$旭日企业(00393)$

不复权的底部股价（2020年~2024年4月）在0.65到0.90之间，股价最低点时（2022年10月）市值约为10亿，当时市值与現金+金融資產-負債總值（以2021年度末的数据计算）的比值为0.77，现在这一比值为0.85，仅上升10%，而股价已从底部上涨1倍以上，可见大部分涨幅来源于净资产的增长，而净资产的增长主要来自于公司所持有的内银股的股价上涨。

所以前述比值增幅不大，但结构已有很大变化，股价底部时分母端以现金为主，如今以股权为主。未来与过去一样，公司股价的涨跌很可能跟随净资产的变化，净资产的变化主要看内银股走势（假设公司不抛售这些股票的话）。公司2023年开始买入这些股票，2024年大幅增持，就这个操作的结果来说很聪明。从另一个角度来说，虽然前述比值背后的结构变化很大，但是由于比值本身变化不大，因此即便股价从底部至今已经翻倍有多，可能依然不贵。

股价底部期间，公司维持每年派息每股0.06元，保持了高个位数的股息率，最新一年的派息为每股0.098元，股息率接近7%。今年公司有回购行动，大股东也在增持。