$亿纬锂能(SZ300014)$ 今年的几大看点：
一、大圆柱电池：高端放量+宝马订单兑现（2026核心动力）
1）产能与交付节奏（2026年）
• 国内：沈阳基地10GWh试产爬坡；荆门基地满产；国内总产能31GWh
• 欧洲：匈牙利基地30–40GWh（2026年底量产），专供宝马“新世代”
• 良品率：46系列稳定94%，全极耳设计，内阻降60%、温升降60%
2）订单与客户（2026年核心催化）
• 宝马：486GWh意向订单，2026年配套新世代车型全球上市
• 国内：小鹏、零跑、长安、一汽、广汽、江淮等等
• 份额：宝马新世代电池亿纬占50%，2026–2030年需求70GWh
3）产品与盈利（2026年关键指标）
• 型号：4695/46120三元，能量密度300Wh/kg，9–10分钟快充80%
• 盈利：高端溢价，毛利率显著高于方形铁锂，打开盈利天花板
• 时间点：2026年Q1–Q4国内爬坡；年底匈牙利投产；全年大圆柱出货20GWh+
二、固态电池：量产元年+下一代技术卡位（2026技术标杆）
1）产能与量产节奏（2026年）
• 成都基地：2025年底建成，2026年形成100MWh产能（约50万颗全固态电芯）
• 中试线：硫化物基百兆瓦时中试线2026年内投产
• 工艺：惰性气氛密封产线，攻克硫化物水氧敏感难题
2）产品与性能（2026年核心突破）
• 龙泉二号：能量密度300Wh/kg、体积700Wh/L，循环6400次
• 2026新品：全固态1.0，350Wh/kg、800Wh/L，-20℃~60℃宽温，8C放电
• 安全：针刺/挤压零起火，热失控温度300℃+
3）应用与卡位（2026年落地场景）
• 人形机器人：已配套优必选、宇树科技
• 低空/飞行汽车：小鹏汇天定点，国内15–20%份额
• 混动/高端纯电：与宝马合作4695全固态，适配800V平台
• 看点：国内领先量产节奏，比宁德/比亚迪早1–2年
三、储能电池：海外放量+结构优化（2026业绩压舱石）
1）产能与交付（2026年）
• 国内：荆门15GWh满产；外协30GWh增量
• 海外：马来西亚二期10–15GWh，2026年Q1量产；享东盟关税优势
• 总出货：2026年储能目标120GWh以上，海外占比>25%
2）产品与壁垒（2026年核心优势）
• 628Ah超大电芯：全球首家量产，能效96.2%，占地降33%、运维降30%
• 中标率：华能/国电投连续三季度>28%；2026年1月首周中标第一
• 订单：锁定88GWh+需求（50%书面协议），订单覆盖率90%+
3）盈利与结构（2026年关键变化）
• 营收占比：2025年已超40%，2026年有望45%+，成第一大业务
• 毛利率：2025Q4涨价落地，2026年进入量利齐升
• 客户：华为数字能源、特斯拉、国家电网、国家电投、海博思创、阳光电源、洛希能源等等
四、全球化：二大基地+资源保障（2026增长新引擎）
1）二大海外基地（2026年关键节点）
• 匈牙利（欧洲）：30–40GWh大圆柱，2026年底投产，直供宝马
• 马来西亚（东南亚）：储能二期10–15GWh，2026Q1量产；辐射东盟/欧洲/北美
2）资源保障（2026年成本护城河）
• 印尼镍项目：2026年1月签约，联合华友/ANTAM/IBC，建镍—材料—电池—回收全产业链
• 正极保障：华友匈牙利工厂供应12.78万吨超高镍三元，匹配欧洲大圆柱
3）资本与结构（2026年关键动作）
• 港股IPO：2026年1月二次递表，募资300亿港元，投向海外产能
• 海外收入：2025年38%，2026年目标45%+，海外毛利率>21%（高于国内）