黑天鹅来了，它应得的不是恐慌，而是被重估——为什么我坚定看好首程控股（0697.HK）
10月10日晚，美股三大指数集体跳水。纳指一度跌超3.5%，费城半导体指数重挫5%，英伟达、特斯拉、苹果齐跌；VIX“恐慌指数”瞬间飙升至22上方。黄金上行、原油和铜价暴跌，全球风险偏好骤降——一场“黑天鹅”式的市场惊魂夜。
而在这样的大背景下，港股机器人板块也出现情绪性杀跌，优质成长股被无差别错杀。但恰恰在这时，首程控股（0697.HK）给了市场一个信号：我们不慌。
一、黑天鹅之下，机会在“错杀”中重生
10.10（周五）美股的暴跌，本质上是市场对中美经贸摩擦与美国政府停摆的叠加反应。避险情绪蔓延，科技股首当其冲。但市场常常“杀得太狠”，尤其是那些基本面稳健、现金流充裕、管理层信心强的公司。
港股机器人概念整体承压，但从估值、业绩与策略布局的对比来看，首程控股的下跌更多是“被动挨打”，而非基本面恶化。这类错杀，往往孕育着最好的买点。
二、真金白银的底气：5,828万港元回购，信心写在账面上
就在市场情绪最脆弱的当口，首程控股率先出手。
10月10日，公司公告：斥资5,828.47万港元回购2,545万股，回购价格区间2.25–2.31港元。（数据来源：富途牛牛财经、东财香港、雅虎香港财经）
这不是象征性动作，而是管理层在用真金白银告诉市场：“我们认为公司被低估了，我们愿意自己买自己。”纵观今年以来，公司已多次实施回购，从7月起陆续动作，回购价格区间逐步抬升。管理层的节奏很明确——股价跌得越离谱，越要出手托底。
回购的意义不止在数字：提升每股收益，稀释摊薄压力；释放“我有底线”的信号；在情绪层面稳住持股者心态，形成资金面护盘；体现公司“现金流健康、经营稳健”的底层实力。
这一笔回购，几乎给港股市场打了一针“信心强心剂”。
三、上半年超预期，三季报大概率延续强势
虽然三季报尚未正式披露，但从公开信号与上半年业绩趋势来看，首程控股的基本面仍在持续改善。
上半年公司净利润同比增长显著，经营现金流稳健；管理层在中期业绩会上明确提到“业务兑现加速”“机器人板块数据正在贡献增长”；可转债摊薄压力基本释放——已有95%转股完成，剩余可转股空间极小（来源：东财创意频道数据）。
这意味着，三季报的利润表将更“干净”、杠杆更轻、ROE更高。
此外，公司回购与分红并行，显示资金状况良好。若三季报在营收与利润两端继续超预期，那将成为10月市场的最大催化剂之一。
在中美谈判博弈仍不明朗的当下，市场普遍观望。而这种“真空期”恰恰是基本面扎实的公司脱颖而出的最佳窗口。
四、横向对比：谁能在调整中活下来？
机器人赛道的逻辑没有变，只是资金暂时退潮。关键是：谁能在退潮后还站在岸上？
我们对比几家业内知名企业：
1.优必选：商业模式仍偏重ToB项目，现金流周期长；
2.宇树科技：技术强、估值高，但科创板上市在即，短期估值波动大；
4.智元：研发导向强，但盈利模式尚在探索。
相比之下，首程控股的优势在于“产业闭环+财务稳健”双线并进：
上游布局先进材料和机器人核心零部件；中游参投整机企业（宇树科技、银河通用、星海图、加速进化）；下游拥有真实运营场景（停车场、产业园、线下机器人科技体验店和线上机器人直播间。
这使得首程具备从资本到消费端的完整闭环能力，能在波动中依旧创造现金流。
五、别让情绪蒙蔽了确定性
“黑天鹅”只是一次市场抽风，而不是产业塌陷。
首程控股的价值在于：它有可持续的现金流（停车+产业园）；它有高成长的上层逻辑（机器人产业链）；它有管理层实打实的信心回购；它有政策与产业趋势双重背书。
短期的恐慌往往是长期资金的机会。在别人恐惧时贪婪，这句话在今天尤其适用。黄金坑就在眼前，关键是你敢不敢下场。