江盐集团（601065.SH）基于五六七法则的估值分析报告

一、五六七法则估值分析

（一）定风险基数

截至 2025 年一季度，江盐集团资产负债率 20.51%（低风险，DR＜50%），风险基数 0.05，折扣系数 0.7。

（二）算价值线

参考 2024 年 ROE 10.89%、2025 年 Q1 年化 ROE 约 6.76%，结合业务潜力与业绩波动，保守假设未来 6 年平均 ROE 为 9%。
目标市净率：9%÷0.05 = 1.8
价值线（买入点）：1.8×0.7 = 1.26
卖出线：1.26×2 = 2.52

（三）划三区间

2025 年 4 月 30 日，江盐集团 PB 为 1.18（行业均值 1.73，中值 1.35），处于挖掘区间（PB < 1.26）。

二、操作建议

当前 PB 低于价值线，研究后分批买入（先买 70%）；PB 升至 1.26 - 2.52 持仓；PB 突破 2.52 分批卖出。

三、关键数据支撑

2024 年 ROE 10.89% 受纯碱业务驱动，但 2025 年 Q1 因价格波动净利润下滑；资产负债率 20.51%，流动比率 1.73，速动比率 1.60，偿债能力强；公司 PB 1.18 低于化学原料行业均值 1.73，有安全边际。

四、风险提示

纯碱价格受光伏、锂电需求周期影响，2025 年 Q1 毛利率降至 31.72%（同比 - 7.12%）；食盐业务省内市占率 70%，增长依赖盐化工业务扩张。

五、声明

本报告基于五六七法则模型模拟，ROE 及行业数据存在主观预判，不构成投资建议，投资者需结合财报和市场动态决策。