、 111.55%。2025年上半年继续保持了较好的业绩增长势头，所以上半年分红比例继续在77.27%的高位。
最后关注行业趋势。当前铅锌行业呈现三大趋势：①环保政策趋严加速中小产能出清；②新能源产业带动铅蓄电池需求增长；③全球库存处于五年低位。在此背景下，具备资源禀赋和技术优势的龙头企业将显著受益，金徽股份凭借同类公司中最高的综合毛利率、明确的产能扩张路径及可持续的分红政策，展现出较强的抗风险能力和成长韧性，建议长期关注其资源转化效率及资本运作动向。