$兴达国际(01899)$

2014年

银行贷款：8亿；资产负债率：31.22%；股东权益：52亿；物業、廠房及設備：37亿；股本：1,515,287千股。

2024年

银行贷款：78亿（短贷68.2亿，长贷9.7亿）；资产负债率：61.19%；股东权益：65亿；物業、廠房及設備：80亿；股本：1,920,125千股。

最近10个财年总利润26.9亿，分红派出20.2亿，分红率75%。

ROE总体稳定在5%附近，10年间股东权益仅增长25%，因此在固定资产及营收上升一倍有多的背景下，公司的利润并没有多大提升。且徒增了70多亿的有息负债，以及资产负债率翻了一番。

公司借来+经营挣到的钱，大部分变成了效益不高的固定资产，一部分变成现金躺在账上装饰门面，一部分分给了股东。

长期投资者需要注意，公司当下看股息率、PE、账上现金看似便宜，但有可能是价值陷阱。

以上也许能解释为什么公司看似经营稳定、分红慷慨，但多年来股价毫无起色。

对于多年前以现在的股价附近买入的投资者，虽然没挣到股价波动的钱，但每年10%以上的股息也能带来不俗的投资收益。而越往后买入，则越是危机四伏，公司的财务状况与当年相比已大相径庭。

同样的派息额，面临的风险程度不一样，所需的安全边际自然也不一样。

这是通过往后看所得的结论，往前看，我看不懂，因此暂时选择不参与。